期权是一种 衍生合约，赋予买方在特定未来日期或之前以双方同意的价格购买或出售标的资产的权利，但没有义务。出于几个原因，交易这些工具对交易者非常有利。一是风险有限的安全性和 杠杆的优势。其次，期权在市场波动期间为投资者的投资组合提供保护。1
投资者需要了解的最重要的事情是期权的定价方式以及影响期权的一些因素，包括隐含波动率。期权定价基于标的资产以价内完成或具有某种内在价值的可能性。这种可能性越大，期权合约的价格就越高。有几个因素会影响这一结果的概率；例如，随着到期时间的延长，获利到期的机会会随着期权价格的增加而增加。挥发性也与期权的价格正相关，因为股票或其他资产的价格变动越大，这些大变动产生价内期权的机会就越大。因此，波动性在期权定价中起着关键作用。同时，市场参与者可以查看市场中的期权价格，并取消交易者预期标的物移动 的隐含波动率(IV)。
了解有关期权以及波动率和隐含波动率如何在该市场中运作的更多信息。
关键要点
- 期权定价，即期权交易的每股金额，受到包括波动性在内的多种因素的影响。
- 隐含波动率是对资产交易价格的实时估计。
- 当期权市场经历下跌趋势时，隐含波动率往往会增加。
- 当期权市场呈上升趋势时，隐含波动率下降。
- 更大的隐含波动率意味着更高的期权价格。
什么是期权？
期权是一种金融衍生品，赋予持有人（买方）在指定日期或之前以约定价格购买（在看涨期权的情况下）或出售（在看跌期权的情况下）标的资产的能力。看涨期权的持有者寻求从标的资产价格上涨中获利，而看跌期权的持有者则从价格下跌中获利。
选项用途广泛，可以多种方式使用。虽然一些交易者纯粹出于投机目的使用期权，但其他投资者，例如对冲基金的投资者，经常利用期权来限制持有资产的风险。
然而，为了成功使用或交易期权，人们应该能够准确地对这些权利进行定价。
期权定价
期权的价格通常被称为溢价。期权卖方（称为卖方）由买方支付溢价，买方被授予上述购买（或出售）的权利作为回报。买方既可以行使期权，也可以让它毫无价值地到期。即使没有行使期权，买方仍需支付溢价，因此卖方可以以任何方式保留溢价。因此，期权的价格与买方能够行使期权以获取利润的机会有关。
考虑这个简单的例子。买方可以向卖方支付看涨期权，授予其在 5 月 19 日或之前以 60 美元的行使价购买 X 公司 100 股股票的权利。如果头寸变得有利可图（即 X 公司股票上涨至 60 美元以上），买方将决定行使期权。另一方面，如果它没有盈利，买方将让期权毫无价值地到期，而卖方则可以保留溢价。
期权的溢价有两部分：期权的内在价值 和 时间价值（外在价值）。2 内在价值是标的资产价格与行使价之间的差额。后者是期权溢价的价内部分。看涨期权的内在价值等于标的价格减去执行价格。另一方面，看跌期权的内在价值是执行价格减去标的价格。然而，时间价值是期权合约到期前剩余时间的一部分溢价。因此，时间价值等于溢价减去其内在价值。
影响期权定价的因素有很多，包括波动性，我们将在下面讨论。变量包括标的资产的价格、行使价、到期时间、股息（如果有）和利率。
期权的vega是它对波动率变化的价格敏感度。1 美元的 vega 表示隐含波动率 1% 的变化对应于期权费 1 美元的变化。
隐含波动率
波动率是指标的资产市场价格的波动。它是衡量基础资产价格变动速度和数量的指标。对波动性的认识使投资者能够更好地理解为什么期权价格会以某种方式表现。
两种类型的波动率与期权价格最相关。隐含波动率是期权特有的概念，是市场参与者对标的证券未来变动程度的预测。隐含波动率本质上是对资产交易价格的实时估计。这使用衡量期权市场预期的公式，提供期权标的资产在期权整个生命周期内的预测波动率。3
当期权市场出现下降趋势时，隐含波动率通常会增加。相反，市场上升趋势通常会导致隐含波动率下降。较高的隐含波动率表明未来预计期权价格会出现较大波动。
另一种影响期权的波动率是历史波动率，也称为统计波动率。这衡量了基础资产价格在给定时间段内变化的速度。历史波动率通常每年计算一次，但由于它不断变化，因此也可以每天计算一次，时间范围更短。对投资者而言，了解计算期权历史波动率的时间段非常重要。通常，较高的历史波动率百分比转化为较高的期权价值。4然而，特定证券的长期波动性被认为是均值回归的，表明应该有一些基于其基本面的基本平均波动水平。因此，如果观察到的波动率在这个平均水平之上相当高，它就会趋于下降，如果它远低于这个平均水平，它应该上升。
波动性对期权价格的影响
- 随着波动性的增加，该标的所有期权的价格——包括看涨期权和看跌期权以及所有行使价——趋于上涨。这是因为所有期权的获利机会同样增加。
- 随着波动性的增加，所有期权的增量——包括看涨期权和看跌期权以及所有执行价格——接近 0.50。因此，价外期权 deltas 上升，价内期权 deltas 下降至 50。
- 一般而言，较长期期权的价格以及给定到期日的平价 (ATM) 期权对波动性的变化最为敏感。
期权偏斜
使用波动率对期权定价的另一个方面被称为偏斜。波动率偏斜的概念有点复杂，但其背后的基本思想是具有不同行使价和到期日的期权以不同的隐含波动率进行交易——同一标的所有期权的波动量并不相同（即使标的本身只能有一个波动率）。相反，较高的隐含波动率通常与下行期权相关 – 即 IV 偏向于可以提供损失保护的看跌期权。5
因此，每个期权都具有相关的波动率风险，而同一标的期权之间的波动率风险状况可能会有很大差异。交易者有时通过对冲一种期权与另一种期权来平衡波动风险。
如何使用期权从市场波动中获利？
由于期权价格通常会随着波动性的增加而上涨，因此购买期权是从价格波动增加中获利的一种方式。由于市场可能会随着更大的波动性上下波动，因此通常会使用跨式或扼制（与市场方向无关）。
可以使用期权来利用低波动性或波动性下降的优势吗？
是的，由于波动率和期权价格之间存在正相关关系，在稳定或波动率下降的市场中，交易者可能会从卖出期权和收取溢价中获利。但是请注意，出售未对冲的期权（即“裸”）可能具有很高的风险。
波动率如何计算？
波动性在数学上被定义为资产在特定时期内回报的标准偏差。它通常按年计算。要计算历史波动率，您可以将方差的平方根乘以时间的平方根（以天为单位）。交易者通常使用 256 个交易日的惯例，其平方根为 16。因此，您可以将资产的回报标准差乘以 16 以获得年化波动率。
隐含波动率是通过使用Black-Scholes或其他期权定价模型求解 IV 来计算的。这是一个复杂的计算，是使用软件完成的。