关键要点
- 伯克希尔哈撒韦公司在 2022 财年第一季度的每股收益和营业收益超过了分析师的预期。
- 营业收入和盈利也同比增长。
- 与一年前的大幅收益相比，其投资组合出现了按市值计价的亏损。
- 在年度股东大会上，沃伦巴菲特和查理芒格瞄准了股市投机、罗宾汉、比特币和通货膨胀等问题。
| 伯克希尔哈撒韦收益结果 | |||
|---|---|---|---|
| 公制 | 击败/错过/比赛 | 报告值 | 分析师预测 |
| 每股收益（美元） | 打 | 3,702 | 2,999.94 |
| 收入 ($B) | 错过 | 68.8 | 72.9 |
| 营业收入 ($B) | 打 | 7.0 | 6.5 |
资料来源：基于 Visible Alpha分析师共识的预测
伯克希尔哈撒韦 (BRK.A) 财务业绩：分析
伯克希尔哈撒韦公司（BRK.A，BRK.B）报告的 2022 财年第一季度收益超出了分析师的预期。每股收益 (EPS)同比 (YOY) 下降 51.5%，但好于分析师的预测 23.4%。1
2022 财年第一季度的收入为 688.32 亿美元，同比下降 2.1%，低于预期 5.6%。请注意，该收入数字是伯克希尔运营子公司的营业收入（708.10 亿美元）与伯克希尔投资和衍生品合同的税前亏损（-19.78 亿美元）之和。在 2021 财年第一季度，这些数字分别为 645.99 亿美元和 57.00 亿美元的收益，总计 702.99 亿美元。2
在 2022 财年第一季度，伯克希尔哈撒韦公司的投资和衍生品合约的税后净亏损为 15.8 亿美元。该公司报告称，2021 年同期的收益为 46.93 亿美元。1
不包括这些收益的营业收入为 70.40 亿美元，而 2021 年同一季度为 70.18 亿美元。这同比略有改善 0.3%，但比预期高出 7.7%。伯克希尔报告的营业收入数据是在所得税后计算的，不包括归属于非控股权益的收入。1
伯克希尔哈撒韦在 2022 财年第一季度的股票回购（股票回购） 上花费了大约 32 亿美元。回购包括其A 类（BRK.A）和B 类（BRK.B）普通股。1
过去一年，伯克希尔哈撒韦的股票 总回报 率为 20.8%，超过标准普尔 500 指数 -0.3% 的总回报率。3
BRK.A 营业收入
多年来，董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特一直敦促投资者关注伯克希尔全资运营子公司的运营收益。这些单位涵盖了广泛的行业——尤其是保险、铁路、公用事业和能源。
然而，根据GAAP报告规则的最新变化，伯克希尔投资组合价值的季度市值波动必须反映在公司的损益表中，巴菲特批评该规则在公司报告的财务报告中引入了误导性的波动性。结果。上面举了一个典型的例子，伯克希尔哈撒韦投资组合的税后收益从 2021 财年第一季度的 46.93 亿美元增长到 2022 财年第一季度的亏损 15.80 亿美元。
如上所述，营业利润从 2021 财年第一季度的 70.18 亿美元增加到 2022 财年第一季度的 70.40 亿美元，增长了 0.3%。伯克希尔哈撒韦六个主要报告部门中的四个都录得增长。铁路从 12.51 亿美元增至 13.71 亿美元（+9.6%）。公用事业和能源从 7.03 亿美元增加到 7.5 亿美元 (+6.7%)。制造业、服务业和零售业从 26.19 亿美元增至 30.25 亿美元（+15.5%）。“其他”（包括商誉和无限期资产减值费用）从 4.73 亿美元增至 6.77 亿美元（+43.1%）。1
与此同时，保险承保收入从 2021 财年第一季度的 7.64 亿美元降至 2022 财年第一季度的 4700 万美元（-90.3%）。保险投资收入从 12.08 亿美元下滑至 11.70 亿美元（-3.1%）。1
2022 财年第一季度的承保收益受到 GEICO 索赔严重程度持续增加的负面影响。相比之下，尽管索赔的严重程度更高，但在 2021 财年第一季度，GEICO 回馈计划的保费减少被私人乘用车保险的索赔频率降低所抵消。4
伯克希尔哈撒韦的下一份 2022 财年第二季度收益报告可能会在 2022 年 8 月 6 日星期六发布。2021 财年第二季度的发布日期是 2021 年 8 月 7 日星期六，并于 2021 年 8 月 5 日宣布. 5
年会亮点
除了在 2022 年 4 月 30 日发布 2022 财年第一季度业绩外，伯克希尔还召开了由董事长兼首席执行官沃伦·巴菲特领导的年度股东大会。与往年一样，这是一场马拉松式的会议，问答时间长达近五个小时。重点介绍如下。
伯克希尔：一件艺术品
在会议后期，巴菲特说：“我将伯克希尔视为一幅画。它的大小是无限的；它有一个不断扩大的画布，我可以画出我想要的东西。” 6
巴菲特：“通货膨胀欺骗了几乎所有人”
巴菲特评论说，通货膨胀“欺骗”了股票投资者。他后来在回答一个问题时详细说明：“通货膨胀也欺骗了债券投资者。它欺骗了将现金藏在床垫下的人。它欺骗了几乎所有人。” 6
他表示，通货膨胀也增加了公司所需的资本量，而提高价格以维持经通货膨胀调整后的利润并不像看起来那么简单。他认为，对抗通胀的最佳保护措施是投资于自己的技能。6
后来，巴菲特观察到，COVID-19 大流行期间的大规模经济刺激是当今高通胀的主要原因：“你印了很多钱，钱就会变得不值钱。” 不过，他还表示，美联储 主席 杰罗姆·鲍威尔 是“英雄……他做了他必须做的事”。6
巴菲特谴责华尔街“赌场”
巴菲特痛斥华尔街鼓励股市投机，实际上把它变成了“赌场”。在这方面，他还说，“人们在赌博时比在投资时赚的钱要多得多。” 7
巴菲特感叹美国大公司“成了投机者的筹码”。特别是，他瞄准了看涨期权的增加使用，称经纪人从使用这些工具进行的投机投注中赚到的钱比从简单的投资策略中赚到的钱更多。7
芒格抨击罗宾汉，很高兴它“解体”
同样，巴菲特的长期高级副手伯克希尔副董事长查理芒格将矛头指向在线经纪人罗宾汉市场公司（HOOD），芒格对罗宾汉的起诉清单包括“短期赌博和大额佣金以及隐藏的回扣等”。8
芒格补充说：“这很恶心。现在它正在瓦解。上帝正在变得公正。” 由于用户数量下降且第一季度亏损大于预期，Robinhood 的股价较 2021 年 8 月的高点下跌了 88%。此外，Robinhood 正在裁减约 9% 的全职员工。8
比特币：“说不”……“它不会产生任何东西”
芒格最近宣布将允许比特币( BTC ) 作为401(k) 计划中的投资选择，因此对Fidelity Investments进行了轻描淡写的抨击。9他建议：“如果你有自己的退休账户，而你友好的顾问建议你把所有的钱都投入比特币，那就说不。” 6
后来，巴菲特称：“明年涨还是跌，或者五年或十年，我不知道。但我很确定的一件事是它不会产生任何东西。它有一种魔力，人们在很多东西上都附上了魔力。” 6
巴菲特继续说，如果以 25 美元的价格提供世界上所有的比特币，他将不知道如何处理它，因此不会接受。具体来说，他指出比特币不会产生收入，这与他的例子中的农田和公寓不同。尽管他没有引用更大的傻瓜理论，但他的评论的漂移是它推动了比特币的价格。6
巴菲特：“我们不善于把握时机”
巴菲特在回答一个问题时说：“我们一点也不知道股市周一开盘时会发生什么。” 因此，他继续说，他和芒格都没有根据对市场或经济可能会发生什么的猜测做出投资决定。“我们不知道，”他补充说。6
巴菲特承认“我们一直不善于把握时机”。另一方面，他断言，“我们已经相当擅长弄清楚什么时候我们的钱足够了。” 6
Ajit Jain：“Progressive 比 GEICO 做得更好”
经营保险业务的伯克希尔副董事长 Ajit Jain 观察到：“毫无疑问，最近 Progressive [Corporation ( PGR )] 比GEICO做得更好……无论是在利润率还是在增长方面。” 他详细说明：“造成这种情况的原因有很多，但我认为就 GEICO 而言，最大的罪魁祸首是……远程信息处理。” Telematics使用一种设备来跟踪驾驶模式，以换取较低的保险费率。6
巴菲特：“很难找到好主意”
巴菲特表示伯克希尔对收购全球企业持开放态度，而不仅仅是在美国，巴菲特说：“我们很难找到好的想法，我们不能忽视任何想法。但它们必须相当大。” 6
巴菲特虽然注意到伯克希尔积极寻找优秀的企业来收购，但他说，“我们实际上更喜欢它们落入我们的怀抱。” 也就是说，他渴望这些企业的经理们接近伯克希尔。6
后来，芒格评论说，尽管对中国股票的担忧日益增加，但他愿意承担一些风险。他说：“我以更低的价格获得了更好的公司，我愿意承担更多的风险，以更低的价格进入更好的公司。” 6
与动视暴雪合并套利
巴菲特指出，伯克希尔哈撒韦现在拥有视频游戏制造商动视暴雪公司 ( ATVI ) 9.5% 的股份，从 2021 年第四季度开始持有 10 亿美元的股份，理由是认为该公司被低估了。然后，在 2022 年 1 月，微软公司 ( MSFT ) 宣布以每股 95 美元的价格收购动视，巴菲特声称没有事先知情的交易。6
从那时起，伯克希尔一直在增持股份，因为 2022 年 4 月 29 日以 76.50 美元收盘的动视股价继续远低于该出价。虽然巴菲特承认这笔交易可能面临监管障碍，但他指出，“我们知道的一件事是微软有钱。” 6
与此同时，伯克希尔利用 2022 年第一季度股市抛售作为增加其投资组合的机会，投入了超过 510 亿美元的资金，其中最引人注目的是雪佛龙公司 ( CVX )、西方石油公司 ( OXY ) 和惠普的股票，公司（HPQ）
