什麼是股票的內在價值？要知道你為股票支付的價格是否公平，你需要對基礎業務的價值或每個股票所代表的內在價值進行良好估計。雖然股票價格根據二級市場的股票需求和供應而波動，但商業價值只有在商業條件發生變化時才會發生變化。隨著時間的推移，內在價值和股票價格趨於相關，在短期內可能存在足夠大的差異，以至於一個勇敢的投資者可以利用它來獲利。了解內在價值將有助於你重視購買股票。
如何找到股票的內在價值？
雖然每個價值投資者可能都有自己對財務報表的解釋以及投資者在一段時間內仔細改進的無數調整，但估算內在價值的基本原則仍然相同。
就個人而言，我分兩步處理每個股票估值。在某些快樂的情況下，如果步驟1顯示足夠的價值來進行購買確定，則可能不需要步驟2。
第1步：資產負債表評估
有時，公司的資產負債表可能比股票在市場上的價值更強。需要考慮的一些更常見的指標是公司的賬麵價值與市場價值相比 – 稱為價格/賬面比率，價格與凈有形資產（商譽等無形資產被移除）和凈流動資產價值（ NCAV）。
通常情況下，投資者需要調整資產負債表以反映資產負債表中資產的正確市場價值。例如，庫存是以成本進行的，這可能與其市場價值無關。如果公司遵循LIFO庫存會計，資產負債表將顯示可能是幾個月甚至幾年的成本值。或者，如果公司可能在經濟上陷入困境或行業處於終端衰退狀態，那麼將清單或清算價值分配給庫存可能更為合適。
人們經常會發現，一家公司可能會以非常低的估值持有相當多的長期資產。這種情況可能是這樣的情況，即資產已連續多年折舊至非常低的價值。這些資產的實際市場價值可能遠高於資產負債表所顯示的價值，因此這裡的調整也是合適的。
凈凈股票：這些是流動資產 – 總負債的公司股票超過目前的市場價值。不需要調整，目前的資產管線很難偽造，因為它主要包括現金和等價物以及短期應收款。這些都是經典的價值遊戲，無論公司的盈利能力如何，任何此類股票都將是一個很好的選擇。該論點是公司可以迅速清算，所有債務都可以獲得快速利潤。即使管理層或條件如此，如果允許公司繼續運營，公司也會以良好的方式摧毀股東價值，這個機會將很快實現，股東將迫使改變。這些股票很難找到，但我們在優質領域仍有一些機會。
第2步：確定收益能力
雖然投資界保持預先盈利和利潤率，但這些指標對於產生良好的價值投資理念通常不太有用，除非公司可能享有可以利用的可辯護的競爭優勢（也稱為護城河）。從長遠來看。在沒有護城河的情況下，每個公司的利潤將恢復到平均行業利潤，除非資產負債表估值表明具有吸引力的價值，否則購買該股票沒有特別的優勢。
如果一家公司沒有根據其資產負債表被低估，並且沒有可靠的長期競爭優勢，我通常不感興趣。
如果一個公司不擁有護城河，投資者就可以通過比較公司的盈利能力指標，如凈資產收益率，毛利率，凈找出它的證據利潤率等其競爭對手。投資者仍然需要能夠確定這種特定的競爭優勢是什麼以及它是否可持續。這些可以是監管部門批准，更好的經濟規模，卓越的研發，品牌忠誠度，政府補貼等。
如果護城河存在，投資者可以在未來開始推斷公司收益，增長率等，假設終端估值，選擇貼現率並確定今天每股收益的價值。我在這個過程中遇到的問題是，盈利外推，增長率，終端估值和貼現率估計（基於投資者對未來業務風險程度的判斷）都只是假設，當發生這種情況時，將與現實大不相同。它可以導致對內在價值的非常精確但最終不準確的估計。
價值投資就是儘可能接近確定的事情並儘可能地消除風險。這就是為什麼我偏袒資產負債表的估值，只會在公司看似高利潤且擁有護城河的時候查看損益表。市場也有更好的時間收斂資產價值，而未來的估計仍然不穩定。
