在道氏理論對股票價格變動的一種形式的技術分析，包括一些方面的板塊輪動。該理論源自查爾斯·H·道（Charles H. Dow，1851-1902）撰寫的255篇「 華爾街日報」社論，他是「華爾街日報」的記者，創始人和第一編輯 以及道瓊斯公司的聯合創始人。陶氏去世後， 威廉彼得漢密爾頓，羅伯特瑞亞和喬治舍謝爾根據陶氏的社論組織並集體代表陶氏理論。陶氏本人從未使用道氏理論這一術語 也沒有將其作為交易系統提出。
Hamilton，Rhea和Schaefer總結的道氏理論的六個基本原則如下所述。
道氏理論的六個基本原則
- 市場有三個動作
- （1）「主要運動」，主要運動或主要趨勢可持續不到一年到幾年。這可能是看漲或看跌。
- （2）「中等擺動」，二次反應或中間反應可持續十天至三個月，並且一般從先前中等擺動或主要運動開始以來的主要價格變化的33％至66％回撤。
- （3）「短暫擺動」或輕微動作隨著時間的推移而變化，從數小時到一個月或更長時間。這三個運動可能是同時的，例如，在看漲的主要運動中看跌的二次反應中的每日小幅運動。
- 市場趨勢分為三個階段
- 陶氏理論斷言，主要市場趨勢包括三個階段：積累階段，公眾參與（或吸收）階段和分配階段。累積階段（階段1）是投資者「知情」正在積極購買（出售）股票以反對市場普遍看法的時期。在這個階段，股票價格沒有太大變化，因為這些投資者是少數要求（吸收）股票，而整個市場正在供應（釋放）。最終，市場迎合了這些精明的投資者並且發生了快速的價格變化（第2階段））。當趨勢追隨者和其他技術導向型投資者參與時，就會發生這種情 這個階段一直持續到猖獗的猜測發生。此時，精明的投資者開始將其持股分配到市場（第3階段）。
- 所有新聞都對股市打折
- 股票價格一旦可用，就會迅速納入新信息。一旦新聞發布，股票價格將發生變化以反映這一新信息。在這一點上，陶氏理論同意有效市場假說的前提之一。
- 股市平均值必須相互確認
- 在道瓊斯時代，美國是一個不斷增長的工業強國。美國有人口中心，但工廠遍布全國各地。工廠必須通過鐵路將貨物運往市場。陶氏的首個股票平均值是工業（製造業）公司和鐵路公司的指數。對道瓊斯來說，除非鐵路平均價格上漲，通常是先行，否則不會出現工業牛市。根據這個邏輯，如果製造商的利潤在增加，那麼他們就會產生更多的利潤。如果他們生產更多，那麼他們必須向消費者運送更多商品。因此，如果投資者正在尋找製造商的健康跡象，他或她應該考慮將其產品運往市場的公司的表現，即鐵路。這兩個平均值應朝著同一方向發展。
- 這兩個巴倫周刊雜誌和華爾街日報仍發布的日常表現道瓊斯交通平均指數以圖表形式。該指數包含美國的主要鐵路，航運公司和航空貨運公司。
- 趨勢通過數量確認
- 道指認為成交量確認了價格趨勢。當價格小幅下跌時，可能有許多不同的解釋。例如，可能存在過於激進的賣家。但當價格走勢伴隨著大量交易時，陶氏認為這代表了「真正的」市場觀點。如果許多參與者在特定證券中活躍，並且價格在一個方向上顯著移動，那麼道指認為這是市場預期持續走勢的方向。對他來說，這是一個趨勢正在發展的信號。
- 趨勢一直存在，直到明確的信號證明它們已經結束
- 陶氏認為，儘管存在「市場噪音」，但趨勢仍然存在。市場可能會暫時朝著與趨勢相反的方向發展，但他們很快就會恢復之前的行動。在這些逆轉期間，這種趨勢應該得到懷疑。確定逆轉是新趨勢的開始還是當前趨勢的暫時變動並非易事。陶氏理論家經常不同意這一決心。技術分析工具試圖澄清這一點，但不同的投資者可以對它們進行不同的解釋。
分析
Alfred Cowles在1934年的Econometrica研究中表明，基於編輯建議的交易將導致收益低於使用多元化投資組合的買入並持有策略。考爾斯的結論是，買入並持有策略從1902年至1929年產生了15.5％的年化回報，而道氏理論策略產生了12％的年化回報。
在接下來的幾年裡，經過無數次研究支持考爾斯，許多學者停止研究陶氏理論，認為考爾斯的結果是決定性的。然而，近年來，考爾斯的結論得到了重新審視。William Goetzmann，Stephen Brown和Alok Kumar認為考爾斯的研究是不完整的，並且從1902年到1929年，WP漢密爾頓對道氏理論的應用產生了過度的風險調整回報。具體而言，買入並持有策略的回報率高於道瓊斯理論投資組合2％，但道瓊斯理論投資組合的風險和波動性較低，因此道瓊斯理論投資組合產生較高風險 – 根據他們的研究調整回報。
許多技術分析師認為道氏理論對趨勢的定義及其堅持將價格行為作為現代技術分析的主要前提。
道氏理論相關書籍
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