美股牛市要走到头了么，看似雄赳赳的牛市下隐藏着各种危机，但随着通胀压力显现和美联储紧缩步伐加快，美国经济增长势头恐将受限，各部门高企的杠杆水平难以为继。此外，流入“FAANG”的资金近期有所放缓，科技巨头股价9月初以来普遍回落。这种趋势如果进一步延续，美股牛头向下的日子将为时不远。那么美股熊市真的要来了么？我们从美国股市目前的市场情况来逐一分析一下：
美股目前状态
自2009年3月以来，美国股市持续了九年半之久的“历史最长牛市”，美股不断冲高的同时，与此同时，风险也伴其左右，随时可能步入熊市。
增长虽稳健，恐杠杆水平难以为继。
美国经济、上市公司盈利增长等方面依然表现稳健，但随着通胀压力的显现和美联储加快紧缩步伐，美国经济增长的势头恐将受限，各部门高企的杠杆水平难以为继。另外，在美股今年以来“一枝独秀”的同时，新兴市场持续遭受严峻考验，全球贸易摩擦也不断升级，这些因素或传导至美股市场，负面影响可能持续发酵。诸多迹象显示，美股牛市已步入深水区，未来面临剧烈调整的几率正在增大。
科技股一枝独秀，其他行业并无发力
从美股自身存在的风险来看，前期科技巨头股价大幅上涨不断为美股牛市“续命”，此情此景已日渐极端化。科技巨头狂欢的同时，其他行业公司的股价并未跟随。有研究显示，如果剔除脸谱、亚马逊、苹果、奈飞、谷歌母公司Alphabet(“FAANG”组合)的驱动因素，美股今年根本无力连创新高。值得注意的是，数据显示流入“FAANG”的资金近期开始有所放缓，科技巨头股价9月初以来也普遍回落。这种趋势如果进一步延续，美股牛头向下的日子将为时不远。
全球贸易摩擦与新兴市场的担忧
除了内部原因，投资者对于全球贸易摩擦以及新兴市场的担忧挥之不去，阴霾将长时间笼罩在美股市场上方。有观点称，贸易摩擦正在从根本上冲击甚至可能推翻此前正常运转的全球经贸体系贸易，未来一旦加剧带来的负面冲击可能会完全抵消财政刺激的效果，对美股特别是跨国大型企业造成负面冲击。而新兴市场近期疲态尽显，标志着全球经济同步增长的情况已经终结，货币紧缩政策引发的流动性趋紧已传导至新兴市场资产价格，在这个过程中的某个时点上，美国股市也将受到波及而无法独善其身。
美联储持续收缩其资产负债表
美国经济基本面因素也不支持美股进一步走高。虽然税改和增加政府开支等刺激政策推动美国经济短期内走强，但也导致美国债务水平持续攀升。美国财政部此前预计，下半年净借款总额将到达7690亿美元，为2008年下半年以来的最高水平。美国财政健康状况恶化，为下一次财政危机甚至经济衰退埋下了伏笔。有不少经济学家警告，美国经济这一轮的扩张周期已接近尾声，2019-2020年，美国面临的经济衰退风险将大幅上升。
市盈率增速未来或将放缓
从市场估值看，目前标普500指数的未来12个月预期市盈率接近17倍，明显高于5年、10年平均水平。“FAANG”的市盈率更是高达70倍以上。从公司盈利来看，权威机构预测，虽然2018年美股公司盈利增速有望达到20%，但2019年的增速可能骤降至10%左右。在挤掉美国税改带来的“水分”后，真正由公司运营带来的业绩增长将会放缓。
美联储的货币政策料持续趋紧
与此同时，美联储的货币政策料持续趋紧，更可能成为未来导致美股承压的“大杀器”。由于通胀加速上行引起美联储决策层警惕，其政策立场逐渐转为强硬，渐进加息已成为美联储当前的最佳政策路径。加之美联储还在持续收缩其资产负债表，自2015年初以来至今的收缩规模已达到近3000亿美元，廉价资金充斥市场的宽松时代行将结束，由此引发的连锁反应将从多方面打压股市。
美股是全球最重要的市场和风险资产，其任何大幅度的动荡都会对全球风险偏好产生非常显著的抑制效果。历史数据显示，美股大幅回调期间，通常都伴随着全球范围内风险偏好的急剧降低，并导致金融市场共振，所有风险资产都难以幸免。相关各方特别是新兴经济体应提早考虑防范措施，修补资本流动和外汇管理体系的系统性缺陷，主动应对美股潜在剧烈调整可能带来的市场风险。
华尔街集体发声：美股熊市近在咫尺
日前，摩根士丹利在最新研报中指出，美股已经处于“滚动熊市”(即不同板块、行业或资产轮流出现下跌)的阵痛中。由于更高的借贷成本代替企业的强劲盈利成为市场焦点，未来数年，标普500指数(行情)预计交投于2400-3000点区间。
大摩表示，企业盈利增速的变化是其评估股票价格最重要的驱动力之一。该投行认为，2019年美企盈利增速的放缓程度会比市场预期更大，这也是其对美股前景感到悲观的主因。
高盛的预测则更为悲观，该投行认为高额关税将抹去标普500指数企业明年的增长。在美国对全球进口商品征收关税的极端情况下，由于成本上升，这些企业的盈利可能下降10%。
与此同时，投资者情绪受到影响，市场估值走低。高盛预计，最坏情况下，标普500指数或将跌至2230点。与8月29日的历史新高2914点相比，这一数字下跌了23%，意味着美股将进入熊市区间。
美银美林首席投资策略师Michael Hartnett则认为，在全球过剩的流动性发生逆转的大背景下，全球已经开始出现“滚动熊市”，今年比特币等数字货币正是第一块倒下的多米诺骨牌。
总之，美股熊市似乎就要来了，面对疾风吧！
