新聞提醒 2022 年 3 月 3 日，美國東部時間下午 1:48：西德克薩斯中質原油價格在周三達到 110 美元後保持穩定。儘管國際能源署成員國同意從戰略儲備中釋放 6000 萬桶石油以彌補俄羅斯入侵烏克蘭造成的供應短缺，但油價仍飆升。1
投資者有很多方法可以押注原油價格的走向。替代品範圍從原油期貨和期權到交易所交易的衍生品、能源股票和行業共同基金。這些選擇中的每一個都有特定的風險，並且所有這些選擇都涉及世界上最不穩定的商品之一。所有這些都可以通過在線經紀賬戶或全方位服務經紀人購買。
關鍵要點
- 原油是一種易波動的商品，對全球運輸和製造業至關重要。
- 投資者可以通過直接或通過ETF和共同基金交易石油期貨和期權、相關的ETF和ETN以及能源股來推測原油價格。
- 商品和中游交易所交易基金存在跟蹤誤差，這意味著它們可能無法提供基礎指數或原油價格的回報。
石油作為資產
石油是一種經濟上至關重要的資源，為運輸提供大部分能源以及製造所需的原材料。它是世界上交易量最大的商品。由於原油如此重要且生產過程漫長，因此眾所周知，消費者和供應商在價格上漲或下跌時調整消費和生產的速度很慢。這意味著油價必須進一步調整以重新平衡市場，以應對疫情造成的需求下降或戰爭或經濟制裁造成的供應中斷等中斷。2
石油價格在全球範圍內由包括生產商、消費者、短期投機者和長期投資者在內的市場參與者為原油及相關產品的各種現貨和期貨市場設定。
雖然能源價格往往會波動，但設定它們的市場流動性很高，市場參與者通常消息靈通。沒有廣泛專業知識的交易者應謹慎行事。
石油期貨、期權和現貨市場
你可以在現貨市場直接購買原油，如果你有足夠的財力和足夠的儲存設施，可以通過油輪裝載 600,000 桶甚至 25,000 桶每月通過管道運輸的貨物。3
對於大多數人來說，原油期貨或石油期貨期權將是更現實的選擇。在 CME Globex 期貨交易所，一份原油合約代表 1,000 桶。4要通過在線經紀賬戶進行期貨交易，您需要獲得保證金並通過經紀商的適用性審查，這在當今並不是一項特別艱巨的任務。5
該過程通常需要完成在線申請並等待幾天。一些經紀商要求最低賬戶價值來授權期貨交易，而另一些則不需要。費用和傭金也會有所不同。
或者，您可以在全方位服務經紀人的幫助下交易期貨，通常是商品交易顧問 (CTA)。
一些原油期貨合約在到期時使用現金結算，而另一些則需要在預先指定的交割點轉移原油。
原油生產商和消費者使用期貨分別對沖生產收入和能源成本。試圖從短期價格變化中獲利的投機者不太可能在未來合約到期時交割標的商品。
2020 年 4 月，即將到期的 5 月西德克薩斯中質原油期貨價格在到期前不久跌至 – 37 美元/桶，這意味著交易員願意支付費用以避免在 COVID 的早期階段不得不在儲存設施已滿的情況下接收原油-19 大流行。
商品 ETF 和 ETN
近年來，交易所交易基金（ETF）和交易所交易票據（ETN）如雨後春筍般湧現，為不能或不願交易商品期貨的散戶投資者提供原油敞口。
原油 ETF 投資於原油期貨本身，以試圖追蹤基礎商品指數的表現。由於原油期貨經常處於期貨溢價狀態，像美國石油基金 ( USO ) 這樣的商品 ETF 必須經常將到期的期貨合約展期至下個月，從而引入了一個潛在的跟蹤誤差來源。
USO 的投資目標是在任何 30 天期間為西德克薩斯中質原油近月合約的平均每日回報提供 10% 以內的平均每日回報。2020年，石油市場的混亂和期貨交易所以及基金期貨經紀商施加的頭寸限制，有效地阻止了基金將投資流入部署到近月原油期貨。儘管該基金繼續通過投資於較長期的石油期貨和近月合約來實現其投資目標，但它承認其未來能否保持在指定的跟蹤誤差限制內的不確定性增加。6
2021 年 11 月，USO 同意向美國證券交易委員會 (SEC)和商品期貨交易委員會 (CFTC) 支付總計 250 萬美元的罰款，以解決其未能及時披露其實施的頭寸限制的指控。經紀人。7
由於商品 ETF 在期貨合約到期時經常遭受負展期收益率，因此它們僅適用於短期投機。隨著油價在 2022 年 3 月達到每桶 100 美元以上的七年高位，USO 的價格自 2006 年推出以來，截至 2022 年 3 月 1 日已下跌近 90%。8同日，USO 的姊妹基金投資於原油期貨明年到期的美國 12 個月石油基金 ( USL ) 自 2007 年成立以來下跌了 44%。9
Invesco DB Oil Fund (DBO) 是另一種商品 ETF。它根據尋求最小化負展期收益率和最大化正展期收益率的方法投資長達 13 個月的原油期貨。10 DBO 的市值為 5.067 億美元，而截至 2022 年 3 月 1 日，USO 的市值為 29 億美元，自 2007 年推出以來累計回報率為 -2.6%。11
與商品 ETF 相比，商品 ETN 包括 iPath 系列 B S&P GSCI 原油總回報指數 ETN ( OIL ) 和 Credit Suisse X-Links Crude Oil Shares Covered Call ETN ( USOI ) 代表投資者與發行人之間的合約。發行人很可能會使用原油期貨合約來抵消其風險敞口，但 ETN 本身並不持有資產。ETN 回報不受跟蹤誤差的影響，但會帶來交易對手風險，因為它們是無擔保債務。
商品 ETN 的另一個優勢是資本利得稅可推遲到頭寸被出售，而商品 ETF 的收益即使保留在投資組合中也要每年徵稅。12
商品 ETF 和 ETN 可能允許發行人在某些情況下贖回它們。
能源股、股票 ETF 和共同基金
投資者還可以通過直接購買相關股票或通過能源行業 ETF 和共同基金獲得石油敞口。雖然能源股有其自身的風險，但 ETF 和共同基金提供了該行業的 多元化。
Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) 是領先的能源 ETF，代表標準普爾 500 指數中的能源股，這是一個大型基準指數。截至 2022 年 3 月 1 日，XLE 市值超過 360 億美元，其中包括美國最大的綜合石油公司。截至同日，埃克森美孚公司 ( XOM ) 和雪佛龍公司 ( CVX ) 合計佔比超過超過 XLE 投資組合的 44%。13
iShares 全球能源 ETF ( IXC ) 提供對全球最大能源公司的投資。2022 年 3 月，埃克森美孚和雪佛龍占 20 億美元基金投資組合的約 26%，緊隨其後的是殼牌公司。( SHEL )、康菲石油公司 ( COP )、TotalEnergies ( TTE )、BP Plc (BP) 和 Enbridge Inc. ( ENB )。14
ETFS 包括 SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF ( XOP )、iShares Dow Jones US Oil & Gas Exploration & Production Index Fund ( IEO ) 和 Invesco Dynamic Energy Exploration & Production Portfolio ( PXE )，專註於美國上游石油和天然氣生產商。XOP 是三者中唯一一個排除原油精鍊廠的。
美國和海外煉油廠是 VanEck Vectors Oil Refiners ETF ( CRAK ) 的唯一關注點。VanEck Vectors Oil Services ETF ( OIH ) 代表油田服務和鑽井平台供應商，其中斯倫貝謝 ( SLB )、哈里伯頓公司 ( HAL ) 和貝克休斯公司 ( BKR ) 合計占投資組合的 39%。15
JP Morgan Alerian MLP Index ETN ( AMJ ) 是一種交易所交易票據，代表美國最大的能源管道運營商，有時也稱為中遊行業。由瑞銀 (UBS) 贊助的 ETRACS Alerian 中游能源指數 ETN ( AMNA ) 是類似的產品。由於中遊行業包括主有限合夥企業，中游 ETF（與 ETN 相對）往往表現落後，因為它們無法利用某些 MLP 稅收優惠。16
Vanguard Energy Fund Investor Shares (VGENX) 和 Fidelity Select Energy (FSENX) 是專註於能源領域 的最大共同基金之一