关于高管薪酬的一个基本问题是股票奖励或期权授予董事会实际完成预期工作的程度。他们是否将高级管理人员的利益与股东利益保持一致？或促使首席执行官提高短期业绩，而不是进行长期投资？
新的研究将与后者相关。在纸目前正在审查金融经济学杂志，三位教授检查之前他们的期权为自己的公司在今年所做的投资老总“既得利益”。期权为管理人员提供了在未来购买股票的权利 – 归属日期 – 以更早的价格（当然，只有在股价上涨时才有用）。
研究人员发现，在授予大额期权授予日期之前的一年，首席执行官在长期投资方面的支出明显减少：特别是研发，以及广告和其他资本支出。换句话说，待决日期促使首席执行官在牺牲长期支出的同时提高短期业绩 – 理论上这些举措可能会提高股价并最终将自己的利益置于公司之上。
达特茅斯学院塔克商学院教授凯瑟琳娜•勒维伦（Katharina Lewellen）说，“管理者实际上表现得很神奇。”他与沃顿商学院和明尼苏达大学商学院的合作者一起撰写了这篇论文 。“他们比股东想要的更具短期导向性。”
该研究使用来自高管薪酬研究公司Equilar的数据，调查了 2006年至2010年间大约2,000家公司。他们发现，在归属日之前的一年，研发支出每年平均下降100万美元。
研究人员还发现，当期权即将到期时，高管们更有可能达到或略微超过分析师的盈利预测。如此接近分析师的估计，而不是产生高于或低于目标的大幅波动，“ 它认为它与归属有关，”Lewellen说。“归属实际上会影响操纵。”
期权是一种补偿工具，旨在留住高管并奖励绩效。根据James F. Reda＆Associates（一家薪酬咨询公司）2013年的一项分析，尽管他们越来越多地被高管薪酬限制性股票的股票所取代，但他们仍然占据2012年平均长期激励计划的31％。 。
由于期权不像限制性股票授予那样“确定”（如果归属日的股票价格低于授予它们的价格，期权可能毫无价值），他们在高管薪酬方案中一直不受欢迎。在会计规则发生变化后 开始要求将股票期权奖励计入费用后，它们也不太受欢迎。在一些丑闻 涉及公司不恰当地使用选项为高管创造更有利可图的意外之后，他们遭遇了形象问题。
但对于学者来说，他们仍然是一个金矿。与出售其他股权不同，首席执行官知道他们的期权何时计划归属和到期，使研究人员更容易将领导者对公司采取的行动与他们的利润潜力联系起来。“归属是一个有趣的实验的原因是归属期是在不久前确定的，”Lewellen说。“我们可以证明存在因果关系。”
当然，具有讽刺意味的是，尽管所有这些短期思维的最终目标都是提高股价，但显然并非如此。Lewellen及其合作者发现，在与高管的归属时间表相关的收益报告之后，股价平均没有上涨。她说，原因是：投资者已经意识到在收益报告之前削减开支，并已将这种操纵定价到市场。
“这就像一个恶性循环，”她说。“投资者希望他们这样做，所以[CEO们]这样做。与此同时，他们也不会愚弄任何人。”
Jena McGregor是On Leadership的专栏作家。
