什麼是可轉換優先股？
可轉換優先股是指持有人可以選擇在預定日期後將 其轉換為固定數量普通股的優先股。
大多數可轉換優先股是應股東的要求進行交換的，但有時有一項規定允許公司或發行人強制轉換。可轉換優先股的價值最終取決於公司普通股的表現。
要點
- 可轉換優先股是一種支付股息的優先股，可以在指定日期後按固定轉換比率轉換為普通股。
- 可轉換優先股是一種兼具債務和股權特徵的混合證券。
- 如果普通股的交易價格高於轉換價格，優先股股東可能會發現值得將其股票轉換為普通股。
- 轉換股份的優先股股東放棄優先股股東的權利（無固定股息或更高的資產索取權），成為普通股東（具有投票權和參與股價升值的能力）。
了解可轉換優先股
公司使用可轉換優先股來籌集資金。這些證券作為早期公司的融資媒介特別有用，因為它們可以為投資者提供更大的靈活性，使其成為有吸引力的選擇。即投資者有定期分紅的承諾以及未來股價上漲的潛力。
優先股是公司發行的一類股權資本，對資產和收益的要求高於普通股。優先股通常會支付穩定的股息，而普通股只有在董事會根據公司近期的財務業績批准後才會支付股息。
優先股通常不像普通股那樣具有投票權。因此，優先股通常被認為是公司債券和普通股的混合體。
可轉換選項
可轉換優先股的特點是它包含嵌入期權，允許持有人在未來某個時候將其交易為指定數量的普通股。這種轉換選項為持有人提供了潛在的上漲空間，因為普通股的價值可能會隨著時間的推移而增加。同時，它還具有優先股的優點。
然而，這種優勢是有代價的。可轉換優先股的交易價格通常高於普通優先股，並且股息率也可能相對較低。
可轉換優先股條款
提及可轉換優先股時常用的術語如下：
- 面值：優先股的面值，或公司破產時應付給持有人的美元金額。
- 轉換比率：投資者在轉換可轉換優先股時獲得的普通股數量。該比率由公司在發行可轉換優先股時設定。
- 轉換價格：可轉換優先股可以轉換為普通股的價格。轉換價格可以通過可轉換優先股的面值除以規定的轉換比率來計算。
- 轉換溢價：可轉換優先股的市場價格超過其可轉換成的普通股當前市場價值的美元金額它也可以表示為可轉換優先股市場價格的百分比。
可轉換優先股示例
考慮假設公司 ABC Inc. 發行的可轉換優先股，價格為 1,000 美元，轉換率為 10，固定股息為 5%。因此，轉換價格為 100 美元，並且 ABC 的普通股交易價格必須高於此閾值，投資者才值得進行轉換。即使普通股的交易價格接近 100 美元，也可能不值得轉換，因為優先股股東將放棄 5% 的固定股息以及在清算時對公司資產的更高索取權。
如果可轉換優先股的交易價格為 1,000 美元，ABC 普通股的交易價格為 80 美元，則轉換溢價將為 200 美元（即（1,000 – ($80 × 10)）或 20%（200 美元 ÷ 1,000 美元）。股價上漲至 90 美元，轉換溢價縮小至 100 美元，即 10%。
因此，轉換溢價影響可轉換優先股在市場上的交易價格。
高轉換溢價意味著基礎普通股的交易價格遠低於轉換價格，並且盈利轉換的可能性很小。在這種情況下，可轉換優先股將更像債券，並且容易受到利率變化的影響。
如果轉換溢價非常低（意味著普通股的交易價格非常接近轉換價格），可轉換優先股將對標的普通股（在本例中為 ABC 的普通股）的變化敏感，並且將像直接普通股一樣運作公平。
隨著普通股價格上漲，轉換變得更具吸引力。如果 ABC 普通股漲至 110 美元，則優先股股東每每股 1,000 美元的優先股可獲得 1,100 美元（110 美元 × 10）。如果投資者以 110 美元的價格轉換並出售普通股，則可獲得 10% 的收益。
轉換的風險
轉換的危險在於，投資者隨後成為普通股東，並受到股價波動的影響。
如果 ABC 股票的價格在轉換後跌至 75 美元，並且投資者繼續持有普通股，那麼他們現在將為之前擁有的每股優先股（價值 1,000 美元）持有 750 美元（75 美元 × 10）的普通股。
這意味著名義損失為 250 美元，投資者不再獲得 5% 的優先股股息或對資產擁有優先索取權。
可轉換優先股與普通優先股有何不同？
可轉換優先股讓其持有人可以選擇在未來將其轉換為一定數量的普通股。除了定期股息的保證利益之外，這還為股東提供了資本增值的潛在利益。
因此，可轉換優先股通常會以相對溢價交易，並提供比普通優先股更低的股息率。
可轉換優先股與可轉換債券有何不同？
可轉換優先股和可轉換債券都可以轉換為普通股，但它們在幾個關鍵方面有所不同。
可轉換債券與任何債券一樣，都是債務。這使得可轉換優先債券的所有者在破產或清算時優先於可轉換優先股的所有者。（兩者均優先於普通股持有人。）
可轉換優先股通常從公司的留存收益中支付固定現金股息。可轉換債券支付票面利率，這是定期支付的利息。
最後，大多數可轉換債券都有指定的到期日，而只要公司持續經營，可轉換優先股就可以存在。
投資者為何要購買可轉換優先股？
可轉換優先股為投資者提供優先股和普通股的好處。投資者可以獲得優先股的穩定性、清算優先權和更高的股息，但如果他們認為價格會上漲，他們也可以選擇將其股票轉換為普通股。
這種轉換功能可以產生比投資者使用傳統優先股獲得的潛在更高的投資回報，同時還提供優先股或債券無法實現的靈活性。
總結
可轉換優先股結合了優先股和普通股的特點，是一種混合證券，具有穩定、固定的股息以及通過轉換實現資本增值的潛力。
此類證券的投資者看重其靈活性。轉換價格，或一股可轉換優先股適合的普通股數量，在發行時確定，並可能由發行人隨後調整。
