近期，軍工板塊反覆活躍，弱市之中堪稱一道亮麗的風景。
不過問題在於，軍工板塊是否具備持續性，後續還能否布局，如何布局？
行業反轉，板塊業績向好
2018年軍工板塊中報業績披露已落下帷幕，我們選取股票池中121隻股票進行統計分析。
整體來看，二季度延續一季度以來的行業反轉趨勢。上半年合計實現營業收入2259.28億，同比增長14.78%，二季度單季度環比增長46.95%、實現歸母凈利101.42億元，同比增長28.18%，二季度單季度環比增長130.26%。板塊業績大幅改善，主要原因在於行業反轉，軍品訂單增長及回款加速。
另外，軍工板塊不僅業績向好，費用控制也出現明顯好轉。121家軍工企業管理費用平穩增長，管理費用合計201.86億，同比增長7.50%，低於營收增速14.78%，管理費用率5年來首次出現下降。看得出，改革增效已經出現了一定的效力。
更為重要的是，預收賬款大幅改善。預收賬款同比增長14.18%，兵器、航空、信息化分別增長591.33%、25.51%、18.93%。通常而言，軍工企業向上游發布訂單，會支付30%的預付款，30%進行營收還原，就是3倍多的槓桿。
基金低配，加倉空間大
2018年上半年軍工行業公募基金持股比例為3.28%，同比下降1.39%，相比2017年底下降0.25%，基本為2014年以來最低水平。
根據歷史數據，2017年三季度基金對於醫藥及計算機板塊也處於低配狀態，隨著行業板塊跌倒低點，基金逐步增配，今年以來這兩個板塊也走出了板塊性行情。目前軍工行業出現拐點，並且在四季度迎來傳統旺季，基金配置比例或將提高。
利好頻出，行業催化不斷
1）題材的催化，軍工大會和大規模軍演
8月30日至9月2日，第7屆空軍航空開放活動在長春舉辦。在航空開放活動舉辦之前，中國空間發布最新強軍宣傳片《護航新時代》。航空開放活動的舉辦成了9月初軍工板塊行情的催化。
目前，我軍歷史上”最大”一次出境軍演”東方－2018″於11日在俄羅斯後貝加爾邊疆區楚戈爾訓練場正式拉開帷幕。在未來幾天時間裡，中俄兩軍官兵將密切協作共同上演一場規模空前的戰略級聯合戰役演習。這次規模最大的出境軍演無疑催化了當前行情。
2）北斗的催化，密集發射時間段即將到來
目前，我國正在實施北斗三號系統建設。根據系統建設總體規劃，計劃2018年，面向”一帶一路”沿線及周邊國家提供基本服務；2020年前後，完成35顆衛星發射組網，為全球用戶提供服務。
要知道，去年年底我國才首發2顆北斗3號衛星，今年就要完成18顆北斗3號衛星組網，面向”一帶一路”沿線及周邊國家提供基本服務，”中國速度”無與倫比。目前一共發了12顆，還有6顆要發，年底發射加速，有望催化板塊崛起。
我們統計了海格通信、振芯科技、北斗星通、中海達、華測導航、華力創通等6家北斗題材公司的業績，2016、2017年6家公司凈利潤增速非常低，2018年中報凈利潤增速已達32.04%，業績拐點明顯。
3）改革的催化，助力軍工板塊走出長期行情
8月10日，國企改革”雙百名單”公布，軍工央企集團下屬企業入選35家，軍工領域是混改重點。
此外，”十三五”規劃資產證券化率硬性指標將推動軍工資產注入，目前整體行業資產化率不到45%，而且軍工科研院所轉制企業已於上半年破冰，下半年預期更多轉制名單出爐。
投資思路與風險
對於軍工板塊來說，目前是行業大底部，行情的持續性具備上述3大理由的支撐。不過行業估值壓力依然很大，行業整體估值依然在50倍以上，優質個股估值在30多倍，依然不便宜。
軍工板塊中長期邏輯向好，但目前依然只是階段性行情，布局軍工板塊思路和節奏很重要。
一方面，可以跟准軍工大會的節奏做主題投資，快進快出。另一方面，也可以中線埋伏北斗龍頭，等待年底北斗密集發射催化。此外，還可以布局低估值業績反轉的確定性個股，方向上首選航空裝備產業鏈。
