什么是可转换优先股？
可转换优先股是指持有人可以选择在预定日期后将 其转换为固定数量普通股的优先股。
大多数可转换优先股是应股东的要求进行交换的，但有时有一项规定允许公司或发行人强制转换。可转换优先股的价值最终取决于公司普通股的表现。
要点
- 可转换优先股是一种支付股息的优先股，可以在指定日期后按固定转换比率转换为普通股。
- 可转换优先股是一种兼具债务和股权特征的混合证券。
- 如果普通股的交易价格高于转换价格，优先股股东可能会发现值得将其股票转换为普通股。
- 转换股份的优先股股东放弃优先股股东的权利（无固定股息或更高的资产索取权），成为普通股东（具有投票权和参与股价升值的能力）。
了解可转换优先股
公司使用可转换优先股来筹集资金。这些证券作为早期公司的融资媒介特别有用，因为它们可以为投资者提供更大的灵活性，使其成为有吸引力的选择。即投资者有定期分红的承诺以及未来股价上涨的潜力。
优先股是公司发行的一类股权资本，对资产和收益的要求高于普通股。优先股通常会支付稳定的股息，而普通股只有在董事会根据公司近期的财务业绩批准后才会支付股息。
优先股通常不像普通股那样具有投票权。因此，优先股通常被认为是公司债券和普通股的混合体。
可转换选项
可转换优先股的特点是它包含嵌入期权，允许持有人在未来某个时候将其交易为指定数量的普通股。这种转换选项为持有人提供了潜在的上涨空间，因为普通股的价值可能会随着时间的推移而增加。同时，它还具有优先股的优点。
然而，这种优势是有代价的。可转换优先股的交易价格通常高于普通优先股，并且股息率也可能相对较低。
可转换优先股条款
提及可转换优先股时常用的术语如下：
- 面值：优先股的面值，或公司破产时应付给持有人的美元金额。
- 转换比率：投资者在转换可转换优先股时获得的普通股数量。该比率由公司在发行可转换优先股时设定。
- 转换价格：可转换优先股可以转换为普通股的价格。转换价格可以通过可转换优先股的面值除以规定的转换比率来计算。
- 转换溢价：可转换优先股的市场价格超过其可转换成的普通股当前市场价值的美元金额它也可以表示为可转换优先股市场价格的百分比。
可转换优先股示例
考虑假设公司 ABC Inc. 发行的可转换优先股，价格为 1,000 美元，转换率为 10，固定股息为 5%。因此，转换价格为 100 美元，并且 ABC 的普通股交易价格必须高于此阈值，投资者才值得进行转换。即使普通股的交易价格接近 100 美元，也可能不值得转换，因为优先股股东将放弃 5% 的固定股息以及在清算时对公司资产的更高索取权。
如果可转换优先股的交易价格为 1,000 美元，ABC 普通股的交易价格为 80 美元，则转换溢价将为 200 美元（即（1,000 – ($80 × 10)）或 20%（200 美元 ÷ 1,000 美元）。股价上涨至 90 美元，转换溢价缩小至 100 美元，即 10%。
因此，转换溢价影响可转换优先股在市场上的交易价格。
高转换溢价意味着基础普通股的交易价格远低于转换价格，并且盈利转换的可能性很小。在这种情况下，可转换优先股将更像债券，并且容易受到利率变化的影响。
如果转换溢价非常低（意味着普通股的交易价格非常接近转换价格），可转换优先股将对标的普通股（在本例中为 ABC 的普通股）的变化敏感，并且将像直接普通股一样运作公平。
随着普通股价格上涨，转换变得更具吸引力。如果 ABC 普通股涨至 110 美元，则优先股股东每每股 1,000 美元的优先股可获得 1,100 美元（110 美元 × 10）。如果投资者以 110 美元的价格转换并出售普通股，则可获得 10% 的收益。
转换的风险
转换的危险在于，投资者随后成为普通股东，并受到股价波动的影响。
如果 ABC 股票的价格在转换后跌至 75 美元，并且投资者继续持有普通股，那么他们现在将为之前拥有的每股优先股（价值 1,000 美元）持有 750 美元（75 美元 × 10）的普通股。
这意味着名义损失为 250 美元，投资者不再获得 5% 的优先股股息或对资产拥有优先索取权。
可转换优先股与普通优先股有何不同？
可转换优先股让其持有人可以选择在未来将其转换为一定数量的普通股。除了定期股息的保证利益之外，这还为股东提供了资本增值的潜在利益。
因此，可转换优先股通常会以相对溢价交易，并提供比普通优先股更低的股息率。
可转换优先股与可转换债券有何不同？
可转换优先股和可转换债券都可以转换为普通股，但它们在几个关键方面有所不同。
可转换债券与任何债券一样，都是债务。这使得可转换优先债券的所有者在破产或清算时优先于可转换优先股的所有者。（两者均优先于普通股持有人。）
可转换优先股通常从公司的留存收益中支付固定现金股息。可转换债券支付票面利率，这是定期支付的利息。
最后，大多数可转换债券都有指定的到期日，而只要公司持续经营，可转换优先股就可以存在。
投资者为何要购买可转换优先股？
可转换优先股为投资者提供优先股和普通股的好处。投资者可以获得优先股的稳定性、清算优先权和更高的股息，但如果他们认为价格会上涨，他们也可以选择将其股票转换为普通股。
这种转换功能可以产生比投资者使用传统优先股获得的潜在更高的投资回报，同时还提供优先股或债券无法实现的灵活性。
总结
可转换优先股结合了优先股和普通股的特点，是一种混合证券，具有稳定、固定的股息以及通过转换实现资本增值的潜力。
此类证券的投资者看重其灵活性。转换价格，或一股可转换优先股适合的普通股数量，在发行时确定，并可能由发行人随后调整。
