欢迎回来，欢迎登机。当劳动力市场的好消息对股票投资者来说是坏消息时，我们正处于市场和经济中的另一个好消息等于坏消息的时刻。上周一和周二，美国股市在本周和 10 月份开始上涨超过 5% 后，由于美联储更加强硬的言论削弱了利率转向的希望，投资者在周中放弃了买入。周五的 9 月份就业报告几乎证实了这些破灭的希望，因为美国雇主的就业人数增加了 263,000 个，失业率下降至 3.5%。工资增长略高，每年增长 5%。美联储希望降低工资通胀以及其他所有仍处于高位的通胀。
因此，人们的想法是，美联储将坚持到底，在今年接下来的两次会议上再提高几次联邦基金利率。我们不必猜测或希望它改变主意。上周，多位美联储主席都发表了讲话，几乎都承诺加息 75 个基点，然后在 12 月加息 50 个基点。那里没有支点。周五早上，投资者一想起来，他们就卖了，而且他们卖得很厉害，一天之内就从股市中抹去了 9300 亿美元的市值。尽管如此，美国股市实际上在本周收高。七年来股票的第一个积极的一周。它可能没有那种感觉，但数字不会说谎。道琼斯指数本周上涨 2%，而标准普尔 500 指数上涨 1.5%，纳斯达克指数上涨 0.7%。挥发性，在 9 月份的抛售中一直处于酝酿状态，在过去的几周里一直在沸腾。根据道琼斯市场的数据，标准普尔 500 指数在过去 14 个交易日中有 11 个交易日至少上涨了 1%，这是自 2020 年 4 月以来波动最大的 14 天涨幅，这使我们成为本周的三巨头。
第一：标准普尔 500 指数的公允价值是多少？首先，什么是公允价值？公允价值基本上是自愿买方和自愿卖方商定的销售价格。股票、ETF 或指数的公允价值由市场参与者确定，他们将证券价格与其未来收益进行比较。这是用于评估公司股价或标准普尔 500 指数等指数价格的远期市盈率。目前，标准普尔 500 指数的公允价值约为每股远期收益的 14 倍，相当于该指数的价格约为 3,300 美元。标准普尔 500 指数一周收盘价略高于 3,600 美元，实际上交易价格略高于公允价值。大投资者问的问题是，这是否仍然过于乐观，
第二：让我们更深入地研究收益预测，因为这将是未来几周的主要主题。分析师预计标准普尔 500 指数成分股公司第三季度的盈利增长 2.4%。这是根据FactSet. 标准普尔 500 指数中少数几家已经预先公布业绩的公司报告的收益总体上仅比去年同期高 0.4%。这很弱。大多数公司的股价在这些报道发生后的几天里都在下跌，所以这个坏消息根本没有被很好地接受。截至第三季度末，分析师已将标准普尔 500 指数第三季度收益预期下调 6.8%。根据 FactSet 的数据，这是自 2020 年第二季度以来报告期内的最大降幅。他们还下调了对 2023 年第四季度和全年的预测。
第三：尽管通货膨胀率持续居高不下，但全年招聘和消费者支出的弹性令人惊讶。我们知道美国 8 月份的消费者支出略有上升，尽管通胀率仍停留在 8% 以上。工资以每年 5% 的速度增长，跟不上通货膨胀。那么，所有的消费能力从何而来，尤其是在股市动荡的情况下？事实证明，我们节省的钱少了很多。美国个人储蓄率处于 2008 年以来的最低水平。随着消费信贷以 2011 年以来最快的速度增长，我们也在借入更多资金。这种组合走向潜在的衰退并不是成功的秘诀，尤其是在利率上升的情况下崛起。随着美联储提高联邦基金利率，这推高了银行的最优惠利率，这推高了信用卡的年利率。信用卡的平均年利率约为 18.5%。我的朋友们，消费支出占美国 GDP 的 70%。如果消费者退缩，请当心。
认识维韦克·拉马斯瓦米
零次世界大战
Vivek Ramaswamy 是 Strive Asset Management 的联合创始人兼执行主席。除了领导 2015 年和 2016 年最大的生物技术 IPO 之外，他还曾创立并担任 Roivant Sciences 的首席执行官。Ramaswamy 先生是纽约时报畅销书作者Woke, Inc.和最近发布的 Nation of Victims。他还为《华尔街日报》、《纽约时报》和《哈佛商业评论》撰写文章和专栏，并定期出现在包括 CNBC、福克斯商业和福克斯新闻频道在内的国家电视网络上。
在过去的几年里，你可能听说过“利益相关者资本主义”这个词。它已成为包括拉里芬克和杰米戴蒙在内的 CEO 的流行语；它已被商业圆桌会议等商业团体所接受；它已被用于为各种规模的投资者创造数千种金融产品。利益相关者资本主义指的是——或者至少曾经指的是——公司不仅应该为他们的股东服务，还应该为其他社会利益服务，包括供应商、消费者、他们的员工和整个地球。但对该术语及其所代表的含义也越来越强烈。对利益相关者资本主义及其表亲 ESG（环境、社会和治理问题）最直言不讳的批评者之一是Vivek Ramaswamy. 他是 Strive Asset Management 的创始人和执行主席，也是 2021 年出版的《Woke Inc.》以及即将出版的《受害者国家：身份政治、功绩之死和回归卓越之路》一书的作者。他是我们本周在 Investopedia Express 上的特邀嘉宾。非常感谢你和我们在一起。”
Vivek： “很高兴来到这里。我很高兴地报告，实际上受害者国家现在正式出局了。所以这是Woke Inc的续集。所以，谢谢你邀请我。它实际上刚刚从书本上出来发射。”
Caleb： “我有幸阅读了它的早期版本，所以感谢您发送它。伙计们，我们将在节目说明中链接到这些书籍。所以，你肯定不是唯一一个接受利益相关者资本主义及其表亲的问题，但你选择写一本关于它的书，现在是续集，并公开发表你的批评。你是一个成功的首席执行官，你是一个大慈善家。你做得很好，维韦克，以大多数标准衡量。为什么要把你的精力投入到这个主题上？你为什么对它如此热情？
Vivek： “这是一个很好的问题。我的意思是，我在 2020 年初在《华尔街日报》上写了我的第一篇社论时开始了这段旅程，这是随后的许多社论中的第一篇。所以，这大约是两年半多一点几年前的那个时候。我觉得在辩论中有一些不完整的东西，其中有一个合理的观点，即公司应该负责的不仅仅是为了盈利而生产产品和服务。米尔顿弗里德曼一直说社会目的“一家公司是为了追求利润，这就是让公司更有效的原因，就是他们是否专注于制造小部件。但对我来说，对经典股东模式的辩护似乎有些不完整。”
而是它向公民发出信号，即你在政治问题上的声音并不重要。相反，它说的是，‘我们通过公司董事会、通过使用经济力量、通过使用经济权力来解决我们最重要的政治和规范分歧，每个人的声音和投票都根据美元的数量向上或向下调整他们控制市场。对我来说，这不是美国的愿景。”
“无论好坏，美国的方式背离了旧世界的欧洲模式，后者说，‘你知道吗，教会领袖和商界领袖聚在一起，决定什么对整个社会其他人来说是正确的。’ 不，这不是美国的方式。无论好坏，美国的方式是，我们人民，作为平等的公民，解决我们最重要的政治问题的答案。无论是我们如何应对气候变化，还是如何应对气候变化，你解决了历史上的种族不公——每个人的声音和投票都应该平等计算。我越来越担心这种利益相关者资本主义的趋势正在吸走作为民主国家公民的生命线和空气。所以，我不知道是什么让我对它如此热情。我不知道。这似乎是我关心的一个问题。
Caleb： “好吧，如果你像我一样阅读Woke Inc.，你就会明白其中的很多内容是从哪里来的。你的家人来自印度。随着时间的推移，你和家人一起去那里旅行学到了很多东西。但你也来美国吧。你在美国长大，在所有地方的俄亥俄州长大，在那里做得很好。但你在Woke Inc.写信。我想，’这非常强大。在美国企业的最高层中，有一种新的无形力量在起作用，一种更为邪恶的力量。它定义了我们这个时代的骗局，不仅剥夺了您的金钱，还剥夺了您的声音和身份。你早些时候谈到了这一点，但是是什么让你得出了这个总体结论？因为我想很多人可能会说，“我可以自由地相信我想要的东西，即使我知道我花钱的地方相信某件事情，并希望我们相信某件事情。” 但是，是什么让你得出这样的结论？”
维韦克：产生了一种恐惧感……假设你在一家公司工作。自由表达您的观点的想法可能会被用作终止您的工作或被拒绝晋升的依据。我认为日常公民的声音在政治团体中很重要，这就是当我们将权力移交给……而不仅仅是决定哪些产品上升到顶端时我们失去的东西。”
“顺便说一句，我是美国资本主义的忠实信徒。我不认为每个人都有平等的发言权来决定是我手中的这部手机还是别人手中的另一部手机，它的地位上升到了顶峰。在商店出售的产品。这是一个 1 美元的一票制，应该是这样。但是解决气候变化的正确方法，解决历史不公正、种族或性别驱动的不公正的正确方法……这些是基本的政治问题，作为贝莱德的首席执行官，拉里·芬克的声音可能对哪些股票升到顶峰和哪些没有升到顶峰很重要。民主社会中的思想。”
“所以，我认为这是这个想法……这是抢劫。我认为这是我们这个时代的抢劫，在管理其他人的钱时，你偷的东西（我故意使用这个词）作为ESG促进资产经理也是他们的声音和他们从未打算给你的投票。我认为这是最大规模的（而且我不会轻易说）财务欺诈，至少是最大规模的财务违规，信托违约21 世纪的职责。它隐藏在众目睽睽之下。没有人站出来解决它。我想我至少能做的就是在《华尔街日报》的页面上分享我的观点，以书的形式，以写作和谈论它的形式。当我没有看到机构在改变行为方面取得太大进展时（一点点，但不是很多），我说，“看，我们实际上只能通过市场来做到这一点，”这也是我最近创立 Strive 的原因。”
迦勒：这是关于什么对他们的公司最有利，以及他们希望跟随他们公司并与他们一起购物的人相信什么。你认为为什么会发生这种情况？”
Vivek： “所以，我认为没有一个答案可以过分概括，这就是为什么需要一本书来解释的原因。我认为在某些情况下，发出他们或“宁愿教你的员工如何变得不那么白人（他们的话，不是我的话）或者对格鲁吉亚的投票法发表意见，然后你会谈论你自己的产品对全国范围内糖尿病和肥胖症流行的影响，顺便说一句，包括你自称非常关心的黑人社区。所以， 在某些情况下，这是一种偏转动作。”
“我认为在其他情况下，这实际上不符合公司的财务最佳利益，但贝莱德和先锋等大型资产管理公司被迫采取这种行为，因为能够汇总资产符合他们的财务最佳利益来自养老基金像纽约和加利福尼亚一样同意将这些政策强加给公司，即使它们不符合公司本身的最佳利益。因此，在某些情况下，它是由金融机构在为金融机构服务时强加给公司的，即使它实际上并不为公司服务。然后在其他情况下，我认为你的高管会说，’你知道吗，你只活一次，我会把我的观点强加给其他人。这些是我的观点，我真诚地持有它们，即使这会损害公司的利益。这是一个不同类型的主要代理问题。”
“所以，我认为没有一刀切的答案，这是一个复杂的现象。不同的案件有不同的力量在起作用。但归根结底，我认为所有这些都是对民主的威胁因为它们涉及一个被授权的市场参与者做出政治或社会判断，但没有我们系统所建立的政治问责制的支持。”
迦勒： “作为生物技术公司的首席执行官，在过去几年中发生了许多此类种族事件时，您可能会经历过这种情况的另一面。尽管您解决了问题，但您不一定要正面解决它“你的员工和员工对此表示强烈反对。谈谈那次经历。这对你的想法有何影响？”
Vivek： “这是一个很好的问题。我的意思是，这是我在书中谈到的经历的重要组成部分。听着，我认为有……作为首席执行官和领导者，我反思的第一件事是很多时候，当你的年轻员工吵着要你发表声明或采取社会或公共立场时，它在很多情况下来自于一个认真的地方，一个不同于愤世嫉俗动机的好地方世界上的贝莱德以自上而下的方式强加这一点。通常，年轻人，它来自一个好地方，希望尽自己的一份力量让世界变得更美好。我认为在回应中承认这一点很重要所以我们不会敲定它背后的良好冲动，即使它最终可能会被误导。”
“而且我认为领导者的工作是填补我认为的一代人对目标、意义和身份的渴望，这一代人内心的目标黑洞，包括千禧一代和 Z 世代。他们渴望一个目标, 渴望一个事业，但过去常常用信仰、爱国主义或辛勤工作来填补这个事业或目的，因为这些东西在现代生活中已经消退。我认为，这创造了一种情况，他们开始通过寻找来填补这一空白取而代之的是快餐。你知道，去 Ben and Jerry’s 点一杯冰淇淋，上面撒上一些社会正义。他们认为这可以满足他们的道德饥饿，但你不能用快餐来满足道德饥饿。”
“首席执行官能做什么？首席执行官无法重振爱国主义、民族认同或家庭。我不建议他们尝试。但我认为首席执行官可以用强烈的企业使命感填补这一空白，真正提醒他们的员工他们所做工作的重要性。也许它是一家娱乐公司。也许它是一家生产拯救人们生命的药物的生物技术公司。也许是通过成为一家让人们更有效率的技术公司过他们的生活。不管是什么，有一个推定支持一家能够销售人们想要支付的产品的公司，因为通常人们想要为对他们有价值的东西付费。这意味着有可能…… 。 不总是，但它的核心可能是一项非常有价值的任务。”
“而且我认为，有时 CEO 感到压力，就像我有时那样——我的意思是，这反映了我作为领导者在某些方面的失败——是许多 CEO，我们中的许多人可能会发现我们响应号召以实现与公司目标不同的社会目标可能意味着我们在阐明我们自己公司和机构的目标方面做得不够好，而这实际上可以满足千禧一代， Z 世代对一项事业的渴望比在某一天像一面旗帜一样在风向的任何方向挥动更有效，这就像快餐一样，以满足更深层次的饥饿感。”
迦勒：“我想从书中引用另一句话。我认为你是一位出色的作家，你只是把其中一些东西放在了如此有趣的背景下。但你在这里写道，’利益相关者资本主义的真正问题不在于它效率低下. 更深层次的威胁是：这是高盛规则在起作用。拥有黄金的人可以制定规则，不仅是市场规则，还有道德规则。你，Vivek，你指的当然是高盛，你工作了几年的传奇投资公司。像推动更多样化的劳动力，扩大供应商，保护环境……这些事情只是穿着羊毛背心的银行家想要，或者这是你认为很多人想要但不应该的东西’
维韦克： “我的意思是，我在高盛工作了几个月作为暑期实习。毕业几年后，我最终在一家对冲基金工作。但那几个月很有启发性。还有高盛规则，正如我所说，是有钱的人制定了规则。你知道，这不是民主应该运作的方式。那些身披羊毛的银行家真的想要它吗？不，实际上，这很有趣，因为大多数人“他们中的大多数人不想要它。他们中的大多数人可能不在乎。他们中的大多数人都希望他们想要他们的年终奖金，并且能够说或做任何事情来获得那笔年终奖金。”
“但我认为现实……顺便说一句，我不认为这有什么问题。我不认为有人需要为想要赚钱而道歉，特别是如果他们在金融服务业。大概你进入那个行业是因为你关心管理和赚钱。所以，我认为这种辩护者文化是为了掩盖那种罪，而它根本不是罪，但你正试图掩盖它up, 本身就是假的，并在其之后创造了新的不诚实罪。话虽如此，我认为有些人真正想要用自己的钱来推进环境或社会或文化议程。这是一个免费的国家。他们应该可以自由地这样做。”
“但我认为现在发生的事情是大型金融机构已经抓住了不想推进这些议程的普通公民的钱，并且仍在利用它们来推进这些议程。我认为贝莱德就是这个例子的一个缩影。加利福尼亚州和纽约州可能会说您需要采用环境和社会标准、现代多样性、《巴黎气候协定》中的股权包容性标准，以及到 2050 年实现净零承诺。太好了。为有要求但您不能投票的客户这样做其他人的股份或代表其他人主张做同样的事情。”
“这实际上就是发生的事情，我认为这会滋生一种不信任感。我认为它扼杀了关于这些问题的公开讨论和辩论。我认为这最终会让每个人都变得更糟，无论你是不是作为环境或反气候变化或反种族主义议程的支持者，你不想以武力赢得辩论，或者至少你不应该以武力赢得辩论。你应该想在这些想法本身的优点，因为这将给你带来持久的胜利，在一个平等的公民社会中很重要，而不是使用经济力量将你的想法强加给那些一开始就没有被他们说服的人地方。我认为我们需要更多的说服力。这就是我们需要我们的国家。我们需要更真实的说服力来赢得人们的支持，而不是使用经济力量。”
Caleb： “听起来像是一本新书的标题，可能。让我们看看你是否有时间。但让我们谈谈 ESG。我们一直在围绕它跳舞并谈论它，但这是一种方式金融业基本上已经把这个产品化了很多。我们知道， ESG相关投资管理的资产高达11万亿美元左右，并且每年都在增长，每年都在增长。但它已经成为很多批评的对象，一个很多公司被指控洗绿。我们知道美国证券交易委员会正在调查它。我们有像Tariq Fancy这样的人，我在另一个播客 The Green Investor 中谈到了它是多么的虚假。为什么你认为这是这个行业正在发生的事情中如此有害的一部分？”
Vivek： “我认为 Tariq 关注的是狭隘的洗绿问题，也就是说，任何声称做某件事的 ESG 基金可能甚至没有做那件事，即使它确实做了那件事，它也不会去做非常有效。这是一组问题。我专注于相反的问题，这就是我所说的绿色走私，实际上是把所有未被描述为 ESG 基金的资金，但在“事实上，他们正在使用与 ESG 相关的投票原则和投票准则来倡导那些投资于这些基金的人实际上并不期望或不知道他们正在补贴的政策。事实证明，这甚至是一个更大范围的问题。”
“我认为 ESG 运动的根本问题在于它非常模糊。这是故意模糊的。什么是 ESG 的定义在某一天会发生变化。几年前，它一直反对石油和天然气，直到俄罗斯入侵乌克兰，在这种情况下，“嗯，我们不再真正反对石油和天然气了，因为天然气价格更高，我们可能需要在生产上进行更多投资。” 这是逐年变化。投资于武器制造商。“哦，好吧，那不是 ESG。嗯，除非你实际上是在向乌克兰出售武器，在这种情况下，它可能是 ESG。” 核能。“嗯，如果你是核能生产商，系统会从 Vanguard ESG 基金中排除。但请稍等。实际上，核能可能对 ESG 友好，因为它是碳中和的。” 定义每天都在变化。故意含糊其辞。这不是偶然的，而是设计使然，因为它进一步赋予了首先设计和定义三个字母首字母缩写词的人的能力。”
Caleb： “让我们谈谈你是如何投资的。此外，你有一家资产管理公司 Strive Asset Management。我不想过多了解其中的内容，但你如何引导投资者的资金？哲学是什么？以及 Strive 背后的精神，您对投资以最大化股东回报有何看法？”
维韦克： “所以 Strive 成立了……我的意思是，我与他人共同创立了这家公司，以填补我所看到的 ESG 运动之后市场上的空白。我们想要提供的不是反- ESG 的声音，但支持卓越的声音。代表不同观点的声音。美国企业的声音和使命，专注于为客户提供卓越的产品和服务，并最大限度地提高股东价值这样，而不是专注于其他任何人的社会、文化或政治议程。听起来很简单，但在今天的环境中，这最终会成为一个非常逆势的信息。把政治留给政客，告诉公司专注于为客户提供产品和服务。就是这么简单，这就是 Strive 的口头禅。“投资于卓越”，提倡的不是利益相关者资本主义，而是卓越资本主义。”
“你知道吗，对于那里的人……你之前也问过这个问题。有没有人想用自己的钱来推进环境议程或有价值的社会议程或政治议程？这是一个自由的国家，他们可以自由地这样做。Strive 可能不是他们资本的好家。我认为这是更多资产管理公司需要做的事情之一。他们需要对以下事实保持透明有些客户或客户的利益……你不能成为一个好的受托人对每个人来说，你也不能成为他们的好受托人。所以我认为，在一个相互尊重的社会中，如果他们想推进环境或社会议程，他们应该得到一个照顾他们利益的受托人。但相反，如果有人想用他们的钱专门告诉公司专注于产品和服务以获取利润而不为此道歉，从而最大限度地提高股东价值，这就是 Strive 想要竞争的客户。”
Caleb： “好吧，Vivek，你知道我们是 Investopedia，一个根据我们的术语和字典建立的网站。我们喜欢向客人询问他们最喜欢的投资术语。我有一种感觉，我知道你最喜欢的投资术语不是什么，但我很想知道它是什么。这个词对你来说意义重大，对你作为投资者、首席执行官、在这个行业长大的人来说如此特别，哪个词真正能说明你心？”
Vivek： “我会说Alpha。Alpha是一个对我说话的术语，因为它意味着它正在做一些与众不同的事情。由于独创性，通常是人类的独创性，你正在做的事情取得了额外的优异表现。也许这些天它也可以是算法上的独创性。但是使用独创性来创造一些原本不存在的东西，这相对于群体来说是出色的表现。这就是如果你把我放在现场对我来说意义重大的术语。
Caleb： “这是一个很棒的词。我们喜欢这个词。嗯，和你们交谈真的很有趣。伙计们，我们将链接到你们的社交媒体平台、Strive Asset Management以及你们发表的一些文章“
Vivek： “谢谢你。和你聊得很好。”
本周术语：信用违约掉期（CDS）
现在是术语时间。是时候让我们了解本周需要了解的投资术语了。本周的任期来自 Mahmoud，他在 Instagram 上联系了我们。Mahmoud建议信用违约掉期本周，我们喜欢这个词，因为上周在瑞士信贷的信用违约掉期中采取了所有行动。根据 Investopedia 的说法，信用违约掉期或我们所说的 CDS 是一种金融衍生品，允许投资者与另一位投资者交换或抵消其信用风险。为了交换违约风险，贷方从另一个投资者那里购买 CDS，如果借款人违约，该投资者同意偿还他们。大多数 CDS 合同都是通过持续支付保费来维持的，类似于保险单上到期的定期保费。担心借款人拖欠贷款的贷方通常使用信用违约掉期来抵消或交换该风险。
它基本上是针对违约的保险。如果你足够大，还记得 2009 年的金融危机，那么信用违约掉期就是它的核心。在此期间，它们被广泛用于降低投资抵押贷款支持证券和固定收益产品的风险。但当抵押贷款市场触底时，信用违约掉期溢价飙升，引发了长期的违约和流动性危机。切到上周，瑞士信贷的信用违约掉期价格大幅上涨，因为在该银行进行重组时，有关银行偿付能力的传言不绝于耳。随着这些信用违约掉期的价格飙升，该股暴跌，但到本周末，随着该公司宣布将回购 33 亿美元的自有债务，情况发生了逆转。
