在草莽的加密貨幣市場中，完善的監管機制尚未成型，操縱或許是難以避免的，即使是組成這個市場的基本機構——加密貨幣交易所也存在著諸多的操縱疑雲。而手握「生殺大權」的交易所巨頭們一旦捲起風沙，就會讓投資者們深陷惶恐。
本文作者用數據說話，對Binance，OKEx，HuobiPro，HitBTC，Bittrex，Poloniex和KuCoin七個交易所巨頭可能存在的操縱行為進行了分析，特別是虛假交易的操縱。
通過多重數據的對比與分析，作者發現HitBTC的平均交易量突出，是7個交易所平均交易量的2.29倍。而其他交易所的交易量也有可疑之處。
作者認為，HitBTC等交易所都有可能進行過交易量的操縱，虛構交易量。
本文由小蔥App翻譯整理，原文標題：Wash trade investigation into Binance, OKEx, Huobipro, HitBTC, Bittrex, Poloniex and KuCoin，來源：Medium，作者：Hacken Ecosystem，譯者：龍玥。全文略有刪改，轉載請註明出處。
由於區塊鏈技術高效用的潛力與擁有讓金融市場、政治和商業領域變得更加透明和公平的可能性，加密貨幣行業正在迅速發展。而變革傳統金融市場是區塊鏈最顯著的作用。
但途中的一些「絆腳石」也會阻礙這一進程。加密貨幣市場仍然過於擁擠，充滿著那些涉足各種詐騙活動的「不公平參與者」。其中，虛假交易是中最常見的一個，而傳統的金融市場對於虛假交易往往是「零容忍」。
毫無疑問，它也是阻礙加密貨幣行業發展和全球代幣化的「罪魁禍首」之一。這些操縱不斷地在抹黑加密貨幣行業。
虛假交易：交易量操縱中最常用的方法
現在，那些頂級的加密貨幣交易所，作為加密貨幣行業中的基礎機構卻通過虛假交易（Wash Trade）來操縱交易量，從而「塑造」了該行業的負面形象。
虛假交易是一種市場操縱形式，投資者或機構同時買賣相同的金融工具，從而在市場上製造誤導性的人為活動。雖然虛假交易可通過不同方式進行，但它通常意味著使用大額交易訂單來降低損失風險。
如今，加密市場局限性比較凸顯，有時一個簡單的觀察就可以發現一個大的操縱。但是，這次我們決定採用更科學的方法，以更有邏輯和高效的方式來發現欺詐行為。
在本研究中，我們分析了不同地區、不同規模的7交易所的2018年第二季度BTC / USDT交易對的交易數據。此次研究的交易所包括Binance，OKEx，HuobiPro，HitBTC，Bittrex，Poloniex和KuCoin。
研究方法：我們將計算總交易量（VT）和交易次數（TxN）以及它們之間的比率。然後，我們將找到每個交易所的平均交易量（ATV）的中值，並將它與平均交易量組合（ATVC）進行比較（小蔥註：ATVC為7個交易所的平均交易量）。最後，我們將分析被定義為異常值的交易。特別是他們與交易總次數的比率，對總交易量的貢獻和異常值閾值（每個交易所的異常值的最低值）。
主要調查結果：在對7個頂級加密貨幣交易所的交易量進行精確分析後，我們發現了一些可疑點，暗示其中一些交易所可能會參與交易量操縱。尤其是HitBTC，它的平均交易量突出，比所有觀察到的交易所的平均交易量高2.29倍。OKEx也有別於其他交易所，因其突出的正常和異常的平均交易量。最後，7個交易中有4個交易所，包括 OKEx，Huobi，Bittrex和KuCoin沒有提供他們的API的歷史數據，這可能是為了隱藏他們的交易操縱的痕迹。最重要的是我們想知道這些問題背後的原因。
交易量分析
[交易次數和交易量的計算]
為了檢測虛假交易的操縱，我們將分析重點放在與平均值相差較大的交易量上。首先，我們計算了每個交易所在2018年第二季度的總交易量和交易次數。結果顯示在圖1和圖2中。
（圖1：每個交易所2018年第二季度的總交易量）
（圖2：每個交易所2018年第二季度的總交易次數）
在這個階段，我們可以看到交易量與交易次數大多呈正相關關係，但有些交易所偏離了這種趨勢。通過比較圖1和圖2，我們可以直觀地觀察到OKEx和HitBTC的數據呈現出可疑的異常關係。
[查找交易次數和交易量之間的比率]
為了研究這個問題，我們計算了圖3中表示的總交易量和交易次數之間的比率（小蔥註：該比率即用總交易量除以交易次數）。該比率就變成了比特幣的平均交易量。
（圖3：每個交易所2018年第二季度比特幣平均交易量）
根據圖3顯示，OKEx和HitBTC的平均交易量的值遠高於其他交易所的平均值。雖然這已經看起來很可疑了，但根據簡單的算術平均數這樣粗略的衡量標準來做出不明智的結論是不合理的，因為這可能很容易因交易次數少但交易量較大而出現偏離均值的情況。
因此，我們決定為每個交易所的平均交易量找到一個中值，並將其與根據所有交易所的平均交易量——平均交易量組合進行比較。
在此之前，我們從所有數據中排除了異常值，使指標更加穩定。
註：異常值是指超出所有交易分布總體格局之外且偏離平均值上行方向的交易。
之後，我們計算了每個交易所的平均交易量並將它們與平均交易量組合進行比較。兩個指標都計算為不包括異常值的中值。
（圖4：每個交易所平均交易量與7個交易所的平均交易量的對比）
以上的結果表明，即使排除了異常值，HitBTC和OKEx平均交易量也比所有樣本交易所的平均交易量高得多（分別為2.29倍和1.72倍）。
最後，我們分析了被定義為異常值的交易。特別是他們與交易總次數的比率，對總交易量的貢獻和異常值閾值（每個交易所的異常值的最低值）。
（圖5：每個交易所的異常值與其交易總次數之比）
（圖6：每個交易所中的總異常值交易量與總交易量之比）
（圖7：每個交易所的異常值閥值）
我們從異常值閾值計算中得到了最顯著的結果。
在圖7中，可以清楚地看到OKEx的異常值閾值與其他交易所相差甚遠。例如，讓我們比較一下OKEx和Binance：他們兩者在交易次數中都有相似的異常值（約3％，見圖5），以及在總交易量中有相似的異常值比例（約50％，見圖6），但是OKEx異常值的閾值是Binance的3.4倍。異常值平均（中值）交易量（AOV）數據的最終計算顯示的結果甚至呈現出更大的偏差（見圖8）。
（圖8：每個交易所異常值平均（中值）交易量）
推理
通過比較OKEx和Binance，我們可以觀察到，這兩個交易所總交易量的一半大約是由約97％的「正常」交易組成，另外一半大約由3％的異常交易組成; 然而，對於OKEx，其「正常」交易的平均交易量比Binance高出1.74倍，異常值平均（中值）交易量高出4倍。這意味著OKEx的單一異常值交易量遠高於其他交易所。
在OKEx案例中，大額交易訂單伴隨著較低交易次數證明了交易所通過虛假交易製造了虛假的交易量。
結論
總而言之，我們發現了一些可疑點，它們引起了關於某些加密貨幣交易所完整性的合理問題，即OKEx和HitBTC。
HitBTC以平均交易量突出，比所有觀察的交易所的平均交易量高2.29倍。這一事實促使我們假設HitBTC可能會進行交易量操縱，因為它與虛假交易的理念一致，虛假交易通常通過高於正常交易的平均交易量的大額交易來進行操作。這是一個正確的主題，需要更徹底的調查，需要應用更複雜的分析方法。
最後，OKEx的可疑之處似乎更多，是當中的「紅旗領袖」。其平均交易量是7個交易所平均交易量的1.72倍。它的異常值的最小值和平均值比Binance相應的值高出3.4和4倍。所有的這些發現都表明，OKEx有很大的可能進行交易量操縱，特別是虛假交易，並且他們肯定對有些事情有所隱瞞。
