今天凌晨，美聯儲宣布加息25個基點，將聯邦基金利率目標區間上調至2.25%-2.5%，這是美聯儲今年第四次加息，也是2015年12月開啟本輪貨幣政策緊縮周期以來的第九次加息。同時美聯儲暗示2019年將加息兩次，少於9月份預估的三次，似乎預示著美聯儲明年將放緩加息步伐。
值得注意的是，美聯儲此次加息，是1994年以來首次在股市下跌的情況下收緊貨幣政策。目前，按照過去3個月、6個月和12個月的時間段衡量，標普500指數均為下跌，而在1980年以來的76次加息中，僅有兩次是這種情況。
顯然，美聯儲宣布加息對美股衝擊巨大，三大股指全線下跌，道指收跌1.49%，盤中巨震900點，創2017年11月份以來收盤新低；標普跌1.54%，創下15個月以來收盤新低；納指跌2.17%。
另外，加息決定公布後，美元指數一度短線上漲，逼近97大關，隨後再度轉跌。現貨黃金跌破1250美元關口，下跌0.3%至1245.56美元/盎司。
美聯儲加息對A股的影響
從最近幾輪加息周期來看，美聯儲加息的後期以及結束後美元指數上行空間都比較有限。隨著今年12月底歐央行結束購債，市場預期美聯儲明年加息可能結束，美、歐利差也存在見頂的可能。隨著美國加息尾聲漸近，明年新興市場的匯率風險將有所緩解。
對中國而言，美聯儲加息路徑放緩，將為中國貨幣政策打開空間。過去一年，美國處於貨幣政策收緊周期，下半年以來中美貨幣政策脫鉤、中國轉向寬鬆，給人民幣帶來較大的貶值壓力。近期在美國經濟見頂信號累積、股市波動放大的背景下，美聯儲加息路徑確定放緩，將大大緩解人民幣的匯率壓力，為貨幣政策打開空間，預計2019年的外部環境將更加友好。
從市場表現來看，最近美股接連大跌，但是A股並沒有跟隨大跌，而是小幅地調整，其中或許已經暗含對美聯儲加息的預期。如果能確認美聯儲明年結束高頻加息周期，A股將會有超預期的表現。
從實際情況分析，雖然目前A股市場仍未具備獨立於全球股市走勢的基礎，但是A股的抗跌能力、避險能力有所提升。經過了三年多時間的加速去槓桿化、去泡沫化過程之後，A股市場的整體估值優勢以及投資價值優勢已經得到了一定程度的展現。處在底部區域的A股市場，有望成為全球中長期股票配置的主要場所。
央行推出定向中期借貸便利（TMLF）
在美聯儲公布2018年最後的議息決議前夕，中國央行率先放出”大招”，接連發布兩份公告，放出三大動作。
央行發布消息稱，2018年12月19日通過公開市場逆回購操作投放流動性600億元，本周以來已經累計投放4000億元，保持了市場流動性合理充裕，銀行體系流動性總量上升，市場利率走勢平穩。
與此同時，央行發布公告稱，為了加大對小微企業、民營企業的金融支持力度，決定創設定向中期借貸便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根據金融機構對小微企業、民營企業的貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源。
同時，根據金融機構使用再貸款和再貼現支持小微企業、民營企業的情況，央行決定再增加再貸款和再貼現額度1000億元。
這次推出的新工具”TMLF”有三大看點：
一是期限長，操作期限為一年，但是到期可續作兩次，這樣實際使用期限可達到三年，可持續性較強。
二是價格低，定向中期借貸便利利率比中期借貸便利(MLF)利率優惠15個基點，目前為3.15%，有利於降低民營和小微企業的融資成本。
三是覆蓋面廣，符合條件的大型商業銀行、股份制商業銀行和大型城市商業銀行都可以申請。除了定向中期借貸便利外，人民銀行還新增再貸款和再貼現額度1000億元以支持中小金融機構繼續擴大對小微企業、民營企業貸款。可以說，幾乎全部金融機構都將得到資金支持。
在美聯儲加息前夜，央行創設一種新的再貸款工具——TMLF既在預期之中，又在意料之外。由於TMLF的操作利率比MLF利率優惠15個基點，此舉被市場理解為”定向降息”。
當前中美兩國的短期利差在20-40個基點左右上下波動，美聯儲加息後存在倒掛的可能性。在內部寬信用與增長需要貨幣寬鬆支持的背景下，繼續降准可能會讓短期利率下行幅度過大，不利於維繫外部均衡。TMLF 是一年期、成本為3.15%的資金，既能給銀行體系帶來長期資金，保證流動性的合理充裕，為寬信用保駕護航，又能在一定程度上穩定短期利率，可以兼顧內外均衡。
TMLF對A股的影響
從技術上講，上證指數從2449點漲到2703點用了22個交易日，之後又用了22個交易日跌到2547點，本周是重要的時間窗口。央行在這個時間節點上推出TMLF紓困小微民企，可謂是恰逢其時，對資金面緊張的小微民營企業有著至關重要的正能量作用，使得本來就具備反彈能力的A股市場有望短期止跌回升。
央行設立定向中期借貸便利，根據金融機構對小微企業、民營企業貸款增長情況，向其提供長期穩定資金來源，並在利率上給予優惠，目的就是進一步引導金融機構對小微企業、民營企業融資的支持。這與前期幫助小微企業、民營企業的政策方向保持一致，並提供了資金的支持。在政策的明確引導下，金融條件逐漸改善將是大概率事件。再加上TMLF實際使用期可達三年，也就是對市場釋放長期流動性，將對A股形成重要支撐。
