國泰君安：季報披露期A股估值切換，中盤藍籌性價比凸顯
高歌猛進的周期並非全部，季報披露期A股估值切換，中盤藍籌以及成長風格估值性價比正在顯現。同時市場交易數據如期回暖，情緒穩中有升。1）季報披露期A股估值切換，主要指數與板塊估值均明顯回落，本期萬得全A與上證指數市盈率（TTM）歷史分位（2010年以來）分別回落至59.7％/49.8％。從大小風格來看，伴隨中盤藍籌Q1盈利的高彈性，中盤性價比進一步凸顯，本期中盤指數市盈率（TTM）歷史分位回落至18.3％，中證500視角下更進一步回落至10.5％低位，而大盤指數歷史分位仍在85.7％的高位。從行業風格來看，成長歷史分位下降30.1％至29.4％性價比亦大幅凸顯。2）本期各主要指數交易數據如期回暖，成交金額廣泛修復，兩融方面融資買入額佔全A成交額本期上行明顯，市場情緒穩中有升。風險溢價方面，ERP上行斜率陡峭，目前正快速接近十年均值水平。
估值：估值切換，中盤藍籌性價比凸顯
1）板塊：一季報披露期，伴隨盈利高增各板塊估值切換，從PE歷史分位變化來看，萬得全A估值下行17.1％領跌；中證500歷史分位數下行10.3％至10.5％的低位，性價比凸顯。
2）風格：各風格PE歷史分位均下行，其中成長大幅下行30.1％至29.4％低位，消費下行幅度較小僅7.0％。大小風格，中盤、小盤歷史分位均已低於20％，大盤僅下行6.4％至85.7％，仍處歷史高位。
3）行業：傳統申萬口徑下，電氣設備、交運、化工領跌，僅綜合、農林牧漁行業上行。國君口徑下行業整體下調幅度較小，交運、計算機、醫藥表現更優；但通信、銀行、農林牧漁表現不及傳統口徑。
4）海外：近兩周海外各主要指數普跌，韓國綜合指數、標普500下行幅度相對較大。富時100、日經225較穩定。
風險溢價：ERP保持上行趨勢，信用利差平穩
1）本期全AERP加速上行，截至2021年5月7日已上行0.48％至3.51％，目前全AERP已逐漸接近十年均值線。
2）信用利差：本期數據暫未披露，從上期數據來看產業債/城投債信用利差繼續保持平穩。
情緒：交易數據如期回暖，市場情緒穩中有升
1）交易活躍度繼續回暖，融資買入佔比提升明顯。各主要指數交易數據如期回暖，成交金額廣泛修復。從漲跌停來看，近兩周市場整體漲跌停面表現一般，漲停家數環比小幅下行。但從漲跌停的市值分布來看，大市值漲跌停情況同步好轉。兩融方面，融資融券餘額保持穩定，融資買入額佔全A成交額本期上行明顯。
2）3月新增開戶數近5年新高，股市關注度保持平穩。3月新增開戶數為411.16萬戶，較2月環比增長51.22％。百度指數和微博微指數環比上期分別下行12.8％、15.3％，微信指數環比上行1.4％。
來源：國泰君安
