新闻提醒 2022 年 3 月 3 日，美国东部时间下午 1:48：西德克萨斯中质原油价格在周三达到 110 美元后保持稳定。尽管国际能源署成员国同意从战略储备中释放 6000 万桶石油以弥补俄罗斯入侵乌克兰造成的供应短缺，但油价仍飙升。1
投资者有很多方法可以押注原油价格的走向。替代品范围从原油期货和期权到交易所交易的衍生品、能源股票和行业共同基金。这些选择中的每一个都有特定的风险，并且所有这些选择都涉及世界上最不稳定的商品之一。所有这些都可以通过在线经纪账户或全方位服务经纪人购买。
关键要点
- 原油是一种易波动的商品，对全球运输和制造业至关重要。
- 投资者可以通过直接或通过ETF和共同基金交易石油期货和期权、相关的ETF和ETN以及能源股来推测原油价格。
- 商品和中游交易所交易基金存在跟踪误差，这意味着它们可能无法提供基础指数或原油价格的回报。
石油作为资产
石油是一种经济上至关重要的资源，为运输提供大部分能源以及制造所需的原材料。它是世界上交易量最大的商品。由于原油如此重要且生产过程漫长，因此众所周知，消费者和供应商在价格上涨或下跌时调整消费和生产的速度很慢。这意味着油价必须进一步调整以重新平衡市场，以应对疫情造成的需求下降或战争或经济制裁造成的供应中断等中断。2
石油价格在全球范围内由包括生产商、消费者、短期投机者和长期投资者在内的市场参与者为原油及相关产品的各种现货和期货市场设定。
虽然能源价格往往会波动，但设定它们的市场流动性很高，市场参与者通常消息灵通。没有广泛专业知识的交易者应谨慎行事。
石油期货、期权和现货市场
你可以在现货市场直接购买原油，如果你有足够的财力和足够的储存设施，可以通过油轮装载 600,000 桶甚至 25,000 桶每月通过管道运输的货物。3
对于大多数人来说，原油期货或石油期货期权将是更现实的选择。在 CME Globex 期货交易所，一份原油合约代表 1,000 桶。4要通过在线经纪账户进行期货交易，您需要获得保证金并通过经纪商的适用性审查，这在当今并不是一项特别艰巨的任务。5
该过程通常需要完成在线申请并等待几天。一些经纪商要求最低账户价值来授权期货交易，而另一些则不需要。费用和佣金也会有所不同。
或者，您可以在全方位服务经纪人的帮助下交易期货，通常是商品交易顾问 (CTA)。
一些原油期货合约在到期时使用现金结算，而另一些则需要在预先指定的交割点转移原油。
原油生产商和消费者使用期货分别对冲生产收入和能源成本。试图从短期价格变化中获利的投机者不太可能在未来合约到期时交割标的商品。
2020 年 4 月，即将到期的 5 月西德克萨斯中质原油期货价格在到期前不久跌至 – 37 美元/桶，这意味着交易员愿意支付费用以避免在 COVID 的早期阶段不得不在储存设施已满的情况下接收原油-19 大流行。
商品 ETF 和 ETN
近年来，交易所交易基金（ETF）和交易所交易票据（ETN）如雨后春笋般涌现，为不能或不愿交易商品期货的散户投资者提供原油敞口。
原油 ETF 投资于原油期货本身，以试图追踪基础商品指数的表现。由于原油期货经常处于期货溢价状态，像美国石油基金 ( USO ) 这样的商品 ETF 必须经常将到期的期货合约展期至下个月，从而引入了一个潜在的跟踪误差来源。
USO 的投资目标是在任何 30 天期间为西德克萨斯中质原油近月合约的平均每日回报提供 10% 以内的平均每日回报。2020年，石油市场的混乱和期货交易所以及基金期货经纪商施加的头寸限制，有效地阻止了基金将投资流入部署到近月原油期货。尽管该基金继续通过投资于较长期的石油期货和近月合约来实现其投资目标，但它承认其未来能否保持在指定的跟踪误差限制内的不确定性增加。6
2021 年 11 月，USO 同意向美国证券交易委员会 (SEC)和商品期货交易委员会 (CFTC) 支付总计 250 万美元的罚款，以解决其未能及时披露其实施的头寸限制的指控。经纪人。7
由于商品 ETF 在期货合约到期时经常遭受负展期收益率，因此它们仅适用于短期投机。随着油价在 2022 年 3 月达到每桶 100 美元以上的七年高位，USO 的价格自 2006 年推出以来，截至 2022 年 3 月 1 日已下跌近 90%。8同日，USO 的姊妹基金投资于原油期货明年到期的美国 12 个月石油基金 ( USL ) 自 2007 年成立以来下跌了 44%。9
Invesco DB Oil Fund (DBO) 是另一种商品 ETF。它根据寻求最小化负展期收益率和最大化正展期收益率的方法投资长达 13 个月的原油期货。10 DBO 的市值为 5.067 亿美元，而截至 2022 年 3 月 1 日，USO 的市值为 29 亿美元，自 2007 年推出以来累计回报率为 -2.6%。11
与商品 ETF 相比，商品 ETN 包括 iPath 系列 B S&P GSCI 原油总回报指数 ETN ( OIL ) 和 Credit Suisse X-Links Crude Oil Shares Covered Call ETN ( USOI ) 代表投资者与发行人之间的合约。发行人很可能会使用原油期货合约来抵消其风险敞口，但 ETN 本身并不持有资产。ETN 回报不受跟踪误差的影响，但会带来交易对手风险，因为它们是无担保债务。
商品 ETN 的另一个优势是资本利得税可推迟到头寸被出售，而商品 ETF 的收益即使保留在投资组合中也要每年征税。12
商品 ETF 和 ETN 可能允许发行人在某些情况下赎回它们。
能源股、股票 ETF 和共同基金
投资者还可以通过直接购买相关股票或通过能源行业 ETF 和共同基金获得石油敞口。虽然能源股有其自身的风险，但 ETF 和共同基金提供了该行业的 多元化。
Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) 是领先的能源 ETF，代表标准普尔 500 指数中的能源股，这是一个大型基准指数。截至 2022 年 3 月 1 日，XLE 市值超过 360 亿美元，其中包括美国最大的综合石油公司。截至同日，埃克森美孚公司 ( XOM ) 和雪佛龙公司 ( CVX ) 合计占比超过超过 XLE 投资组合的 44%。13
iShares 全球能源 ETF ( IXC ) 提供对全球最大能源公司的投资。2022 年 3 月，埃克森美孚和雪佛龙占 20 亿美元基金投资组合的约 26%，紧随其后的是壳牌公司。( SHEL )、康菲石油公司 ( COP )、TotalEnergies ( TTE )、BP Plc (BP) 和 Enbridge Inc. ( ENB )。14
ETFS 包括 SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF ( XOP )、iShares Dow Jones US Oil & Gas Exploration & Production Index Fund ( IEO ) 和 Invesco Dynamic Energy Exploration & Production Portfolio ( PXE )，专注于美国上游石油和天然气生产商。XOP 是三者中唯一一个排除原油精炼厂的。
美国和海外炼油厂是 VanEck Vectors Oil Refiners ETF ( CRAK ) 的唯一关注点。VanEck Vectors Oil Services ETF ( OIH ) 代表油田服务和钻井平台供应商，其中斯伦贝谢 ( SLB )、哈里伯顿公司 ( HAL ) 和贝克休斯公司 ( BKR ) 合计占投资组合的 39%。15
JP Morgan Alerian MLP Index ETN ( AMJ ) 是一种交易所交易票据，代表美国最大的能源管道运营商，有时也称为中游行业。由瑞银 (UBS) 赞助的 ETRACS Alerian 中游能源指数 ETN ( AMNA ) 是类似的产品。由于中游行业包括主有限合伙企业，中游 ETF（与 ETN 相对）往往表现落后，因为它们无法利用某些 MLP 税收优惠。16
Vanguard Energy Fund Investor Shares (VGENX) 和 Fidelity Select Energy (FSENX) 是专注于能源领域 的最大共同基金之一