标准普尔500指数中的美国公司在2015年第四季度的股票回购支出超过1,350亿美元，同比增长5.2％。消费技术巨头苹果公司（Apple Inc.）（纳斯达克股票代码：AAPL）位居榜首，斥资60亿美元回购自己的股票。股票回购在澳大利亚也很常见。本地制药公司CSL Limited（ASX：CSL）于2015年10月宣布了10亿美元的股票回购计划。自全球金融危机以来，回购数量大幅上升，一些投资者可能会感到困惑，并想知道回购的目的是什么，为什么公司购买自己的股票，对股价的影响是什么以及股东如何从回购中受益。
什么是股票回购？
顾名思义，股票回购或股票回购是指公司重新收购自己的股票，换句话说，公司从股东手中回购股票的过程。在澳大利亚，澳大利亚证券和投资委员会（“ASIC”）以及“2001年公司法”规定了一系列回购规则和条例。
公司为何考虑分享回购
随着越来越多的公司宣布回购，董事们认为回购会对业务和股东产生积极影响。下面列出了公司可能回购自己股票的一些最常见原因：
- 利用被低估的股价：股票回购的一个常见情况是管理层认为他们自己的股票被“低估”。管理层决定以他们认为的“廉价”价格购买公司的股票，而不是将多余的现金存入银行。回购对公司的股票有两个影响：一方面，正在减少的股票数量（我们将在下面详细介绍）和购买压力增加，因为公司实际购买自己的股票。另一方面，通过购买（通常）数百万美元的自有股票，管理层还向市场保证，他们对自己的业务运营充满信心，鼓励投资者购买。市场认为，如果管理层认为每股价值在中长期内会增加，他们只会购买自己的股票。
- 减少稀释并增加所有权：随着时间的推移，公司倾向于发行新股，例如通过资本筹集或行使期权，这意味着稀释现有股东。通过回购股票，公司可以减少稀释的影响。同时减少已发行股票数量可能有助于增加公司管理层的所有权。
- 提高财务比率：虽然提高公司的比率可能不是回购股票的唯一原因，但这些交易往往是一个有吸引力的副产品。减少已发行股票数量可对市场密切跟踪的各种比率产生积极影响。
- 资产回报率（ROA）：该比率的计算方法是将公司的净收入除以总资产。减少股本可减少公司的总资产，并对整体资产负债率产生积极影响。
- 股本回报率（ROE）：股本回报率表示为回报的净收入金额占股东权益的百分比。因此，如果公司的收益保持不变，减少总权益会提高其净资产收益率。
- 每股收益（EPS）： 该比率按（净收入 – 优先股股息）/平均流通股计算。因此，减少整体流通股可以提高公司的每股盈利。
股东如何从回购中受益？
股票回购是一种资本管理策略，通常被视为对股东的利益或回报。虽然投资者明显受益于股息，但由于资金直接存入股东银行账户，回购的好处是间接的。从上述因素可以看出，降低已发行股票的数量最终有助于提高股价。该公司将现金返还给股东，也让投资者有机会利用他们的投资。管理层表现出对自己公司的信心，这可能会增强市场对股票的信心。
显然无法保证回购将导致净资本收益，因为公司股票的价格取决于多种因素。然而，回购通常被认为是投资盈余现金的有吸引力的方式，同时提高了投资者的信心。
何时回购不符合股东的最佳利益？
虽然回购可能是公司使用额外现金的明智之举，但在某些情况下，回购可能不符合股东的最佳利益。下面列出的是股票回购可能会伤害股东的几种情况。
- 如果在公司股票价值已被高估时进行股票回购，管理层并未充分利用公司的现金。据Factset称，Apple在第四季度支付了13％的溢价来回购其股票。“为此而购买股票”可能会产生不利影响。
- 在某些情况下，当借入资金用于回购股票时，它可能会损害公司的评级。为股票回购而借入资金可能会耗尽公司的现金储备，否则可能会在困难时期使用。
- 使用盈余现金购买自己的股票也可能表明公司的管理层没有更好的选择来投资剩余现金，市场可能会失望，因为其他地方有更好的机会。
结论
股票回购可能是管理层提高公司低估股价和减少稀释的有效方式，但它们也使管理层对其业务运营表现出信心。但是，如上所述，并非每次回购都会自动使股东受益。因此，投资者必须衡量回购的时机和目的，并了解公司的整体财务状况。