股市正在大肆宣傳 – 但這是否反映了經濟的潛在力量或失控的投機是一個讓很多專家感到困惑的問題。因此，需要這一專欄：炙手可熱的股票市場的入門讀物。它會維持經濟還是最終殺死它？
繁榮是不可否認的。根據Wilshire Associates的數據，在2018年前15個交易日中的12個交易日中，股票創下歷史新高，總體漲幅為6％，價值約為1.9萬億美元。自唐納德特朗普於2016年11月8日當選以來，股市上漲了三分之一，即8.4萬億美元。
也沒有太多的爭吵，在目前的水平，股票估值「拉長」。用外行的語言來說，這意味著股票價格相對於公司收益（利潤）而言是高的。自1936年以來，標準普爾500指數的中位數市盈率為17; 標準普爾道瓊斯指數的霍華德•西爾弗布萊特（Howard Silverblatt）表示，目前的市盈率約為24。
或者考慮另一項措施，即CAPE指數。這代表「周期性調整的市盈率」比率。由耶魯的經濟學家羅伯特希勒和哈佛的約翰坎貝爾設計，它提供了更長遠的市場行為觀。CAPE平均10年的市盈率並糾正通脹。該指數也是歷史高位34，大約是16的長期中位數的兩倍。
有了這樣的證據，一些專家得出結論認為股票被高估了。經濟學家伯頓•馬爾基爾（Burton Malkiel）在「華爾街日報」（Wall Street Journal）上撰文稱，「 經典的」 隨機漫步華爾街 「的作者 – 斷言 」所有資產類別都顯得價格過高「。穆迪分析經濟學家Mark Zandi表示，股票可能被高估了20％。
這些經濟學家所說的是，欣欣向榮的投資者正在推高價格，因為他們認為其他所有人都在推高價格。群體心態盛行。但遲早，這種自欺欺人會變得明顯。然後，股票價格「正確」 – 適度下跌，比如10％到15％ – 或「崩潰」，這是一個更大的損失。根據Silverblatt的數據，自20世紀30年代以來，已有13個全面的熊市下跌超過20％。他們的平均跌幅為40％。
反駁的是，某些事情（例如：減稅，監管政策，新技術，低利率）使經濟前景更加明朗，證明了股價上漲的合理性。特朗普和他的盟友採取了這種觀點，認為經濟已經強大，他的政策將使其更加強大。
一個懷疑論者是希勒。雖然最近在Project Syndicate的專欄中承認高美國市盈率是一個「神秘」，但他並不認為「特朗普效應」。他說，對於初學者來說，自2013年以來，CAPE比率一直很高; 特朗普的政策無法解釋這一點。在他當選之前，市場向上進軍。Shiller認為，高P / E也不會反映出利潤的快速增長。恰恰相反：通貨膨脹調整後，利潤僅比十年前高出6％。
現實情況是，股票市場的繁榮和蕭條往往是由最初似乎使投資更安全的金融創新推動的，金融顧問斯科特國家在他的新書「 美國五大崩潰史：股市崩盤」中認為定義了一個國家（1907年，1929年，1987年，2008年和2010年）。「
例如：在21世紀初期，抵押貸款的「證券化」 – 債券式證券的房屋貸款包裝 – 應該通過告知投資者不同的貸款質量來降低風險。不幸的是，這讓投資者陷入了一種虛假的信心感，為許多可疑的貸款辯護。當這一點變得清晰時，經濟和股市就會崩潰。
現在是否發生了類似的事情，這是一個懸而未決的問題。國家表示，對比特幣的迷戀象徵著越來越多的猜測。潛在不穩定的另一個原因可能是指數產品 – 交易所交易基金（ETF）或指數共同基金 – 允許投資者購買和跟蹤一籃子股票，如標準普爾500指數。
這些指數產品的受歡迎程度迅速增長，反映了低廉的費用以及大多數投資者無法「擊敗市場」的信念，為什麼要嘗試呢？據貿易集團投資公司協會（ICI）報告，2017年11月，共有1,828隻ETF和指數基金，價值總計3.3萬億美元，高於2010年價值1萬億美元的923種產品。
雖然指數產品對投資者友好，但它們對市場趨勢的影響尚不清楚。買入和賣出大量股票的需求可能會誇大兩個方向的波動，增加牛市的漲幅和熊市的損失。儘管如此，ICI經濟學家Sean Collins仍然懷疑會產生很大的影響，並指出 – 儘管它們有所增長 – 但指數產品僅占股市財富的13％。
更清楚的是，市場仍然容易受到意外的經濟和政治衝擊的影響。股市的大幅下跌將削弱信心和支出。主街在某種程度上是華爾街的人質。
