2007年12月，當時CNBC商業網路負責人拉里·庫德洛（Larry Kudlow）宣稱「沒有經濟衰退即將到來。它不會發生。「同一個月，經濟陷入了自大蕭條以來最嚴重的經濟衰退。
本周，現任國家經濟委員會主任的拉里·庫德洛（Larry Kudlow）站在白宮的草坪上，打了一個熟悉的筆記：「我正在閱讀一些關於經濟衰退即將到來的最奇怪的事情。胡說八道，「他說。「經濟衰退到目前為止，我無法看到它。」
也許，正如早晨跟隨公雞的烏鴉一樣，即將到來的經濟衰退迫在眉睫，這是Kudlow最近樂觀的嘎嘎聲。如果你最近一直在跟隨股市折磨自己，結果肯定是可能的。在周二道瓊斯工業平均指數下跌550點之後，過去幾周有資格證明不僅僅是修正，而是過去幾十年來最嚴重的股市崩盤之一。一些分析師表示可能會變得更糟。
如果你一直關注整體經濟，那麼層疊的股票價格可能看起來像是一場隨機的危機。官方失業率為3.7％，是本世紀最低的。工作滿意度達到十多年來的最高水平。今年小企業和消費者信心創下歷史新高。
一些人傾向於指出「股票市場不是經濟。」但你應該抵制這種誘惑，觀察華爾街的緊張情緒與主街樂觀情緒之間的差距。股市不是整個經濟體。（也沒有工資增長或醫療保健支出。）相反，股票市場是經濟的一部分，反映了上市公司的資本投資價值和對未來收益的預測。隨著勞動力成本的增加（工人的利好消息）和利率上升（傳統儲蓄賬戶的好消息），它增加了許多大公司的業務成本，這可能損害他們的股票價值。
多年來，隨著勞動力成本的降低，企業利潤大幅增長。現在，隨著勞動力成本的上升，企業利潤面臨風險。
但對於想知道接下來會發生什麼的投資者和商人來說，這種並行性並不令人滿意。華爾街經濟下滑是否會引發整個經濟可能波及的商業投資下滑？或者，直截了當地說，是否會出現經濟衰退？
預測今天經濟衰退可能性的一種方法是回顧過去幾次經濟衰退並評估美國經濟是否有重複歷史的危險。
讓我們從20世紀70年代開始，當時一系列石油危機導致了罕見的滯脹期。今天，相反，油價低，這有助於消費者和企業在損害能源行業的同時感到更加富裕。儘管美國現在是世界上主要的石油生產國，但美國主要是消費者和服務業經濟體，而不是石油和出口經濟體。因此，即使油價的長期下跌也不太可能導致嚴重的經濟衰退。
20世紀80年代初的經濟衰退是美聯儲決定提高利率以消除猖獗的通貨膨脹的副產品 – 有點像消防部門淹沒房屋以拯救它免於火災。但今天的經濟既不燃燒也不泛濫。雖然美聯儲再次提高利率 – 但貨幣政策分析師之間就是否應該這樣做以及加息速度存在激烈爭論 – 基線也不會有太大差異。通貨膨脹率很低，而且 – 相對而言 – 利率也是如此。
在20世紀90年代初和21世紀初，接下來的兩次經濟衰退的起源更為複雜。1987年股市崩盤 – 道瓊斯指數在幾天內損失了超過五分之一的價值 – 恰逢20世紀80年代後期儲蓄和貸款業的崩潰。由於美國政府對S＆L銀行的救助導致對聯邦赤字上升的擔憂，美聯儲迅速加息。1990年伊拉克入侵科威特使得油價在五個月內翻了一番，這加劇了經濟的困境。消費者信心受到抑制，經濟增長率下降。2001年的經濟衰退可能與9/11恐怖襲擊或互聯網泡沫的破滅沒什麼關係。一個由聖路易斯聯邦儲備銀行2003所分析的低迷列出了幾個變數，包括2001年上半年出口突然下降和商業投資急劇下降。
有多少這些因素困擾著今天的經濟？沒有國家抵押貸款醜聞，沒有對銀行的救助，沒有突然的利率上漲，也沒有中東戰爭導致的油價飆升。但是，存在出口問題。特朗普總統的貿易僵局傷害了大豆農民和與中國做生意的其他公司。國際貨幣基金組織預測，特朗普的政策已經使全球貿易減少了數千億美元，而四分之五的經濟學家表示，白宮的貿易政策將減少美國的增長。在過去的100年里，美國經濟規模龐大且具有足夠的彈性，足以擺脫其他國家的問題。但是在中國的一個市中心- 由特朗普的貿易戰引發的高債務和加速 – 可能是導致世界經濟惡化的寒冷。
最後，還有大蕭條，這是為了簡單化 – 從房屋債務中剝離出來。雖然幾乎沒有人希望世界面對任何與2008年國際經濟災難相似的東西，但令人擔憂的是，新單戶住宅的銷售額在9月份從2017年的峰值下降了22％，並且住宅投資一直拖累GDP全年增長。同樣值得關注的是，即使股票和利潤飆升，公司也會以低利率吞併債務，如果利率上升太快，這可能會成為嚴重的負擔。企業債務增加了兩倍，在過去八年匹配其歷史高位，根據魯希爾·沙瑪，在摩根士丹利投資管理公司的首席全球策略。
為了理解這個致命的組合 – 高債務和冷卻住房部門 – 是否會產生大蕭條的續集，我聯繫了比爾麥克布萊德，一位著名的有先見之明的經濟分析師和計算風險博客的作者。「我認為未來6個月內不會出現經濟衰退的跡象，」麥克布賴德說。「我認為經濟非常穩固。最近由於幾個不利因素，新房銷售放緩，主要是抵押貸款利率上升和新的稅收政策。「隨著千禧一代繼續償還學生債務並進入收入最高的年份，他預測」未來幾年新屋銷售和單戶家庭的開工將進一步增加。「他的判決結果是：可能會放緩; 但不是低迷。
如果你擔心，你應該擔心三件事：出口，中國，以及企業債務的陰影。但經濟中沒有什麼能夠預測即將到來的經濟衰退。
或者至少，在Bill McBride給我發送後續電子郵件之前，這是我的結論。
「剛看到拉里·庫德洛的言論。也許我錯了！」
德里克·湯普森（Derek Thompson）是大西洋的一名撰稿人，他撰寫有關經濟學，勞動力市場和媒體的文章。他是「Hit Makers」的作者。
