期權是一種 衍生合約，賦予買方在特定未來日期或之前以雙方同意的價格購買或出售標的資產的權利，但沒有義務。出於幾個原因，交易這些工具對交易者非常有利。一是風險有限的安全性和 槓桿的優勢。其次，期權在市場波動期間為投資者的投資組合提供保護。1
投資者需要了解的最重要的事情是期權的定價方式以及影響期權的一些因素，包括隱含波動率。期權定價基於標的資產以價內完成或具有某種內在價值的可能性。這種可能性越大，期權合約的價格就越高。有幾個因素會影響這一結果的概率；例如，隨著到期時間的延長，獲利到期的機會會隨著期權價格的增加而增加。揮發性也與期權的價格正相關，因為股票或其他資產的價格變動越大，這些大變動產生價內期權的機會就越大。因此，波動性在期權定價中起著關鍵作用。同時，市場參與者可以查看市場中的期權價格，並取消交易者預期標的物移動 的隱含波動率(IV)。
了解有關期權以及波動率和隱含波動率如何在該市場中運作的更多信息。
關鍵要點
- 期權定價，即期權交易的每股金額，受到包括波動性在內的多種因素的影響。
- 隱含波動率是對資產交易價格的實時估計。
- 當期權市場經歷下跌趨勢時，隱含波動率往往會增加。
- 當期權市場呈上升趨勢時，隱含波動率下降。
- 更大的隱含波動率意味著更高的期權價格。
什麼是期權？
期權是一種金融衍生品，賦予持有人（買方）在指定日期或之前以約定價格購買（在看漲期權的情況下）或出售（在看跌期權的情況下）標的資產的能力。看漲期權的持有者尋求從標的資產價格上漲中獲利，而看跌期權的持有者則從價格下跌中獲利。
選項用途廣泛，可以多種方式使用。雖然一些交易者純粹出於投機目的使用期權，但其他投資者，例如對沖基金的投資者，經常利用期權來限制持有資產的風險。
然而，為了成功使用或交易期權，人們應該能夠準確地對這些權利進行定價。
期權定價
期權的價格通常被稱為溢價。期權賣方（稱為賣方）由買方支付溢價，買方被授予上述購買（或出售）的權利作為回報。買方既可以行使期權，也可以讓它毫無價值地到期。即使沒有行使期權，買方仍需支付溢價，因此賣方可以以任何方式保留溢價。因此，期權的價格與買方能夠行使期權以獲取利潤的機會有關。
考慮這個簡單的例子。買方可以向賣方支付看漲期權，授予其在 5 月 19 日或之前以 60 美元的行使價購買 X 公司 100 股股票的權利。如果頭寸變得有利可圖（即 X 公司股票上漲至 60 美元以上），買方將決定行使期權。另一方面，如果它沒有盈利，買方將讓期權毫無價值地到期，而賣方則可以保留溢價。
期權的溢價有兩部分：期權的內在價值 和 時間價值（外在價值）。2 內在價值是標的資產價格與行使價之間的差額。後者是期權溢價的價內部分。看漲期權的內在價值等於標的價格減去執行價格。另一方面，看跌期權的內在價值是執行價格減去標的價格。然而，時間價值是期權合約到期前剩餘時間的一部分溢價。因此，時間價值等於溢價減去其內在價值。
影響期權定價的因素有很多，包括波動性，我們將在下面討論。變數包括標的資產的價格、行使價、到期時間、股息（如果有）和利率。
期權的vega是它對波動率變化的價格敏感度。1 美元的 vega 表示隱含波動率 1% 的變化對應於期權費 1 美元的變化。
隱含波動率
波動率是指標的資產市場價格的波動。它是衡量基礎資產價格變動速度和數量的指標。對波動性的認識使投資者能夠更好地理解為什麼期權價格會以某種方式表現。
兩種類型的波動率與期權價格最相關。隱含波動率是期權特有的概念，是市場參與者對標的證券未來變動程度的預測。隱含波動率本質上是對資產交易價格的實時估計。這使用衡量期權市場預期的公式，提供期權標的資產在期權整個生命周期內的預測波動率。3
當期權市場出現下降趨勢時，隱含波動率通常會增加。相反，市場上升趨勢通常會導致隱含波動率下降。較高的隱含波動率表明未來預計期權價格會出現較大波動。
另一種影響期權的波動率是歷史波動率，也稱為統計波動率。這衡量了基礎資產價格在給定時間段內變化的速度。歷史波動率通常每年計算一次，但由於它不斷變化，因此也可以每天計算一次，時間範圍更短。對投資者而言，了解計算期權歷史波動率的時間段非常重要。通常，較高的歷史波動率百分比轉化為較高的期權價值。4然而，特定證券的長期波動性被認為是均值回歸的，表明應該有一些基於其基本面的基本平均波動水平。因此，如果觀察到的波動率在這個平均水平之上相當高，它就會趨於下降，如果它遠低於這個平均水平，它應該上升。
波動性對期權價格的影響
- 隨著波動性的增加，該標的所有期權的價格——包括看漲期權和看跌期權以及所有行使價——趨於上漲。這是因為所有期權的獲利機會同樣增加。
- 隨著波動性的增加，所有期權的增量——包括看漲期權和看跌期權以及所有執行價格——接近 0.50。因此，價外期權 deltas 上升，價內期權 deltas 下降至 50。
- 一般而言，較長期期權的價格以及給定到期日的平價 (ATM) 期權對波動性的變化最為敏感。
期權偏斜
使用波動率對期權定價的另一個方面被稱為偏斜。波動率偏斜的概念有點複雜，但其背後的基本思想是具有不同行使價和到期日的期權以不同的隱含波動率進行交易——同一標的所有期權的波動量並不相同（即使標的本身只能有一個波動率）。相反，較高的隱含波動率通常與下行期權相關 – 即 IV 偏向於可以提供損失保護的看跌期權。5
因此，每個期權都具有相關的波動率風險，而同一標的期權之間的波動率風險狀況可能會有很大差異。交易者有時通過對沖一種期權與另一種期權來平衡波動風險。
如何使用期權從市場波動中獲利？
由於期權價格通常會隨著波動性的增加而上漲，因此購買期權是從價格波動增加中獲利的一種方式。由於市場可能會隨著更大的波動性上下波動，因此通常會使用跨式或扼制（與市場方向無關）。
可以使用期權來利用低波動性或波動性下降的優勢嗎？
是的，由於波動率和期權價格之間存在正相關關係，在穩定或波動率下降的市場中，交易者可能會從賣出期權和收取溢價中獲利。但是請注意，出售未對沖的期權（即「裸」）可能具有很高的風險。
波動率如何計算？
波動性在數學上被定義為資產在特定時期內回報的標準偏差。它通常按年計算。要計算歷史波動率，您可以將方差的平方根乘以時間的平方根（以天為單位）。交易者通常使用 256 個交易日的慣例，其平方根為 16。因此，您可以將資產的回報標準差乘以 16 以獲得年化波動率。
隱含波動率是通過使用Black-Scholes或其他期權定價模型求解 IV 來計算的。這是一個複雜的計算，是使用軟體完成的。
