貨幣市場基金是一種投資於高流動性的短期工具的共同基金。這些工具包括現金、現金等價證券和短期到期的高信用評級、以債務為基礎的證券（如美國國債）。貨幣市場基金旨在為投資者提供風險極低的高流動性。貨幣市場基金也稱為貨幣市場共同基金。
雖然它們的名字聽起來很相似，但貨幣市場基金與貨幣市場賬戶(MMA) 不同。貨幣市場基金是由投資基金公司發起的投資。因此，它不提供本金保證。貨幣市場賬戶是一種生息儲蓄賬戶。貨幣市場賬戶由金融機構提供。他們由 聯邦存款保險公司(FDIC) 投保，他們通常擁有有限的交易特權。
關鍵要點
- 貨幣市場基金是一種共同基金，投資於高質量的短期債務工具、現金和現金等價物。
- 雖然不如現金安全，但貨幣市場基金在投資範圍內被認為風險極低。
- 貨幣市場基金產生收入（應稅或免稅，取決於其投資組合），但資本增值很少。
- 在投資其他地方或進行預期的現金支出之前，應將貨幣市場基金用作臨時存放資金的地方；它們不適合作為長期投資。
貨幣市場基金如何運作
貨幣市場基金的運作方式類似於典型的共同基金。他們向投資者發行可贖回單位或股票，並被要求遵守金融監管機構起草的指導方針（例如，美國證券交易委員會制定的指導方針）。
貨幣市場基金可投資於以下類型的以債務為基礎的金融工具：
- 銀行承兌匯票（BA）——由商業銀行擔保的短期債務
- 存款證 （CDs）——銀行發行的短期存款證
- 商業票據——無擔保的短期公司債務
- 回購協議（Repo）——短期政府證券
- 美國國債——短期政府債務問題
這些工具的回報取決於適用的市場利率，因此，貨幣市場基金的整體回報也取決於利率。
貨幣市場基金的種類
貨幣市場基金根據投資資產的類別、到期期限和其他屬性分為多種類型。
優質貨幣基金
優質貨幣基金投資於非國債資產的浮動利率債務和商業票據，例如由公司、美國政府機構和政府資助企業 (GSE) 發行的票據。
政府貨幣基金
政府貨幣基金至少將其總資產的 99.5% 投資於現金、政府證券和以現金或政府證券完全抵押的回購協議。
國庫基金
國庫基金投資於標準的美國國庫發行的債務證券，例如國庫券、國庫券和國庫券。
免稅貨幣基金
免稅貨幣基金提供免徵美國聯邦所得稅的收益。根據其投資的具體證券，免稅貨幣基金也可能免除州所得稅。市政債券和其他債務證券主要構成此類貨幣市場基金。
一些貨幣市場基金旨在以較高的最低投資額（通常為 100 萬美元）吸引機構資金。儘管如此，其他貨幣市場基金是零售貨幣基金，並且由於其最低限額很小，個人投資者也可以使用。
特別注意事項
資產凈值 (NAV) 標準
標準共同基金的所有特徵都適用於貨幣市場基金，但有一個關鍵區別。貨幣市場基金旨在維持每股 1 美元的 凈資產價值(NAV)。4通過投資組合持有的利息產生的任何超額收益都以股息支付的形式分配給投資者。投資者可以通過投資基金公司、經紀公司和銀行購買或贖回貨幣市場基金的股份。
貨幣市場基金受歡迎的主要原因之一是它們維持 1 美元的資產凈值。這一要求迫使基金經理定期向投資者付款，為他們提供定期的收入流。它還允許輕鬆計算和跟蹤基金產生的凈收益。
打破降壓
有時，貨幣市場基金可能會跌破 1 美元的資產凈值。這創造了一種條件，有時用通俗的術語「打破負擔」來指代。當這種情況發生時，它可能歸因於貨幣市場的暫時價格波動。但是，如果這種情況持續存在，則可能會在貨幣市場基金的投資收益未能超過其運營費用或投資損失的時刻觸發。
例如，如果基金在購買工具時使用了超額槓桿——或者整體利率下降到接近於零的極低水平——並且基金破產了，那麼其中一種情況可能會導致基金無法滿足贖回請求的情況。如果發生這種情況，監管機構可能會介入並迫使基金清算。然而，打破降壓的情況非常罕見。
1994 年，發生了第一次打破成本的情況。社區銀行家美國政府貨幣市場基金以每股 0.96 美元的價格清算。5這是該基金在一段時間內大量投資衍生品後遭受巨額虧損的結果。
2008年，隨著雷曼兄弟破產，古老的儲備初級基金也破產了。該基金持有數百萬美元的雷曼兄弟債務，其投資者的恐慌性贖回導致其資產凈值跌至每股 0.97 美元。6資金撤出導致儲備初級基金清算。這一事件引發了整個貨幣市場的混亂。
為了防止這種情況再次發生，2010 年——在 2008 年金融危機之後——美國證券交易委員會發布了新規則，以更好地管理貨幣市場基金。這些規則旨在通過對投資組合持有更嚴格的限制並引入徵收流動性費用和暫停贖回的規定來提供更大的穩定性和彈性。7
貨幣市場基金監管
在美國，貨幣市場基金屬於 SEC 的職權範圍。該監管機構為貨幣市場基金的允許投資的特徵、期限和種類定義了必要的指導方針。
根據規定，貨幣基金主要投資於評級最高的債務工具，期限應在13個月以下。貨幣市場基金投資組合需要維持60 天或更短的加權平均期限(WAM)。此 WAM 要求意味著所有投資工具的平均到期期限（按其在基金組合中的權重比例計算）不應超過 60 天。這種期限限制是為了確保只有高流動性工具才有資格進行投資，並且投資者的資金不會被鎖定在可能損害流動性的長期工具中。
貨幣市場基金對任何一個發行人的投資不得超過 5%（以避免發行人特定風險）。但是，政府發行的證券和回購協議對此規則提供了一個例外。
貨幣市場基金的優缺點
貨幣市場基金與銀行貨幣市場賬戶、超短期債券基金和增強型現金基金等類似的投資選擇競爭。這些投資選擇可以投資於更廣泛的資產，並以更高的回報為目標。
貨幣市場基金的主要目的是為投資者提供一個安全的途徑，以使用較小的投資金額投資於安全且高流動性、現金等價的以債務為基礎的資產。在類似共同基金的投資領域，貨幣市場基金的特點是低風險、低回報的投資。
許多投資者更願意在短期內將大量現金存放在此類基金中。但是，貨幣市場基金不適合長期投資目標，例如退休計劃。這是因為它們沒有提供太多的資本增值。
貨幣市場基金似乎對投資者有吸引力，因為它們沒有負擔——沒有入場費或退出費。許多基金還通過投資在聯邦稅收層面（在某些情況下也在州層面）免稅的市政證券，為投資者提供稅收優惠收益。
優點
- 極低風險
- 高流動性
- 比銀行賬戶更好的回報
缺點
- 沒有 FDIC 保險
- 沒有資本增值
- 對利率波動、貨幣政策敏感
重要的是要記住，貨幣市場基金不在 FDIC 的聯邦存款保險範圍內，而貨幣市場存款賬戶、在線儲蓄賬戶和存款證則在此類保險範圍內。10與其他投資證券一樣，貨幣市場基金受 1940 年《投資公司法》監管。
有時間和知識來尋找最佳短期債務工具的積極投資者——以他們偏好的風險水平提供最佳利率——可能更喜歡自己投資於各種可用工具。另一方面，不太精明的投資者可能更喜歡通過將資金管理任務委託給基金運營商來走貨幣市場基金路線。
基金持有人一般可以隨時提款，但在一定期限內可以提款的次數可能有限制。
貨幣市場基金的歷史
貨幣市場基金是在 1970 年代初期在美國設計和推出的。它們之所以迅速流行，是因為它們是投資者購買證券池的一種簡便方法，一般而言，這些證券提供的回報比標準計息銀行提供的更好。帳戶。
商業票據已成為許多貨幣市場基金的共同組成部分。此前，貨幣市場基金只持有政府債券。然而，這種從僅政府債券的轉變導致更高的收益率。與此同時，正是這種對商業票據的依賴導致了儲備初級基金危機。
除了 2010 年 SEC 推出的改革，SEC 還在 2016 年對其監管貨幣市場基金的方式實施了一些根本性的結構性變革。
這些變化要求主要機構貨幣市場基金浮動其資產凈值，不再維持穩定的價格。零售和美國政府貨幣市場基金被允許維持每股 1 美元的穩定政策。該法規還為非政府貨幣市場基金委員會提供了解決擠兌的新工具。
今日貨幣市場基金
如今，貨幣市場基金已成為當今資本市場的核心支柱之一。對投資者而言，他們提供多元化、專業管理的投資組合，每日流動性高。許多投資者使用貨幣市場基金作為存放現金的地方，直到他們決定進行其他投資或滿足短期內可能出現的資金需求。
構成貨幣市場基金投資組合的各種工具的可用利率是決定特定貨幣市場基金回報的關鍵因素。查看歷史數據足以提供有關貨幣市場回報情況的足夠詳細信息。
從 2000 年到 2010 年的十年間，美聯儲的貨幣政策導致短期利率——銀行相互借錢的利率——徘徊在 0% 左右。與過去幾十年相比，這些接近於零的利率意味著貨幣市場基金投資者的回報要低得多。此外，隨著 2008 年金融危機後監管的收緊，可投資證券的數量有所減少。
近年來對貨幣市場基金產生不利影響的另一項經濟政策是量化寬鬆（QE）。量化寬鬆是一種非常規貨幣政策，中央銀行從市場上購買政府證券或其他證券，以降低利率並增加貨幣供應量。
隨著包括美國在內的全球主要經濟體在 2008 年金融危機之後採取量化寬鬆措施，量化寬鬆資金的很大一部分作為避風港進入了貨幣市場共同基金。這種資金遷移導致利率長期處於低位，貨幣市場基金收益減少。
貨幣市場基金安全嗎？
是的。在大多數情況下，貨幣市場基金是所有投資中最安全的，目標價值為每股 1 美元。貨幣市場基金僅在少數情況下（與金融危機相關）跌破該值（「跌破美元」）並迅速反彈，
什麼是第一個貨幣市場基金？
第一個貨幣市場共同基金出現在 1971 年，被稱為「儲備基金」。
貨幣市場賬戶與貨幣市場基金一樣嗎？
不是。貨幣市場基金是持有短期國債和其他貨幣市場工具的共同基金投資。貨幣市場賬戶是一種銀行產品，它向存款人提供利率。