標準普爾500指數中的美國公司在2015年第四季度的股票回購支出超過1,350億美元，同比增長5.2％。消費技術巨頭蘋果公司（Apple Inc.）（納斯達克股票代碼：AAPL）位居榜首，斥資60億美元回購自己的股票。股票回購在澳大利亞也很常見。本地製藥公司CSL Limited（ASX：CSL）於2015年10月宣布了10億美元的股票回購計劃。自全球金融危機以來，回購數量大幅上升，一些投資者可能會感到困惑，並想知道回購的目的是什麼，為什麼公司購買自己的股票，對股價的影響是什麼以及股東如何從回購中受益。
什麼是股票回購？
顧名思義，股票回購或股票回購是指公司重新收購自己的股票，換句話說，公司從股東手中回購股票的過程。在澳大利亞，澳大利亞證券和投資委員會（「ASIC」）以及「2001年公司法」規定了一系列回購規則和條例。
公司為何考慮分享回購
隨著越來越多的公司宣布回購，董事們認為回購會對業務和股東產生積極影響。下面列出了公司可能回購自己股票的一些最常見原因：
- 利用被低估的股價：股票回購的一個常見情況是管理層認為他們自己的股票被「低估」。管理層決定以他們認為的「廉價」價格購買公司的股票，而不是將多餘的現金存入銀行。回購對公司的股票有兩個影響：一方面，正在減少的股票數量（我們將在下面詳細介紹）和購買壓力增加，因為公司實際購買自己的股票。另一方面，通過購買（通常）數百萬美元的自有股票，管理層還向市場保證，他們對自己的業務運營充滿信心，鼓勵投資者購買。市場認為，如果管理層認為每股價值在中長期內會增加，他們只會購買自己的股票。
- 減少稀釋並增加所有權：隨著時間的推移，公司傾向於發行新股，例如通過資本籌集或行使期權，這意味著稀釋現有股東。通過回購股票，公司可以減少稀釋的影響。同時減少已發行股票數量可能有助於增加公司管理層的所有權。
- 提高財務比率：雖然提高公司的比率可能不是回購股票的唯一原因，但這些交易往往是一個有吸引力的副產品。減少已發行股票數量可對市場密切跟蹤的各種比率產生積極影響。
- 資產回報率（ROA）：該比率的計算方法是將公司的凈收入除以總資產。減少股本可減少公司的總資產，並對整體資產負債率產生積極影響。
- 股本回報率（ROE）：股本回報率表示為回報的凈收入金額占股東權益的百分比。因此，如果公司的收益保持不變，減少總權益會提高其凈資產收益率。
- 每股收益（EPS）： 該比率按（凈收入 – 優先股股息）/平均流通股計算。因此，減少整體流通股可以提高公司的每股盈利。
股東如何從回購中受益？
股票回購是一種資本管理策略，通常被視為對股東的利益或回報。雖然投資者明顯受益於股息，但由於資金直接存入股東銀行賬戶，回購的好處是間接的。從上述因素可以看出，降低已發行股票的數量最終有助於提高股價。該公司將現金返還給股東，也讓投資者有機會利用他們的投資。管理層表現出對自己公司的信心，這可能會增強市場對股票的信心。
顯然無法保證回購將導致凈資本收益，因為公司股票的價格取決於多種因素。然而，回購通常被認為是投資盈餘現金的有吸引力的方式，同時提高了投資者的信心。
何時回購不符合股東的最佳利益？
雖然回購可能是公司使用額外現金的明智之舉，但在某些情況下，回購可能不符合股東的最佳利益。下面列出的是股票回購可能會傷害股東的幾種情況。
- 如果在公司股票價值已被高估時進行股票回購，管理層並未充分利用公司的現金。據Factset稱，Apple在第四季度支付了13％的溢價來回購其股票。「為此而購買股票」可能會產生不利影響。
- 在某些情況下，當借入資金用於回購股票時，它可能會損害公司的評級。為股票回購而借入資金可能會耗盡公司的現金儲備，否則可能會在困難時期使用。
- 使用盈餘現金購買自己的股票也可能表明公司的管理層沒有更好的選擇來投資剩餘現金，市場可能會失望，因為其他地方有更好的機會。
結論
股票回購可能是管理層提高公司低估股價和減少稀釋的有效方式，但它們也使管理層對其業務運營表現出信心。但是，如上所述，並非每次回購都會自動使股東受益。因此，投資者必須衡量回購的時機和目的，並了解公司的整體財務狀況。