2007年12月，当时CNBC商业网络负责人拉里·库德洛（Larry Kudlow）宣称“没有经济衰退即将到来。它不会发生。“同一个月，经济陷入了自大萧条以来最严重的经济衰退。
本周，现任国家经济委员会主任的拉里·库德洛（Larry Kudlow）站在白宫的草坪上，打了一个熟悉的笔记：“我正在阅读一些关于经济衰退即将到来的最奇怪的事情。胡说八道，“他说。“经济衰退到目前为止，我无法看到它。”
也许，正如早晨跟随公鸡的乌鸦一样，即将到来的经济衰退迫在眉睫，这是Kudlow最近乐观的嘎嘎声。如果你最近一直在跟随股市折磨自己，结果肯定是可能的。在周二道琼斯工业平均指数下跌550点之后，过去几周有资格证明不仅仅是修正，而是过去几十年来最严重的股市崩盘之一。一些分析师表示可能会变得更糟。
如果你一直关注整体经济，那么层叠的股票价格可能看起来像是一场随机的危机。官方失业率为3.7％，是本世纪最低的。工作满意度达到十多年来的最高水平。今年小企业和消费者信心创下历史新高。
一些人倾向于指出“股票市场不是经济。”但你应该抵制这种诱惑，观察华尔街的紧张情绪与主街乐观情绪之间的差距。股市不是整个经济体。（也没有工资增长或医疗保健支出。）相反，股票市场是经济的一部分，反映了上市公司的资本投资价值和对未来收益的预测。随着劳动力成本的增加（工人的利好消息）和利率上升（传统储蓄账户的好消息），它增加了许多大公司的业务成本，这可能损害他们的股票价值。
多年来，随着劳动力成本的降低，企业利润大幅增长。现在，随着劳动力成本的上升，企业利润面临风险。
但对于想知道接下来会发生什么的投资者和商人来说，这种并行性并不令人满意。华尔街经济下滑是否会引发整个经济可能波及的商业投资下滑？或者，直截了当地说，是否会出现经济衰退？
预测今天经济衰退可能性的一种方法是回顾过去几次经济衰退并评估美国经济是否有重复历史的危险。
让我们从20世纪70年代开始，当时一系列石油危机导致了罕见的滞胀期。今天，相反，油价低，这有助于消费者和企业在损害能源行业的同时感到更加富裕。尽管美国现在是世界上主要的石油生产国，但美国主要是消费者和服务业经济体，而不是石油和出口经济体。因此，即使油价的长期下跌也不太可能导致严重的经济衰退。
20世纪80年代初的经济衰退是美联储决定提高利率以消除猖獗的通货膨胀的副产品 – 有点像消防部门淹没房屋以拯救它免于火灾。但今天的经济既不燃烧也不泛滥。虽然美联储再次提高利率 – 但货币政策分析师之间就是否应该这样做以及加息速度存在激烈争论 – 基线也不会有太大差异。通货膨胀率很低，而且 – 相对而言 – 利率也是如此。
在20世纪90年代初和21世纪初，接下来的两次经济衰退的起源更为复杂。1987年股市崩盘 – 道琼斯指数在几天内损失了超过五分之一的价值 – 恰逢20世纪80年代后期储蓄和贷款业的崩溃。由于美国政府对S＆L银行的救助导致对联邦赤字上升的担忧，美联储迅速加息。1990年伊拉克入侵科威特使得油价在五个月内翻了一番，这加剧了经济的困境。消费者信心受到抑制，经济增长率下降。2001年的经济衰退可能与9/11恐怖袭击或互联网泡沫的破灭没什么关系。一个由圣路易斯联邦储备银行2003所分析的低迷列出了几个变量，包括2001年上半年出口突然下降和商业投资急剧下降。
有多少这些因素困扰着今天的经济？没有国家抵押贷款丑闻，没有对银行的救助，没有突然的利率上涨，也没有中东战争导致的油价飙升。但是，存在出口问题。特朗普总统的贸易僵局伤害了大豆农民和与中国做生意的其他公司。国际货币基金组织预测，特朗普的政策已经使全球贸易减少了数千亿美元，而四分之五的经济学家表示，白宫的贸易政策将减少美国的增长。在过去的100年里，美国经济规模庞大且具有足够的弹性，足以摆脱其他国家的问题。但是在中国的一个市中心- 由特朗普的贸易战引发的高债务和加速 – 可能是导致世界经济恶化的寒冷。
最后，还有大萧条，这是为了简单化 – 从房屋债务中剥离出来。虽然几乎没有人希望世界面对任何与2008年国际经济灾难相似的东西，但令人担忧的是，新单户住宅的销售额在9月份从2017年的峰值下降了22％，并且住宅投资一直拖累GDP全年增长。同样值得关注的是，即使股票和利润飙升，公司也会以低利率吞并债务，如果利率上升太快，这可能会成为严重的负担。企业债务增加了两倍，在过去八年匹配其历史高位，根据鲁希尔·沙玛，在摩根士丹利投资管理公司的首席全球策略。
为了理解这个致命的组合 – 高债务和冷却住房部门 – 是否会产生大萧条的续集，我联系了比尔麦克布莱德，一位着名的有先见之明的经济分析师和计算风险博客的作者。“我认为未来6个月内不会出现经济衰退的迹象，”麦克布赖德说。“我认为经济非常稳固。最近由于几个不利因素，新房销售放缓，主要是抵押贷款利率上升和新的税收政策。“随着千禧一代继续偿还学生债务并进入收入最高的年份，他预测”未来几年新屋销售和单户家庭的开工将进一步增加。“他的判决结果是：可能会放缓; 但不是低迷。
如果你担心，你应该担心三件事：出口，中国，以及企业债务的阴影。但经济中没有什么能够预测即将到来的经济衰退。
或者至少，在Bill McBride给我发送后续电子邮件之前，这是我的结论。
“刚看到拉里·库德洛的言论。也许我错了！”
德里克·汤普森（Derek Thompson）是大西洋的一名撰稿人，他撰写有关经济学，劳动力市场和媒体的文章。他是“Hit Makers”的作者。
