美股牛市要走到頭了么，看似雄赳赳的牛市下隱藏著各種危機，但隨著通脹壓力顯現和美聯儲緊縮步伐加快，美國經濟增長勢頭恐將受限，各部門高企的槓桿水平難以為繼。此外，流入「FAANG」的資金近期有所放緩，科技巨頭股價9月初以來普遍回落。這種趨勢如果進一步延續，美股牛頭向下的日子將為時不遠。那麼美股熊市真的要來了么？我們從美國股市目前的市場情況來逐一分析一下：
美股目前狀態
自2009年3月以來，美國股市持續了九年半之久的「歷史最長牛市」，美股不斷沖高的同時，與此同時，風險也伴其左右，隨時可能步入熊市。
增長雖穩健，恐槓桿水平難以為繼。
美國經濟、上市公司盈利增長等方面依然表現穩健，但隨著通脹壓力的顯現和美聯儲加快緊縮步伐，美國經濟增長的勢頭恐將受限，各部門高企的槓桿水平難以為繼。另外，在美股今年以來「一枝獨秀」的同時，新興市場持續遭受嚴峻考驗，全球貿易摩擦也不斷升級，這些因素或傳導至美股市場，負面影響可能持續發酵。諸多跡象顯示，美股牛市已步入深水區，未來面臨劇烈調整的幾率正在增大。
科技股一枝獨秀，其他行業並無發力
從美股自身存在的風險來看，前期科技巨頭股價大幅上漲不斷為美股牛市「續命」，此情此景已日漸極端化。科技巨頭狂歡的同時，其他行業公司的股價並未跟隨。有研究顯示，如果剔除臉譜、亞馬遜、蘋果、奈飛、谷歌母公司Alphabet(「FAANG」組合)的驅動因素，美股今年根本無力連創新高。值得注意的是，數據顯示流入「FAANG」的資金近期開始有所放緩，科技巨頭股價9月初以來也普遍回落。這種趨勢如果進一步延續，美股牛頭向下的日子將為時不遠。
全球貿易摩擦與新興市場的擔憂
除了內部原因，投資者對於全球貿易摩擦以及新興市場的擔憂揮之不去，陰霾將長時間籠罩在美股市場上方。有觀點稱，貿易摩擦正在從根本上衝擊甚至可能推翻此前正常運轉的全球經貿體系貿易，未來一旦加劇帶來的負面衝擊可能會完全抵消財政刺激的效果，對美股特別是跨國大型企業造成負面衝擊。而新興市場近期疲態盡顯，標誌著全球經濟同步增長的情況已經終結，貨幣緊縮政策引發的流動性趨緊已傳導至新興市場資產價格，在這個過程中的某個時點上，美國股市也將受到波及而無法獨善其身。
美聯儲持續收縮其資產負債表
美國經濟基本面因素也不支持美股進一步走高。雖然稅改和增加政府開支等刺激政策推動美國經濟短期內走強，但也導致美國債務水平持續攀升。美國財政部此前預計，下半年凈借款總額將到達7690億美元，為2008年下半年以來的最高水平。美國財政健康狀況惡化，為下一次財政危機甚至經濟衰退埋下了伏筆。有不少經濟學家警告，美國經濟這一輪的擴張周期已接近尾聲，2019-2020年，美國面臨的經濟衰退風險將大幅上升。
市盈率增速未來或將放緩
從市場估值看，目前標普500指數的未來12個月預期市盈率接近17倍，明顯高於5年、10年平均水平。「FAANG」的市盈率更是高達70倍以上。從公司盈利來看，權威機構預測，雖然2018年美股公司盈利增速有望達到20%，但2019年的增速可能驟降至10%左右。在擠掉美國稅改帶來的「水分」後，真正由公司運營帶來的業績增長將會放緩。
美聯儲的貨幣政策料持續趨緊
與此同時，美聯儲的貨幣政策料持續趨緊，更可能成為未來導致美股承壓的「大殺器」。由於通脹加速上行引起美聯儲決策層警惕，其政策立場逐漸轉為強硬，漸進加息已成為美聯儲當前的最佳政策路徑。加之美聯儲還在持續收縮其資產負債表，自2015年初以來至今的收縮規模已達到近3000億美元，廉價資金充斥市場的寬鬆時代行將結束，由此引發的連鎖反應將從多方面打壓股市。
美股是全球最重要的市場和風險資產，其任何大幅度的動蕩都會對全球風險偏好產生非常顯著的抑制效果。歷史數據顯示，美股大幅回調期間，通常都伴隨著全球範圍內風險偏好的急劇降低，並導致金融市場共振，所有風險資產都難以倖免。相關各方特別是新興經濟體應提早考慮防範措施，修補資本流動和外匯管理體系的系統性缺陷，主動應對美股潛在劇烈調整可能帶來的市場風險。
華爾街集體發聲：美股熊市近在咫尺
日前，摩根士丹利在最新研報中指出，美股已經處於「滾動熊市」(即不同板塊、行業或資產輪流出現下跌)的陣痛中。由於更高的借貸成本代替企業的強勁盈利成為市場焦點，未來數年，標普500指數(行情)預計交投於2400-3000點區間。
大摩表示，企業盈利增速的變化是其評估股票價格最重要的驅動力之一。該投行認為，2019年美企盈利增速的放緩程度會比市場預期更大，這也是其對美股前景感到悲觀的主因。
高盛的預測則更為悲觀，該投行認為高額關稅將抹去標普500指數企業明年的增長。在美國對全球進口商品徵收關稅的極端情況下，由於成本上升，這些企業的盈利可能下降10%。
與此同時，投資者情緒受到影響，市場估值走低。高盛預計，最壞情況下，標普500指數或將跌至2230點。與8月29日的歷史新高2914點相比，這一數字下跌了23%，意味著美股將進入熊市區間。
美銀美林首席投資策略師Michael Hartnett則認為，在全球過剩的流動性發生逆轉的大背景下，全球已經開始出現「滾動熊市」，今年比特幣等數字貨幣正是第一塊倒下的多米諾骨牌。
總之，美股熊市似乎就要來了，面對疾風吧！
