美聯儲通過各種貨幣政策工具對美國股市產生巨大影響。但很少有投資者通過美元估值意識到其對全球金融市場的影響。由於美元是全球儲備貨幣，其估值變化會對從全球中央銀行的外匯儲備到包含美元債務的公司資產負債表等各方面產生巨大影響。
以下是美聯儲可能影響新興市場的五種方式及其對這些市場投資者的意義。
1.公司違約率上升
許多新興市場公司通過借入美元並以更強的當地貨幣償還債務，從美國低利率中受益。根據國際清算銀行的數據，2015年第三季度非銀行新興市場公司發行的美元計價債券約為1.1萬億美元，而2008年底僅為5090億美元 – 在低位期間顯著增長利率。
美國較高的利率可能使這些債務更難以服務。例如，巴西的貨幣在2015年跌至創紀錄的低點，這使得創收的公司難以以美元償還債務。這些增加的成本可能導致一波公司違約，這可能會損害新興市場公司債券市場以及iShares Emerging Markets公司債券ETF（CEMB）等ETF。
2.降低外國投資
自2008年全球金融危機以來，許多新興市場都出現了重大的外國直接投資。隨著美國和歐洲債券收益率創下歷史新低，投資者紛紛湧入收益率較高的新興市場股票和債券，以提振其投資組合收益率。這些新興市場經濟體開始依賴外國投資的穩定增長來推動經濟增長，並在過去幾年中實現了顯著的擴張。
較高的利率可能會吸引更多投資者回到美國，並引發新興市場的資本外流。這種較低的外國投資可能會阻礙許多依賴此類投資的經濟體的經濟增長。所謂的脆弱五國經濟被認為最容易受到這種衰退的影響 – 土耳其，巴西，印度，南非和印度尼西亞 – 值得特別關注。
3.貨幣價值下降
許多新興市場的貨幣大幅升值。例如，由於美元兌南非蘭特貶值，美元兌ZAR貨幣對從2012年的不足10.00升至2016年1月的高點17.00 。南非能夠利用其貨幣估值的增加來借入更多美元來資助各種增長計劃並增加政府支出。
壞消息是蘭特和其他新興市場貨幣已經開始下跌，市場預期美聯儲將提高利率。這些動態可能使像南非這樣的國家更難以償還以美元計價的債務 – 許多私營公司面臨同樣的問題。唯一的解決方案可能是讓其貨幣價值下跌，這可能有助於出口，但會損害投資。
4.主權評級壓力
許多新興市場政府利用美國低利率以美元借款。例如，當美元匯率較低時，南非大量借貸，並將所得款項用於資助其增長和預算需求。這些動態幫助許多新興市場在過去幾年中表現出色，但當美元價值上漲且這些債務變得更加昂貴時，這種策略可能會再次困擾它們。
南非擁有世界上最大的外部融資需求之一，這意味著其貨幣儲備小於償還外債和支付進口所需的金額。如果美元升值，這些動態可能導致信用評級下降和借貸成本上升。較高的借貸成本可能使獲得投資增長所需的資金變得更加困難。
5.降低美元商品
許多新興市場經濟體依賴商品來推動經濟增長。例如，巴西和俄羅斯嚴重依賴原油和天然氣價格，而智利和秘魯則廣泛依賴銅和其他硬商品。大宗商品價格在過去幾年裡一直在上升，因為它們以美元定價，需要更多的美元來購買相同的「商品價值」，從而為它們帶來更高的美元價值。
如果美元價值上漲，這些動態可能會逆轉，商品可能會進一步下行壓力。這對新興市場來說是個壞消息，因為大多數商品以美元出售，這意味著他們將以實際收益減少收入。收入減少可能轉化為在這些主要新興市場經濟體中運營的以商品為重點的公司的增長放緩和估值降低。
總結
美聯儲對國內市場產生了重大影響，但許多投資者未能意識到它對國外市場的影響同樣重要。新興市場特別容易受到利率變化和美元相對於當地貨幣估值的影響。結果是美聯儲承認了這一點並確實將全球關注納入其貨幣政策決策 – 但這並不意味著它不會產生影響。
