在道氏理论对股票价格变动的一种形式的技术分析，包括一些方面的板块轮动。该理论源自查尔斯·H·道（Charles H. Dow，1851-1902）撰写的255篇“ 华尔街日报”社论，他是“华尔街日报”的记者，创始人和第一编辑 以及道琼斯公司的联合创始人。陶氏去世后， 威廉彼得汉密尔顿，罗伯特瑞亚和乔治舍谢尔根据陶氏的社论组织并集体代表陶氏理论。陶氏本人从未使用道氏理论这一术语 也没有将其作为交易系统提出。
Hamilton，Rhea和Schaefer总结的道氏理论的六个基本原则如下所述。
道氏理论的六个基本原则
- 市场有三个动作
- （1）“主要运动”，主要运动或主要趋势可持续不到一年到几年。这可能是看涨或看跌。
- （2）“中等摆动”，二次反应或中间反应可持续十天至三个月，并且一般从先前中等摆动或主要运动开始以来的主要价格变化的33％至66％回撤。
- （3）“短暂摆动”或轻微动作随着时间的推移而变化，从数小时到一个月或更长时间。这三个运动可能是同时的，例如，在看涨的主要运动中看跌的二次反应中的每日小幅运动。
- 市场趋势分为三个阶段
- 陶氏理论断言，主要市场趋势包括三个阶段：积累阶段，公众参与（或吸收）阶段和分配阶段。累积阶段（阶段1）是投资者“知情”正在积极购买（出售）股票以反对市场普遍看法的时期。在这个阶段，股票价格没有太大变化，因为这些投资者是少数要求（吸收）股票，而整个市场正在供应（释放）。最终，市场迎合了这些精明的投资者并且发生了快速的价格变化（第2阶段））。当趋势追随者和其他技术导向型投资者参与时，就会发生这种情 这个阶段一直持续到猖獗的猜测发生。此时，精明的投资者开始将其持股分配到市场（第3阶段）。
- 所有新闻都对股市打折
- 股票价格一旦可用，就会迅速纳入新信息。一旦新闻发布，股票价格将发生变化以反映这一新信息。在这一点上，陶氏理论同意有效市场假说的前提之一。
- 股市平均值必须相互确认
- 在道琼斯时代，美国是一个不断增长的工业强国。美国有人口中心，但工厂遍布全国各地。工厂必须通过铁路将货物运往市场。陶氏的首个股票平均值是工业（制造业）公司和铁路公司的指数。对道琼斯来说，除非铁路平均价格上涨，通常是先行，否则不会出现工业牛市。根据这个逻辑，如果制造商的利润在增加，那么他们就会产生更多的利润。如果他们生产更多，那么他们必须向消费者运送更多商品。因此，如果投资者正在寻找制造商的健康迹象，他或她应该考虑将其产品运往市场的公司的表现，即铁路。这两个平均值应朝着同一方向发展。
- 这两个巴伦周刊杂志和华尔街日报仍发布的日常表现道琼斯交通平均指数以图表形式。该指数包含美国的主要铁路，航运公司和航空货运公司。
- 趋势通过数量确认
- 道指认为成交量确认了价格趋势。当价格小幅下跌时，可能有许多不同的解释。例如，可能存在过于激进的卖家。但当价格走势伴随着大量交易时，陶氏认为这代表了“真正的”市场观点。如果许多参与者在特定证券中活跃，并且价格在一个方向上显着移动，那么道指认为这是市场预期持续走势的方向。对他来说，这是一个趋势正在发展的信号。
- 趋势一直存在，直到明确的信号证明它们已经结束
- 陶氏认为，尽管存在“市场噪音”，但趋势仍然存在。市场可能会暂时朝着与趋势相反的方向发展，但他们很快就会恢复之前的行动。在这些逆转期间，这种趋势应该得到怀疑。确定逆转是新趋势的开始还是当前趋势的暂时变动并非易事。陶氏理论家经常不同意这一决心。技术分析工具试图澄清这一点，但不同的投资者可以对它们进行不同的解释。
分析
Alfred Cowles在1934年的Econometrica研究中表明，基于编辑建议的交易将导致收益低于使用多元化投资组合的买入并持有策略。考尔斯的结论是，买入并持有策略从1902年至1929年产生了15.5％的年化回报，而道氏理论策略产生了12％的年化回报。
在接下来的几年里，经过无数次研究支持考尔斯，许多学者停止研究陶氏理论，认为考尔斯的结果是决定性的。然而，近年来，考尔斯的结论得到了重新审视。William Goetzmann，Stephen Brown和Alok Kumar认为考尔斯的研究是不完整的，并且从1902年到1929年，WP汉密尔顿对道氏理论的应用产生了过度的风险调整回报。具体而言，买入并持有策略的回报率高于道琼斯理论投资组合2％，但道琼斯理论投资组合的风险和波动性较低，因此道琼斯理论投资组合产生较高风险 – 根据他们的研究调整回报。
许多技术分析师认为道氏理论对趋势的定义及其坚持将价格行为作为现代技术分析的主要前提。
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