想象一下，一位国际投资者正在分析一系列20个国际交易所交易基金（“ETF”），这些基金专注于世界上某个特定地区。现在，假设由于业绩不佳，五只ETF在年内关闭，只留下15只ETF跟踪世界上的特定区域。如果没有适当的研究，投资者可能只评估15只ETF，假设它们具有代表性。
这种情况的问题在于投资者的分析几乎肯定会高估15只ETF的平均表现。毕竟，退出的五只ETF可能比平均表现差，这意味着如果它们与15只活跃ETF一起被考虑，它们将会平均下跌。
这些动态被称为“幸存者偏差”，它们发生在投资者只考虑期末的幸存者并排除那些不再存在的投资或资金时。
在本文中，我们将研究如何在评估全球股票时考虑幸存者偏差，这可以帮助国际投资者避免代价高昂的错误。
评估全球资产
在评估全球股票表现时，幸存者偏差是一个容易犯的错误。通过忽视全年破产的公司，很容易夸大其余公司的业绩记录。分析个别外国股票的国际投资者可能希望特别关注生存偏好问题，因为这是一个容易犯的错误。
例如，对阿根廷石油和天然气行业感兴趣的国际投资者可能会筛选在该空间运营的美国存托凭证（“ADR”）。他们可能会发现屏幕上列出的股票在过去一年中上涨了20％。如果其他几家公司在同一时期最终破产 – 而且没有出现在筛选者身上 – 那么20％的增长率被夸大了。
国际投资者可以通过查看公共记录来识别已经破产的公司来避免这些问题。在某些情况下，可以通过涉及该行业的新闻来源或分析报告轻松找到这些公司。在其他情况下，投资者可能需要通过破产申请，除名通知或其他公共记录来查找真实数据。
发现ETF和基金
在分析ETF和其他基金时，国际投资者应该了解幸存者偏差。虽然在计算自己的业绩时，基金本身可能会解释这些问题，但国际投资者在针对某个国家或部门进行筛选各种基金时，在分析个别股票时会涉及上一节所述的相同风险。
例如，国际投资者可能会寻求在俄罗斯股市和屏幕进行投资的海外ETF与曝光。投资者可能会发现这些股票在过去一年中的回报率为5％，但未能查看全年关闭的任何ETF可能会夸大这些回报。
通过研究可能已经倒闭的资金，可以避免这些问题。问题是从公共渠道识别这些资金可能很困难。同样，新闻报道或分析报告通常为此类信息提供最佳起点，但它们可能不全面或更新。
避免与ETF的偏见
国际ETF为国际投资者提供了一个避免与幸存者偏差相关的问题的好方法。采用完全复制策略的基金购买指数内的所有股票，而不是使用衍生工具来获取风险，这意味着他们买卖股票以在很长一段时间内尽可能地追踪指数。
通过查看这些ETF在不同时间点的持有量，国际投资者可以建立一个数据库，其中包含特定国家，地区或其他类型国际ETF的历史指数成分。该数据库有效地提供了该国家绩效的无生存期无偏差度量，可以使ADR和外国股票分析变得更加容易。
可以在大多数基金网站或招股说明书中轻松找到基金持有，这些网站或招股说明书通常包含特定时期内可下载的Excel电子表格。如果这些来源不可用，ETF必须定期向美国证券交易委员会报告其持有的NQ文件，该文件可在SEC.gov上找到。
关键的要点
当国际投资者在计算绩效时不能解释不再存在的资产时，就会出现幸存者偏差。
筛选国际股票或ETF通过消除那些不再存在的资产来引入幸存者偏差。
国际投资者可以使用国际ETF或通过寻找已被关闭的ETF或其他资产来避免幸存者偏差。
