什么是异常回报，异常收益是一个术语，用于描述给定证券或投资组合在一段时间内产生的回报，该回报与预期回报率不同。预期回报率是基于资产定价模型的估计回报，使用长期历史平均值或多重估值。
为什么异常收益很重要
与整体市场或基准指数相比，异常收益对于确定证券或投资组合的风险调整绩效非常重要。异常收益可以帮助确定投资组合经理在风险调整基础上的技能，以及投资者是否对所承担的风险金额进行了充分的补偿。
异常回报可能是好事也可能是坏事，因为它只是实际回报与预测回报的差异的总结。例如，在预计平均每年10％的共同基金中赚取30％将产生20％的正异常回报。另一方面，如果实际回报率为5％，则会产生5％的负异常回报。
累积异常回报
累积异常收益或CAR是所有异常收益的总和。通常，累计异常收益是在小窗口时间内计算的，通常只有几天。这是因为证据表明，每日异常收益的复合可能会在结果中产生偏差。CAR用于衡量诉讼，收购和其他事件对股票价格的影响。CAR对于确定资产定价模型在预测预期收益中的准确性也很有用。
使用CAPM计算异常收益
资本资产定价模型（CAPM）是一个框架，用于根据无风险收益率，beta和预期市场收益计算证券或投资组合的预期收益。在计算证券或投资组合的预期收益后，可以通过从实现的收益中减去预期收益来计算异常收益。异常收益可能是正面的，也可能是负面的，具体取决于指定期间内证券或投资组合的表现。
例如，假设无风险回报率为2％，基准指数的预期回报率为15％。投资者持有证券组合，并希望计算其投资组合在过去一年中的异常收益。根据基准指数衡量，投资者的投资组合回报率为25％，测试版为1.25。因此，考虑到承担的风险金额，投资组合应该已经返回18.25％，或（2％+ 1.25 x（15％ – 2％））。因此，上一年的异常收益率为6.75％，即25％至18.25％。
可以对安全性进行相同的计算。例如，根据基准指数衡量，股票ABC回报率为9％，beta值为2。假设无风险回报率为5％，基准指数的预期回报率为12％。根据CAPM，库存ABC的预期回报率为19％。因此，在此期间，ABC股票的异常回报率为-10％，并且表现不佳。
