根据高盛集团 ( GS ) 经济研究部门 2022 年 2 月 23 日的一份报告，俄乌冲突对美国经济的直接影响“有限” 。他们的理由是，美国与交战国之间的贸易联系薄弱，能源价格在美国受到的影响可能远小于欧洲。1
同时，冲突也将美联储的地缘政治风险指数推到了非常高的水平。报告指出，美联储官员历来倾向于推迟重大政策决定，直到地缘政治风险造成的不确定性消退。然而，目前的情况与过去美联储延迟收紧甚至下调联邦基金利率的情况有所不同。这一次，与过去地缘政治危机相比，通胀风险创造了“美联储今天收紧政策的更强有力和更紧迫的理由”。1
关键要点
- 高盛认为，俄罗斯与乌克兰的冲突对美国经济的直接影响“有限”，但对欧洲的风险更高。
- 俄罗斯和乌克兰是小贸易伙伴，美国是天然气净出口国。
- 冲突带来的最不可预测的经济后果是它有可能造成更严格的金融环境和更高的商业不确定性。
- 鉴于现有的通胀压力，美联储可能会继续其在 2022 年分阶段加息的计划。
油价对通货膨胀和 GDP 的影响
高盛的经济学家估计，油价每桶上涨 10 美元会使美国核心通胀率上升 3.5个基点(bps)，整体通胀率会上升20 个基点，同时会使国内生产总值 (GDP) 的增长率略低于10 个基点。如果地缘政治风险“大幅收紧金融环境并增加企业的不确定性”，GDP 增长的下降幅度可能会更大。1
俄乌冲突对美联储政策的影响
鉴于一些迹象表明可能出现了有问题的工资价格螺旋式上升，并且鉴于近期通胀预期已经很高，该报告指出，“大宗商品价格的进一步上涨可能比平时更令人担忧。” 因此，作者预计联邦公开市场委员会(FOMC) 将在即将召开的会议上继续以 25 个基点的幅度稳步提高利率。1
然而，作者还认为，地缘政治的不确定性降低了 3 月份宣布加息 50 个基点的可能性。截至 2022 年 2 月 23 日，美联储的地缘政治风险指数 (GPR) 达到 2003 年伊拉克战争以来的最高水平。1
经济影响的三个渠道
高盛认为俄乌冲突对经济的影响有三个“渠道”：贸易中断、能源价格上涨和金融环境收紧。这些渠道与美国和欧洲都相关，但在美国的影响可能较小1
鉴于俄罗斯和乌克兰合计占美国进出口总额的比例远低于 1%，因此对美国的贸易影响应该很小。1
对美国能源价格的影响也应该是有限的。欧洲从俄罗斯进口大部分天然气，但美国是净出口国，对美国天然气价格的溢出效应应该是“适度的”。与此同时，高盛的大宗商品策略师预计油价只会受到“温和”的影响，但由于石油市场已经吃紧，风险偏向上行。他们还指出，由于页岩油生产投资对价格上涨的敏感性降低，价格上涨对国内能源生产的任何推动作用都应该比前一个周期要弱。1
报告警告说，金融环境收紧带来的冲突影响是最不可预测的。过去的地缘政治风险事件很少伴随美国金融状况的显着收紧，但作者警告说，历史可能与当前情况无关。如果金融环境收紧，企业面临的不确定性增加，美国经济增长将受到抑制。