什麼是異常回報，異常收益是一個術語，用於描述給定證券或投資組合在一段時間內產生的回報，該回報與預期回報率不同。預期回報率是基於資產定價模型的估計回報，使用長期歷史平均值或多重估值。
為什麼異常收益很重要
與整體市場或基準指數相比，異常收益對於確定證券或投資組合的風險調整績效非常重要。異常收益可以幫助確定投資組合經理在風險調整基礎上的技能，以及投資者是否對所承擔的風險金額進行了充分的補償。
異常回報可能是好事也可能是壞事，因為它只是實際回報與預測回報的差異的總結。例如，在預計平均每年10％的共同基金中賺取30％將產生20％的正異常回報。另一方面，如果實際回報率為5％，則會產生5％的負異常回報。
累積異常回報
累積異常收益或CAR是所有異常收益的總和。通常，累計異常收益是在小窗口時間內計算的，通常只有幾天。這是因為證據表明，每日異常收益的複合可能會在結果中產生偏差。CAR用于衡量訴訟，收購和其他事件對股票價格的影響。CAR對於確定資產定價模型在預測預期收益中的準確性也很有用。
使用CAPM計算異常收益
資本資產定價模型（CAPM）是一個框架，用於根據無風險收益率，beta和預期市場收益計算證券或投資組合的預期收益。在計算證券或投資組合的預期收益後，可以通過從實現的收益中減去預期收益來計算異常收益。異常收益可能是正面的，也可能是負面的，具體取決於指定期間內證券或投資組合的表現。
例如，假設無風險回報率為2％，基準指數的預期回報率為15％。投資者持有證券組合，並希望計算其投資組合在過去一年中的異常收益。根據基準指數衡量，投資者的投資組合回報率為25％，測試版為1.25。因此，考慮到承擔的風險金額，投資組合應該已經返回18.25％，或（2％+ 1.25 x（15％ – 2％））。因此，上一年的異常收益率為6.75％，即25％至18.25％。
可以對安全性進行相同的計算。例如，根據基準指數衡量，股票ABC回報率為9％，beta值為2。假設無風險回報率為5％，基準指數的預期回報率為12％。根據CAPM，庫存ABC的預期回報率為19％。因此，在此期間，ABC股票的異常回報率為-10％，並且表現不佳。
