最近低迷的行情讓人又愛又恨，跌了多自然意味著抄底的腳步越走越近，可底在何方呢？每天都有暴雷的，即便是強勢股也在補跌，閃崩一詞又重回視線，基本面太差的不敢買，股價堅挺的怕補跌，前有狼後有虎，在這個兩年半新低位置，還有值得投資者布局的避風港？
火電行業在A股始終是一個特殊的大類，作為公共事業的一個分支，不同於供水供氣，國家壟斷特徵還是比較突出，這也就決定了，上有政策呵護，下有需求支撐，其防禦特性在每次弱勢中往往成為資金追逐的對象。
據最新統計數據顯示9月10日-9月13日,按申萬一級電力行業下的火電指數表現如下，對比滬深300指數跑贏1.23%，單邊實現絕對漲幅0.64%是電力子板塊中漲幅最大的，個股方面漲幅排前三的分別為大唐發電5.27%、華電國際5.19%、華能國際4.94%。
火力發電營收持續改善
2018年度半年報已全部出爐，電力行業不負眾望，整體營收和盈利保持強勁增長勢頭，整個上半年，電力板塊實現營業收入4480.13億元，同比增長15.87%；實現業績320.59億元，同比增長27.56%。在上半年工業生產用電需求復甦與天氣因素影響下，用電需求保持較高增長，2018年1-6月全社會用電量同比增長9.4%，增速比上年同期提高3.1個百分點。
圖：電力行業增速與火電利用小時數年度數據
政策紅利不斷
自從2017年7月1日起的火電電價調升已經在今年初一季報開始體現，在火電板塊業績的帶動下電力行業實現收入業績持續改善的邏輯獲得驗證，電價調升的政策紅利在2018年持續進行，從行業政策利好角度兌現全年高增長几無懸念。
9月11日，山西省發布了《關於進一步放開重點行業用電企業參與電力直接交易的通知》，山東省發布了《關於全面放開煤炭、鋼鐵、有色、建材行業企業進入市場的通知》。有機構分析稱，隨著山西、山東的電改措施推進，預計各省電改措施也將陸續出台，電改措施將在各省逐步落地。
定價機制改革均成為兩省電改文件中的重點。山東省明確將在四季度選取四個行業中用電量較大的企業，開展”基準電價+浮動機制”的交易試點，基準電價可參考現行目錄電價或電煤中長期合同燃料成本及上年度市場交易平均價格等，並建立交易電價浮動機制，浮動的參考標準主要參考煤炭市場價格，兼顧下游產品價格等市場因素。
圖：各省電力交易中心6月市場化交易數據
火力板塊個股梳理
筆者按申萬電力—火電總共30隻標的進行了基本面和技術面的篩選，在剔除了8隻市盈率為負的品種後，22隻個股的平均市盈率為32倍，營業收入同比增長率高達15%，凈利潤同比增長率更是達到驚人的146%，其中有17隻個股的市盈率低於行業平均，佔比將近8成。
最為典型的要數華電國際與通寶能源，凈利潤增長率分別排第一，二位，市盈率同樣低於行業平均，可見主營改善在這兩隻品種中體現最為明顯，但今年以來的漲跌幅統計表明，漲幅第一的是華能國際累計漲幅高達19.96%，而華電國際年初至今也上漲了3.43%，與之相反的是通寶能源下跌了25%，那是否預示著此類電力品種具備估值重構的機會呢？
圖：火電個股2018年初至今漲幅排名前十
筆者建議投資者可以重點關注華電國際這樣的龍頭標的，伴隨業績的持續改善，估值向上修復的上漲機會，也可以重點布局區域性火電公司比如江蘇國信，電價+成本優勢在多個省市中名列前茅，也是目前動態市盈率最低的品種值得深度布局。
圖：2018半年報火電市盈率由低到高排名前十
