關鍵要點
- 伯克希爾哈撒韋公司在 2022 財年第一季度的每股收益和營業收益超過了分析師的預期。
- 營業收入和盈利也同比增長。
- 與一年前的大幅收益相比，其投資組合出現了按市值計價的虧損。
- 在年度股東大會上，沃倫巴菲特和查理芒格瞄準了股市投機、羅賓漢、比特幣和通貨膨脹等問題。
| 伯克希爾哈撒韋收益結果 | |||
|---|---|---|---|
| 公制 | 擊敗/錯過/比賽 | 報告值 | 分析師預測 |
| 每股收益（美元） | 打 | 3,702 | 2,999.94 |
| 收入 ($B) | 錯過 | 68.8 | 72.9 |
| 營業收入 ($B) | 打 | 7.0 | 6.5 |
資料來源：基於 Visible Alpha分析師共識的預測
伯克希爾哈撒韋 (BRK.A) 財務業績：分析
伯克希爾哈撒韋公司（BRK.A，BRK.B）報告的 2022 財年第一季度收益超出了分析師的預期。每股收益 (EPS)同比 (YOY) 下降 51.5%，但好於分析師的預測 23.4%。1
2022 財年第一季度的收入為 688.32 億美元，同比下降 2.1%，低於預期 5.6%。請注意，該收入數字是伯克希爾運營子公司的營業收入（708.10 億美元）與伯克希爾投資和衍生品合同的稅前虧損（-19.78 億美元）之和。在 2021 財年第一季度，這些數字分別為 645.99 億美元和 57.00 億美元的收益，總計 702.99 億美元。2
在 2022 財年第一季度，伯克希爾哈撒韋公司的投資和衍生品合約的稅後凈虧損為 15.8 億美元。該公司報告稱，2021 年同期的收益為 46.93 億美元。1
不包括這些收益的營業收入為 70.40 億美元，而 2021 年同一季度為 70.18 億美元。這同比略有改善 0.3%，但比預期高出 7.7%。伯克希爾報告的營業收入數據是在所得稅後計算的，不包括歸屬於非控股權益的收入。1
伯克希爾哈撒韋在 2022 財年第一季度的股票回購（股票回購） 上花費了大約 32 億美元。回購包括其A 類（BRK.A）和B 類（BRK.B）普通股。1
過去一年，伯克希爾哈撒韋的股票 總回報 率為 20.8%，超過標準普爾 500 指數 -0.3% 的總回報率。3
BRK.A 營業收入
多年來，董事長兼首席執行官沃倫·巴菲特一直敦促投資者關注伯克希爾全資運營子公司的運營收益。這些單位涵蓋了廣泛的行業——尤其是保險、鐵路、公用事業和能源。
然而，根據GAAP報告規則的最新變化，伯克希爾投資組合價值的季度市值波動必須反映在公司的損益表中，巴菲特批評該規則在公司報告的財務報告中引入了誤導性的波動性。結果。上面舉了一個典型的例子，伯克希爾哈撒韋投資組合的稅後收益從 2021 財年第一季度的 46.93 億美元增長到 2022 財年第一季度的虧損 15.80 億美元。
如上所述，營業利潤從 2021 財年第一季度的 70.18 億美元增加到 2022 財年第一季度的 70.40 億美元，增長了 0.3%。伯克希爾哈撒韋六個主要報告部門中的四個都錄得增長。鐵路從 12.51 億美元增至 13.71 億美元（+9.6%）。公用事業和能源從 7.03 億美元增加到 7.5 億美元 (+6.7%)。製造業、服務業和零售業從 26.19 億美元增至 30.25 億美元（+15.5%）。「其他」（包括商譽和無限期資產減值費用）從 4.73 億美元增至 6.77 億美元（+43.1%）。1
與此同時，保險承保收入從 2021 財年第一季度的 7.64 億美元降至 2022 財年第一季度的 4700 萬美元（-90.3%）。保險投資收入從 12.08 億美元下滑至 11.70 億美元（-3.1%）。1
2022 財年第一季度的承保收益受到 GEICO 索賠嚴重程度持續增加的負面影響。相比之下，儘管索賠的嚴重程度更高，但在 2021 財年第一季度，GEICO 回饋計劃的保費減少被私人乘用車保險的索賠頻率降低所抵消。4
伯克希爾哈撒韋的下一份 2022 財年第二季度收益報告可能會在 2022 年 8 月 6 日星期六發布。2021 財年第二季度的發布日期是 2021 年 8 月 7 日星期六，並於 2021 年 8 月 5 日宣布. 5
年會亮點
除了在 2022 年 4 月 30 日發布 2022 財年第一季度業績外，伯克希爾還召開了由董事長兼首席執行官沃倫·巴菲特領導的年度股東大會。與往年一樣，這是一場馬拉松式的會議，問答時間長達近五個小時。重點介紹如下。
伯克希爾：一件藝術品
在會議後期，巴菲特說：「我將伯克希爾視為一幅畫。它的大小是無限的；它有一個不斷擴大的畫布，我可以畫出我想要的東西。」 6
巴菲特：「通貨膨脹欺騙了幾乎所有人」
巴菲特評論說，通貨膨脹「欺騙」了股票投資者。他後來在回答一個問題時詳細說明：「通貨膨脹也欺騙了債券投資者。它欺騙了將現金藏在床墊下的人。它欺騙了幾乎所有人。」 6
他表示，通貨膨脹也增加了公司所需的資本量，而提高價格以維持經通貨膨脹調整後的利潤並不像看起來那麼簡單。他認為，對抗通脹的最佳保護措施是投資於自己的技能。6
後來，巴菲特觀察到，COVID-19 大流行期間的大規模經濟刺激是當今高通脹的主要原因：「你印了很多錢，錢就會變得不值錢。」 不過，他還表示，美聯儲 主席 傑羅姆·鮑威爾 是「英雄……他做了他必須做的事」。6
巴菲特譴責華爾街「賭場」
巴菲特痛斥華爾街鼓勵股市投機，實際上把它變成了「賭場」。在這方面，他還說，「人們在賭博時比在投資時賺的錢要多得多。」 7
巴菲特感嘆美國大公司「成了投機者的籌碼」。特別是，他瞄準了看漲期權的增加使用，稱經紀人從使用這些工具進行的投機投注中賺到的錢比從簡單的投資策略中賺到的錢更多。7
芒格抨擊羅賓漢，很高興它「解體」
同樣，巴菲特的長期高級副手伯克希爾副董事長查理芒格將矛頭指向在線經紀人羅賓漢市場公司（HOOD），芒格對羅賓漢的起訴清單包括「短期賭博和大額傭金以及隱藏的回扣等」。8
芒格補充說：「這很噁心。現在它正在瓦解。上帝正在變得公正。」 由於用戶數量下降且第一季度虧損大於預期，Robinhood 的股價較 2021 年 8 月的高點下跌了 88%。此外，Robinhood 正在裁減約 9% 的全職員工。8
比特幣：「說不」……「它不會產生任何東西」
芒格最近宣布將允許比特幣( BTC ) 作為401(k) 計劃中的投資選擇，因此對Fidelity Investments進行了輕描淡寫的抨擊。9他建議：「如果你有自己的退休賬戶，而你友好的顧問建議你把所有的錢都投入比特幣，那就說不。」 6
後來，巴菲特稱：「明年漲還是跌，或者五年或十年，我不知道。但我很確定的一件事是它不會產生任何東西。它有一種魔力，人們在很多東西上都附上了魔力。」 6
巴菲特繼續說，如果以 25 美元的價格提供世界上所有的比特幣，他將不知道如何處理它，因此不會接受。具體來說，他指出比特幣不會產生收入，這與他的例子中的農田和公寓不同。儘管他沒有引用更大的傻瓜理論，但他的評論的漂移是它推動了比特幣的價格。6
巴菲特：「我們不善於把握時機」
巴菲特在回答一個問題時說：「我們一點也不知道股市周一開盤時會發生什麼。」 因此，他繼續說，他和芒格都沒有根據對市場或經濟可能會發生什麼的猜測做出投資決定。「我們不知道，」他補充說。6
巴菲特承認「我們一直不善於把握時機」。另一方面，他斷言，「我們已經相當擅長弄清楚什麼時候我們的錢足夠了。」 6
Ajit Jain：「Progressive 比 GEICO 做得更好」
經營保險業務的伯克希爾副董事長 Ajit Jain 觀察到：「毫無疑問，最近 Progressive [Corporation ( PGR )] 比GEICO做得更好……無論是在利潤率還是在增長方面。」 他詳細說明：「造成這種情況的原因有很多，但我認為就 GEICO 而言，最大的罪魁禍首是……遠程信息處理。」 Telematics使用一種設備來跟蹤駕駛模式，以換取較低的保險費率。6
巴菲特：「很難找到好主意」
巴菲特表示伯克希爾對收購全球企業持開放態度，而不僅僅是在美國，巴菲特說：「我們很難找到好的想法，我們不能忽視任何想法。但它們必須相當大。」 6
巴菲特雖然注意到伯克希爾積極尋找優秀的企業來收購，但他說，「我們實際上更喜歡它們落入我們的懷抱。」 也就是說，他渴望這些企業的經理們接近伯克希爾。6
後來，芒格評論說，儘管對中國股票的擔憂日益增加，但他願意承擔一些風險。他說：「我以更低的價格獲得了更好的公司，我願意承擔更多的風險，以更低的價格進入更好的公司。」 6
與動視暴雪合併套利
巴菲特指出，伯克希爾哈撒韋現在擁有視頻遊戲製造商動視暴雪公司 ( ATVI ) 9.5% 的股份，從 2021 年第四季度開始持有 10 億美元的股份，理由是認為該公司被低估了。然後，在 2022 年 1 月，微軟公司 ( MSFT ) 宣布以每股 95 美元的價格收購動視，巴菲特聲稱沒有事先知情的交易。6
從那時起，伯克希爾一直在增持股份，因為 2022 年 4 月 29 日以 76.50 美元收盤的動視股價繼續遠低於該出價。雖然巴菲特承認這筆交易可能面臨監管障礙，但他指出，「我們知道的一件事是微軟有錢。」 6
與此同時，伯克希爾利用 2022 年第一季度股市拋售作為增加其投資組合的機會，投入了超過 510 億美元的資金，其中最引人注目的是雪佛龍公司 ( CVX )、西方石油公司 ( OXY ) 和惠普的股票，公司（HPQ）
