想像一下，一位國際投資者正在分析一系列20個國際交易所交易基金（「ETF」），這些基金專註於世界上某個特定地區。現在，假設由於業績不佳，五隻ETF在年內關閉，只留下15隻ETF跟蹤世界上的特定區域。如果沒有適當的研究，投資者可能只評估15隻ETF，假設它們具有代表性。
這種情況的問題在於投資者的分析幾乎肯定會高估15隻ETF的平均表現。畢竟，退出的五隻ETF可能比平均表現差，這意味著如果它們與15隻活躍ETF一起被考慮，它們將會平均下跌。
這些動態被稱為「倖存者偏差」，它們發生在投資者只考慮期末的倖存者並排除那些不再存在的投資或資金時。
在本文中，我們將研究如何在評估全球股票時考慮倖存者偏差，這可以幫助國際投資者避免代價高昂的錯誤。
評估全球資產
在評估全球股票表現時，倖存者偏差是一個容易犯的錯誤。通過忽視全年破產的公司，很容易誇大其餘公司的業績記錄。分析個別外國股票的國際投資者可能希望特別關注生存偏好問題，因為這是一個容易犯的錯誤。
例如，對阿根廷石油和天然氣行業感興趣的國際投資者可能會篩選在該空間運營的美國存托憑證（「ADR」）。他們可能會發現屏幕上列出的股票在過去一年中上漲了20％。如果其他幾家公司在同一時期最終破產 – 而且沒有出現在篩選者身上 – 那麼20％的增長率被誇大了。
國際投資者可以通過查看公共記錄來識別已經破產的公司來避免這些問題。在某些情況下，可以通過涉及該行業的新聞來源或分析報告輕鬆找到這些公司。在其他情況下，投資者可能需要通過破產申請，除名通知或其他公共記錄來查找真實數據。
發現ETF和基金
在分析ETF和其他基金時，國際投資者應該了解倖存者偏差。雖然在計算自己的業績時，基金本身可能會解釋這些問題，但國際投資者在針對某個國家或部門進行篩選各種基金時，在分析個別股票時會涉及上一節所述的相同風險。
例如，國際投資者可能會尋求在俄羅斯股市和屏幕進行投資的海外ETF與曝光。投資者可能會發現這些股票在過去一年中的回報率為5％，但未能查看全年關閉的任何ETF可能會誇大這些回報。
通過研究可能已經倒閉的資金，可以避免這些問題。問題是從公共渠道識別這些資金可能很困難。同樣，新聞報道或分析報告通常為此類信息提供最佳起點，但它們可能不全面或更新。
避免與ETF的偏見
國際ETF為國際投資者提供了一個避免與倖存者偏差相關的問題的好方法。採用完全複製策略的基金購買指數內的所有股票，而不是使用衍生工具來獲取風險，這意味著他們買賣股票以在很長一段時間內儘可能地追蹤指數。
通過查看這些ETF在不同時間點的持有量，國際投資者可以建立一個資料庫，其中包含特定國家，地區或其他類型國際ETF的歷史指數成分。該資料庫有效地提供了該國家績效的無生存期無偏差度量，可以使ADR和外國股票分析變得更加容易。
可以在大多數基金網站或招股說明書中輕鬆找到基金持有，這些網站或招股說明書通常包含特定時期內可下載的Excel電子表格。如果這些來源不可用，ETF必須定期向美國證券交易委員會報告其持有的NQ文件，該文件可在SEC.gov上找到。
關鍵的要點
當國際投資者在計算績效時不能解釋不再存在的資產時，就會出現倖存者偏差。
篩選國際股票或ETF通過消除那些不再存在的資產來引入倖存者偏差。
國際投資者可以使用國際ETF或通過尋找已被關閉的ETF或其他資產來避免倖存者偏差。
