今天凌晨，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.5%，这是美联储今年第四次加息，也是2015年12月开启本轮货币政策紧缩周期以来的第九次加息。同时美联储暗示2019年将加息两次，少于9月份预估的三次，似乎预示着美联储明年将放缓加息步伐。
值得注意的是，美联储此次加息，是1994年以来首次在股市下跌的情况下收紧货币政策。目前，按照过去3个月、6个月和12个月的时间段衡量，标普500指数均为下跌，而在1980年以来的76次加息中，仅有两次是这种情况。
显然，美联储宣布加息对美股冲击巨大，三大股指全线下跌，道指收跌1.49%，盘中巨震900点，创2017年11月份以来收盘新低；标普跌1.54%，创下15个月以来收盘新低；纳指跌2.17%。
另外，加息决定公布后，美元指数一度短线上涨，逼近97大关，随后再度转跌。现货黄金跌破1250美元关口，下跌0.3%至1245.56美元/盎司。
美联储加息对A股的影响
从最近几轮加息周期来看，美联储加息的后期以及结束后美元指数上行空间都比较有限。随着今年12月底欧央行结束购债，市场预期美联储明年加息可能结束，美、欧利差也存在见顶的可能。随着美国加息尾声渐近，明年新兴市场的汇率风险将有所缓解。
对中国而言，美联储加息路径放缓，将为中国货币政策打开空间。过去一年，美国处于货币政策收紧周期，下半年以来中美货币政策脱钩、中国转向宽松，给人民币带来较大的贬值压力。近期在美国经济见顶信号累积、股市波动放大的背景下，美联储加息路径确定放缓，将大大缓解人民币的汇率压力，为货币政策打开空间，预计2019年的外部环境将更加友好。
从市场表现来看，最近美股接连大跌，但是A股并没有跟随大跌，而是小幅地调整，其中或许已经暗含对美联储加息的预期。如果能确认美联储明年结束高频加息周期，A股将会有超预期的表现。
从实际情况分析，虽然目前A股市场仍未具备独立于全球股市走势的基础，但是A股的抗跌能力、避险能力有所提升。经过了三年多时间的加速去杠杆化、去泡沫化过程之后，A股市场的整体估值优势以及投资价值优势已经得到了一定程度的展现。处在底部区域的A股市场，有望成为全球中长期股票配置的主要场所。
央行推出定向中期借贷便利（TMLF）
在美联储公布2018年最后的议息决议前夕，中国央行率先放出”大招”，接连发布两份公告，放出三大动作。
央行发布消息称，2018年12月19日通过公开市场逆回购操作投放流动性600亿元，本周以来已经累计投放4000亿元，保持了市场流动性合理充裕，银行体系流动性总量上升，市场利率走势平稳。
与此同时，央行发布公告称，为了加大对小微企业、民营企业的金融支持力度，决定创设定向中期借贷便利（Targeted Medium-term Lending Facility，TMLF），根据金融机构对小微企业、民营企业的贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源。
同时，根据金融机构使用再贷款和再贴现支持小微企业、民营企业的情况，央行决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿元。
这次推出的新工具”TMLF”有三大看点：
一是期限长，操作期限为一年，但是到期可续作两次，这样实际使用期限可达到三年，可持续性较强。
二是价格低，定向中期借贷便利利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点，目前为3.15%，有利于降低民营和小微企业的融资成本。
三是覆盖面广，符合条件的大型商业银行、股份制商业银行和大型城市商业银行都可以申请。除了定向中期借贷便利外，人民银行还新增再贷款和再贴现额度1000亿元以支持中小金融机构继续扩大对小微企业、民营企业贷款。可以说，几乎全部金融机构都将得到资金支持。
在美联储加息前夜，央行创设一种新的再贷款工具——TMLF既在预期之中，又在意料之外。由于TMLF的操作利率比MLF利率优惠15个基点，此举被市场理解为”定向降息”。
当前中美两国的短期利差在20-40个基点左右上下波动，美联储加息后存在倒挂的可能性。在内部宽信用与增长需要货币宽松支持的背景下，继续降准可能会让短期利率下行幅度过大，不利于维系外部均衡。TMLF 是一年期、成本为3.15%的资金，既能给银行体系带来长期资金，保证流动性的合理充裕，为宽信用保驾护航，又能在一定程度上稳定短期利率，可以兼顾内外均衡。
TMLF对A股的影响
从技术上讲，上证指数从2449点涨到2703点用了22个交易日，之后又用了22个交易日跌到2547点，本周是重要的时间窗口。央行在这个时间节点上推出TMLF纾困小微民企，可谓是恰逢其时，对资金面紧张的小微民营企业有着至关重要的正能量作用，使得本来就具备反弹能力的A股市场有望短期止跌回升。
央行设立定向中期借贷便利，根据金融机构对小微企业、民营企业贷款增长情况，向其提供长期稳定资金来源，并在利率上给予优惠，目的就是进一步引导金融机构对小微企业、民营企业融资的支持。这与前期帮助小微企业、民营企业的政策方向保持一致，并提供了资金的支持。在政策的明确引导下，金融条件逐渐改善将是大概率事件。再加上TMLF实际使用期可达三年，也就是对市场释放长期流动性，将对A股形成重要支撑。
