國慶長假已過，受外圍市場大跌影響，節後首日未能收穫開門紅，但管理層的利多政策力度不減，為節後10月行情埋下收穫的種子，無論是超預期的定向降准7500億大紅包，還是財政部宣布將進一步加大降稅力度，無疑對於促內需增長而言必然好處良多，從防禦角度醫藥再獲青睞幾率高。
醫藥行業估值見底可期
我們先從行業估值的角度看看目前的醫藥行業到底處於何種水平？按申萬一級子行業的動態PE統計所得，為31倍市盈率，在所有29個行業排名處於中游水平。
圖：行業動態整體法PE市盈率
醫藥總計7個子行業的歷史市盈率趨勢變化，我們可以發現從2016年的高位整體大幅回落超過50%以上不在少數，其中醫療服務（79倍）和醫療器械（41倍）的PE(TTM)最高， 中藥（25倍）和醫藥商業（22倍）市盈率最低。
一致性評價模式即將落地
據悉國家集中採購方案流出，國內仿製葯格局變化在即，網傳《國家藥品採購試點方案》一期目標任務：選擇11個城市，遴選通過一致性評價品種，國家組織集中採購試點，以明顯降低葯價，減少企業交易成本，引導醫院規範用藥。
該方案核心思路：國家組織、聯盟採購、平台操作；品種範圍：通過一致性評價的通用名品種；集中採購模式：入圍3家及以上採取招標採購；入圍企業2家採用議價採購；入圍企
業1家採用談判採購；
政策擬定措施：帶量採購，以量換價：試點地區年度總用量的60%-70%的採購總量；招采合一，保證使用：優先使用，確保1年內完成合同用量，並定期考核監督；確保質量，保障供應：嚴格質量入圍標準和供應入圍標準，對不能保障質量和供應的情況，設置賠償、懲戒和應急保障措施；
對醫藥企業而言新方案將確保回款，降低交易成本：嚴查醫院不按時結款，同時醫保按不低於採購量金額的30%提前預付醫療機構。
新採購模式對醫藥行業迎來利益重構
筆者收集了葯智網關於一致性評價葯企及藥品的最新數據，在藥品方面目前共有40個品種通過了仿製葯一致性評價（合併不同規格）；共涉及27家企業，其中上市公司15家。重點涉及的藥品按預期採購量排序：氯吡格雷、瑞舒伐他汀、阿托伐他汀、苯磺氨酸氨氯地平片、草酸艾司西酞普蘭、阿莫西林、恩替卡韋等；
重點推薦公司
恆瑞醫藥：該股已從最高位83.29元回落至今，最大跌幅超過30%以上，公司處於第一批通過一致性評價入圍的核心藥企，已有藥品進入採購目錄。
以艾瑞昔布和右美為代表的多個產品進入新版醫保，未來即將獲批品種也將獲益於本次目錄調整，其中阿帕替尼快速放量+製劑出口將迎來爆發期，為公司全年業績增長奠定了良好的基礎。
科倫葯業：公司在三個方面具備特殊的行業地位，首先在大輸液領域在行業產能出清，包裝升級及產品提價預期下，有望保持年利潤增速15%以上，第二抗生物全產業鏈競爭力強，川寧環保解決滿產+核心產品漲價，第三公司研究隊伍屬於國內創新研發第一梯隊，近5年高強度研發投入將進入收穫期，根據以公布的藥品預上市安排，2018年起每年將有10多個仿製葯上市，創新葯最快2020年有望上市。
樂普醫藥：醫療器械龍頭品種，國內心臟支架+起搏器絕對核心供應商，其中可降解支架NeoVas有望在18年下半年獲批上市，形成新的利潤增長點。公司在藥品方面同樣具備核心競爭力，氯吡格雷和阿托伐他汀持續快速放量，降糖葯艾塞那肽有望在18年獲批，國產第一家上市。
