關於高管薪酬的一個基本問題是股票獎勵或期權授予董事會實際完成預期工作的程度。他們是否將高級管理人員的利益與股東利益保持一致？或促使首席執行官提高短期業績，而不是進行長期投資？
新的研究將與後者相關。在紙目前正在審查金融經濟學雜誌，三位教授檢查之前他們的期權為自己的公司在今年所做的投資老總「既得利益」。期權為管理人員提供了在未來購買股票的權利 – 歸屬日期 – 以更早的價格（當然，只有在股價上漲時才有用）。
研究人員發現，在授予大額期權授予日期之前的一年，首席執行官在長期投資方面的支出明顯減少：特別是研發，以及廣告和其他資本支出。換句話說，待決日期促使首席執行官在犧牲長期支出的同時提高短期業績 – 理論上這些舉措可能會提高股價並最終將自己的利益置於公司之上。
達特茅斯學院塔克商學院教授凱瑟琳娜•勒維倫（Katharina Lewellen）說，「管理者實際上表現得很神奇。」他與沃頓商學院和明尼蘇達大學商學院的合作者一起撰寫了這篇論文 。「他們比股東想要的更具短期導向性。」
該研究使用來自高管薪酬研究公司Equilar的數據，調查了 2006年至2010年間大約2,000家公司。他們發現，在歸屬日之前的一年，研發支出每年平均下降100萬美元。
研究人員還發現，當期權即將到期時，高管們更有可能達到或略微超過分析師的盈利預測。如此接近分析師的估計，而不是產生高於或低於目標的大幅波動，「 它認為它與歸屬有關，」Lewellen說。「歸屬實際上會影響操縱。」
期權是一種補償工具，旨在留住高管並獎勵績效。根據James F. Reda＆Associates（一家薪酬諮詢公司）2013年的一項分析，儘管他們越來越多地被高管薪酬限制性股票的股票所取代，但他們仍然佔據2012年平均長期激勵計劃的31％。 。
由於期權不像限制性股票授予那樣「確定」（如果歸屬日的股票價格低於授予它們的價格，期權可能毫無價值），他們在高管薪酬方案中一直不受歡迎。在會計規則發生變化後 開始要求將股票期權獎勵計入費用後，它們也不太受歡迎。在一些醜聞 涉及公司不恰當地使用選項為高管創造更有利可圖的意外之後，他們遭遇了形象問題。
但對於學者來說，他們仍然是一個金礦。與出售其他股權不同，首席執行官知道他們的期權何時計劃歸屬和到期，使研究人員更容易將領導者對公司採取的行動與他們的利潤潛力聯繫起來。「歸屬是一個有趣的實驗的原因是歸屬期是在不久前確定的，」Lewellen說。「我們可以證明存在因果關係。」
當然，具有諷刺意味的是，儘管所有這些短期思維的最終目標都是提高股價，但顯然並非如此。Lewellen及其合作者發現，在與高管的歸屬時間表相關的收益報告之後，股價平均沒有上漲。她說，原因是：投資者已經意識到在收益報告之前削減開支，並已將這種操縱定價到市場。
「這就像一個惡性循環，」她說。「投資者希望他們這樣做，所以[CEO們]這樣做。與此同時，他們也不會愚弄任何人。」
Jena McGregor是On Leadership的專欄作家。
