根據高盛集團 ( GS ) 經濟研究部門 2022 年 2 月 23 日的一份報告，俄烏衝突對美國經濟的直接影響「有限」 。他們的理由是，美國與交戰國之間的貿易聯繫薄弱，能源價格在美國受到的影響可能遠小於歐洲。1
同時，衝突也將美聯儲的地緣政治風險指數推到了非常高的水平。報告指出，美聯儲官員歷來傾向於推遲重大政策決定，直到地緣政治風險造成的不確定性消退。然而，目前的情況與過去美聯儲延遲收緊甚至下調聯邦基金利率的情況有所不同。這一次，與過去地緣政治危機相比，通脹風險創造了「美聯儲今天收緊政策的更強有力和更緊迫的理由」。1
關鍵要點
- 高盛認為，俄羅斯與烏克蘭的衝突對美國經濟的直接影響「有限」，但對歐洲的風險更高。
- 俄羅斯和烏克蘭是小貿易夥伴，美國是天然氣凈出口國。
- 衝突帶來的最不可預測的經濟後果是它有可能造成更嚴格的金融環境和更高的商業不確定性。
- 鑒於現有的通脹壓力，美聯儲可能會繼續其在 2022 年分階段加息的計劃。
油價對通貨膨脹和 GDP 的影響
高盛的經濟學家估計，油價每桶上漲 10 美元會使美國核心通脹率上升 3.5個基點(bps)，整體通脹率會上升20 個基點，同時會使國內生產總值 (GDP) 的增長率略低於10 個基點。如果地緣政治風險「大幅收緊金融環境並增加企業的不確定性」，GDP 增長的下降幅度可能會更大。1
俄烏衝突對美聯儲政策的影響
鑒於一些跡象表明可能出現了有問題的工資價格螺旋式上升，並且鑒於近期通脹預期已經很高，該報告指出，「大宗商品價格的進一步上漲可能比平時更令人擔憂。」 因此，作者預計聯邦公開市場委員會(FOMC) 將在即將召開的會議上繼續以 25 個基點的幅度穩步提高利率。1
然而，作者還認為，地緣政治的不確定性降低了 3 月份宣布加息 50 個基點的可能性。截至 2022 年 2 月 23 日，美聯儲的地緣政治風險指數 (GPR) 達到 2003 年伊拉克戰爭以來的最高水平。1
經濟影響的三個渠道
高盛認為俄烏衝突對經濟的影響有三個「渠道」：貿易中斷、能源價格上漲和金融環境收緊。這些渠道與美國和歐洲都相關，但在美國的影響可能較小1
鑒於俄羅斯和烏克蘭合計佔美國進出口總額的比例遠低於 1%，因此對美國的貿易影響應該很小。1
對美國能源價格的影響也應該是有限的。歐洲從俄羅斯進口大部分天然氣，但美國是凈出口國，對美國天然氣價格的溢出效應應該是「適度的」。與此同時，高盛的大宗商品策略師預計油價只會受到「溫和」的影響，但由於石油市場已經吃緊，風險偏向上行。他們還指出，由於頁岩油生產投資對價格上漲的敏感性降低，價格上漲對國內能源生產的任何推動作用都應該比前一個周期要弱。1
報告警告說，金融環境收緊帶來的衝突影響是最不可預測的。過去的地緣政治風險事件很少伴隨美國金融狀況的顯著收緊，但作者警告說，歷史可能與當前情況無關。如果金融環境收緊，企業面臨的不確定性增加，美國經濟增長將受到抑制。
