歡迎回來，歡迎登機。當勞動力市場的好消息對股票投資者來說是壞消息時，我們正處於市場和經濟中的另一個好消息等於壞消息的時刻。上周一和周二，美國股市在本周和 10 月份開始上漲超過 5% 後，由於美聯儲更加強硬的言論削弱了利率轉向的希望，投資者在周中放棄了買入。周五的 9 月份就業報告幾乎證實了這些破滅的希望，因為美國僱主的就業人數增加了 263,000 個，失業率下降至 3.5%。工資增長略高，每年增長 5%。美聯儲希望降低工資通脹以及其他所有仍處於高位的通脹。
因此，人們的想法是，美聯儲將堅持到底，在今年接下來的兩次會議上再提高几次聯邦基金利率。我們不必猜測或希望它改變主意。上周，多位美聯儲主席都發表了講話，幾乎都承諾加息 75 個基點，然後在 12 月加息 50 個基點。那裡沒有支點。周五早上，投資者一想起來，他們就賣了，而且他們賣得很厲害，一天之內就從股市中抹去了 9300 億美元的市值。儘管如此，美國股市實際上在本周收高。七年來股票的第一個積極的一周。它可能沒有那種感覺，但數字不會說謊。道瓊斯指數本周上漲 2%，而標準普爾 500 指數上漲 1.5%，納斯達克指數上漲 0.7%。揮發性，在 9 月份的拋售中一直處於醞釀狀態，在過去的幾周里一直在沸騰。根據道瓊斯市場的數據，標準普爾 500 指數在過去 14 個交易日中有 11 個交易日至少上漲了 1%，這是自 2020 年 4 月以來波動最大的 14 天漲幅，這使我們成為本周的三巨頭。
第一：標準普爾 500 指數的公允價值是多少？首先，什麼是公允價值？公允價值基本上是自願買方和自願賣方商定的銷售價格。股票、ETF 或指數的公允價值由市場參與者確定，他們將證券價格與其未來收益進行比較。這是用於評估公司股價或標準普爾 500 指數等指數價格的遠期市盈率。目前，標準普爾 500 指數的公允價值約為每股遠期收益的 14 倍，相當於該指數的價格約為 3,300 美元。標準普爾 500 指數一周收盤價略高於 3,600 美元，實際上交易價格略高於公允價值。大投資者問的問題是，這是否仍然過於樂觀，
第二：讓我們更深入地研究收益預測，因為這將是未來幾周的主要主題。分析師預計標準普爾 500 指數成分股公司第三季度的盈利增長 2.4%。這是根據FactSet. 標準普爾 500 指數中少數幾家已經預先公布業績的公司報告的收益總體上僅比去年同期高 0.4%。這很弱。大多數公司的股價在這些報道發生後的幾天里都在下跌，所以這個壞消息根本沒有被很好地接受。截至第三季度末，分析師已將標準普爾 500 指數第三季度收益預期下調 6.8%。根據 FactSet 的數據，這是自 2020 年第二季度以來報告期內的最大降幅。他們還下調了對 2023 年第四季度和全年的預測。
第三：儘管通貨膨脹率持續居高不下，但全年招聘和消費者支出的彈性令人驚訝。我們知道美國 8 月份的消費者支出略有上升，儘管通脹率仍停留在 8% 以上。工資以每年 5% 的速度增長，跟不上通貨膨脹。那麼，所有的消費能力從何而來，尤其是在股市動蕩的情況下？事實證明，我們節省的錢少了很多。美國個人儲蓄率處於 2008 年以來的最低水平。隨著消費信貸以 2011 年以來最快的速度增長，我們也在借入更多資金。這種組合走向潛在的衰退並不是成功的秘訣，尤其是在利率上升的情況下崛起。隨著美聯儲提高聯邦基金利率，這推高了銀行的最優惠利率，這推高了信用卡的年利率。信用卡的平均年利率約為 18.5%。我的朋友們，消費支出佔美國 GDP 的 70%。如果消費者退縮，請當心。
認識維韋克·拉馬斯瓦米
零次世界大戰
Vivek Ramaswamy 是 Strive Asset Management 的聯合創始人兼執行主席。除了領導 2015 年和 2016 年最大的生物技術 IPO 之外，他還曾創立並擔任 Roivant Sciences 的首席執行官。Ramaswamy 先生是紐約時報暢銷書作者Woke, Inc.和最近發布的 Nation of Victims。他還為《華爾街日報》、《紐約時報》和《哈佛商業評論》撰寫文章和專欄，並定期出現在包括 CNBC、福克斯商業和福克斯新聞頻道在內的國家電視網路上。
在過去的幾年裡，你可能聽說過「利益相關者資本主義」這個詞。它已成為包括拉里芬克和傑米戴蒙在內的 CEO 的流行語；它已被商業圓桌會議等商業團體所接受；它已被用於為各種規模的投資者創造數千種金融產品。利益相關者資本主義指的是——或者至少曾經指的是——公司不僅應該為他們的股東服務，還應該為其他社會利益服務，包括供應商、消費者、他們的員工和整個地球。但對該術語及其所代表的含義也越來越強烈。對利益相關者資本主義及其表親 ESG（環境、社會和治理問題）最直言不諱的批評者之一是Vivek Ramaswamy. 他是 Strive Asset Management 的創始人和執行主席，也是 2021 年出版的《Woke Inc.》以及即將出版的《受害者國家：身份政治、功績之死和回歸卓越之路》一書的作者。他是我們本周在 Investopedia Express 上的特邀嘉賓。非常感謝你和我們在一起。」
Vivek： 「很高興來到這裡。我很高興地報告，實際上受害者國家現在正式出局了。所以這是Woke Inc的續集。所以，謝謝你邀請我。它實際上剛剛從書本上出來發射。」
Caleb： 「我有幸閱讀了它的早期版本，所以感謝您發送它。夥計們，我們將在節目說明中鏈接到這些書籍。所以，你肯定不是唯一一個接受利益相關者資本主義及其表親的問題，但你選擇寫一本關於它的書，現在是續集，並公開發表你的批評。你是一個成功的首席執行官，你是一個大慈善家。你做得很好，維韋克，以大多數標準衡量。為什麼要把你的精力投入到這個主題上？你為什麼對它如此熱情？
Vivek： 「這是一個很好的問題。我的意思是，我在 2020 年初在《華爾街日報》上寫了我的第一篇社論時開始了這段旅程，這是隨後的許多社論中的第一篇。所以，這大約是兩年半多一點幾年前的那個時候。我覺得在辯論中有一些不完整的東西，其中有一個合理的觀點，即公司應該負責的不僅僅是為了盈利而生產產品和服務。米爾頓弗里德曼一直說社會目的「一家公司是為了追求利潤，這就是讓公司更有效的原因，就是他們是否專註於製造小部件。但對我來說，對經典股東模式的辯護似乎有些不完整。」
而是它向公民發出信號，即你在政治問題上的聲音並不重要。相反，它說的是，『我們通過公司董事會、通過使用經濟力量、通過使用經濟權力來解決我們最重要的政治和規範分歧，每個人的聲音和投票都根據美元的數量向上或向下調整他們控制市場。對我來說，這不是美國的願景。」
「無論好壞，美國的方式背離了舊世界的歐洲模式，後者說，『你知道嗎，教會領袖和商界領袖聚在一起，決定什麼對整個社會其他人來說是正確的。』 不，這不是美國的方式。無論好壞，美國的方式是，我們人民，作為平等的公民，解決我們最重要的政治問題的答案。無論是我們如何應對氣候變化，還是如何應對氣候變化，你解決了歷史上的種族不公——每個人的聲音和投票都應該平等計算。我越來越擔心這種利益相關者資本主義的趨勢正在吸走作為民主國家公民的生命線和空氣。所以，我不知道是什麼讓我對它如此熱情。我不知道。這似乎是我關心的一個問題。
Caleb： 「好吧，如果你像我一樣閱讀Woke Inc.，你就會明白其中的很多內容是從哪裡來的。你的家人來自印度。隨著時間的推移，你和家人一起去那裡旅行學到了很多東西。但你也來美國吧。你在美國長大，在所有地方的俄亥俄州長大，在那裡做得很好。但你在Woke Inc.寫信。我想，’這非常強大。在美國企業的最高層中，有一種新的無形力量在起作用，一種更為邪惡的力量。它定義了我們這個時代的騙局，不僅剝奪了您的金錢，還剝奪了您的聲音和身份。你早些時候談到了這一點，但是是什麼讓你得出了這個總體結論？因為我想很多人可能會說，「我可以自由地相信我想要的東西，即使我知道我花錢的地方相信某件事情，並希望我們相信某件事情。」 但是，是什麼讓你得出這樣的結論？」
維韋克：產生了一種恐懼感……假設你在一家公司工作。自由表達您的觀點的想法可能會被用作終止您的工作或被拒絕晉陞的依據。我認為日常公民的聲音在政治團體中很重要，這就是當我們將權力移交給……而不僅僅是決定哪些產品上升到頂端時我們失去的東西。」
「順便說一句，我是美國資本主義的忠實信徒。我不認為每個人都有平等的發言權來決定是我手中的這部手機還是別人手中的另一部手機，它的地位上升到了頂峰。在商店出售的產品。這是一個 1 美元的一票制，應該是這樣。但是解決氣候變化的正確方法，解決歷史不公正、種族或性別驅動的不公正的正確方法……這些是基本的政治問題，作為貝萊德的首席執行官，拉里·芬克的聲音可能對哪些股票升到頂峰和哪些沒有升到頂峰很重要。民主社會中的思想。」
「所以，我認為這是這個想法……這是搶劫。我認為這是我們這個時代的搶劫，在管理其他人的錢時，你偷的東西（我故意使用這個詞）作為ESG促進資產經理也是他們的聲音和他們從未打算給你的投票。我認為這是最大規模的（而且我不會輕易說）財務欺詐，至少是最大規模的財務違規，信託違約21 世紀的職責。它隱藏在眾目睽睽之下。沒有人站出來解決它。我想我至少能做的就是在《華爾街日報》的頁面上分享我的觀點，以書的形式，以寫作和談論它的形式。當我沒有看到機構在改變行為方面取得太大進展時（一點點，但不是很多），我說，「看，我們實際上只能通過市場來做到這一點，」這也是我最近創立 Strive 的原因。」
迦勒：這是關於什麼對他們的公司最有利，以及他們希望跟隨他們公司並與他們一起購物的人相信什麼。你認為為什麼會發生這種情況？」
Vivek： 「所以，我認為沒有一個答案可以過分概括，這就是為什麼需要一本書來解釋的原因。我認為在某些情況下，發出他們或「寧願教你的員工如何變得不那麼白人（他們的話，不是我的話）或者對喬治亞的投票法發表意見，然後你會談論你自己的產品對全國範圍內糖尿病和肥胖症流行的影響，順便說一句，包括你自稱非常關心的黑人社區。所以， 在某些情況下，這是一種偏轉動作。」
「我認為在其他情況下，這實際上不符合公司的財務最佳利益，但貝萊德和先鋒等大型資產管理公司被迫採取這種行為，因為能夠匯總資產符合他們的財務最佳利益來自養老基金像紐約和加利福尼亞一樣同意將這些政策強加給公司，即使它們不符合公司本身的最佳利益。因此，在某些情況下，它是由金融機構在為金融機構服務時強加給公司的，即使它實際上並不為公司服務。然後在其他情況下，我認為你的高管會說，’你知道嗎，你只活一次，我會把我的觀點強加給其他人。這些是我的觀點，我真誠地持有它們，即使這會損害公司的利益。這是一個不同類型的主要代理問題。」
「所以，我認為沒有一刀切的答案，這是一個複雜的現象。不同的案件有不同的力量在起作用。但歸根結底，我認為所有這些都是對民主的威脅因為它們涉及一個被授權的市場參與者做出政治或社會判斷，但沒有我們系統所建立的政治問責制的支持。」
迦勒： 「作為生物技術公司的首席執行官，在過去幾年中發生了許多此類種族事件時，您可能會經歷過這種情況的另一面。儘管您解決了問題，但您不一定要正面解決它「你的員工和員工對此表示強烈反對。談談那次經歷。這對你的想法有何影響？」
Vivek： 「這是一個很好的問題。我的意思是，這是我在書中談到的經歷的重要組成部分。聽著，我認為有……作為首席執行官和領導者，我反思的第一件事是很多時候，當你的年輕員工吵著要你發表聲明或採取社會或公共立場時，它在很多情況下來自於一個認真的地方，一個不同於憤世嫉俗動機的好地方世界上的貝萊德以自上而下的方式強加這一點。通常，年輕人，它來自一個好地方，希望盡自己的一份力量讓世界變得更美好。我認為在回應中承認這一點很重要所以我們不會敲定它背後的良好衝動，即使它最終可能會被誤導。」
「而且我認為領導者的工作是填補我認為的一代人對目標、意義和身份的渴望，這一代人內心的目標黑洞，包括千禧一代和 Z 世代。他們渴望一個目標, 渴望一個事業，但過去常常用信仰、愛國主義或辛勤工作來填補這個事業或目的，因為這些東西在現代生活中已經消退。我認為，這創造了一種情況，他們開始通過尋找來填補這一空白取而代之的是快餐。你知道，去 Ben and Jerry’s 點一杯冰淇淋，上面撒上一些社會正義。他們認為這可以滿足他們的道德飢餓，但你不能用快餐來滿足道德飢餓。」
「首席執行官能做什么？首席執行官無法重振愛國主義、民族認同或家庭。我不建議他們嘗試。但我認為首席執行官可以用強烈的企業使命感填補這一空白，真正提醒他們的員工他們所做工作的重要性。也許它是一家娛樂公司。也許它是一家生產拯救人們生命的藥物的生物技術公司。也許是通過成為一家讓人們更有效率的技術公司過他們的生活。不管是什麼，有一個推定支持一家能夠銷售人們想要支付的產品的公司，因為通常人們想要為對他們有價值的東西付費。這意味著有可能…… 。 不總是，但它的核心可能是一項非常有價值的任務。」
「而且我認為，有時 CEO 感到壓力，就像我有時那樣——我的意思是，這反映了我作為領導者在某些方面的失敗——是許多 CEO，我們中的許多人可能會發現我們響應號召以實現與公司目標不同的社會目標可能意味著我們在闡明我們自己公司和機構的目標方面做得不夠好，而這實際上可以滿足千禧一代， Z 世代對一項事業的渴望比在某一天像一面旗幟一樣在風向的任何方向揮動更有效，這就像快餐一樣，以滿足更深層次的飢餓感。」
迦勒：「我想從書中引用另一句話。我認為你是一位出色的作家，你只是把其中一些東西放在了如此有趣的背景下。但你在這裡寫道，’利益相關者資本主義的真正問題不在於它效率低下. 更深層次的威脅是：這是高盛規則在起作用。擁有黃金的人可以制定規則，不僅是市場規則，還有道德規則。你，Vivek，你指的當然是高盛，你工作了幾年的傳奇投資公司。像推動更多樣化的勞動力，擴大供應商，保護環境……這些事情只是穿著羊毛背心的銀行家想要，或者這是你認為很多人想要但不應該的東西’
維韋克： 「我的意思是，我在高盛工作了幾個月作為暑期實習。畢業幾年後，我最終在一家對沖基金工作。但那幾個月很有啟發性。還有高盛規則，正如我所說，是有錢的人制定了規則。你知道，這不是民主應該運作的方式。那些身披羊毛的銀行家真的想要它嗎？不，實際上，這很有趣，因為大多數人「他們中的大多數人不想要它。他們中的大多數人可能不在乎。他們中的大多數人都希望他們想要他們的年終獎金，並且能夠說或做任何事情來獲得那筆年終獎金。」
「但我認為現實……順便說一句，我不認為這有什麼問題。我不認為有人需要為想要賺錢而道歉，特別是如果他們在金融服務業。大概你進入那個行業是因為你關心管理和賺錢。所以，我認為這種辯護者文化是為了掩蓋那種罪，而它根本不是罪，但你正試圖掩蓋它up, 本身就是假的，並在其之後創造了新的不誠實罪。話雖如此，我認為有些人真正想要用自己的錢來推進環境或社會或文化議程。這是一個免費的國家。他們應該可以自由地這樣做。」
「但我認為現在發生的事情是大型金融機構已經抓住了不想推進這些議程的普通公民的錢，並且仍在利用它們來推進這些議程。我認為貝萊德就是這個例子的一個縮影。加利福尼亞州和紐約州可能會說您需要採用環境和社會標準、現代多樣性、《巴黎氣候協定》中的股權包容性標準，以及到 2050 年實現凈零承諾。太好了。為有要求但您不能投票的客戶這樣做其他人的股份或代表其他人主張做同樣的事情。」
「這實際上就是發生的事情，我認為這會滋生一種不信任感。我認為它扼殺了關於這些問題的公開討論和辯論。我認為這最終會讓每個人都變得更糟，無論你是不是作為環境或反氣候變化或反種族主義議程的支持者，你不想以武力贏得辯論，或者至少你不應該以武力贏得辯論。你應該想在這些想法本身的優點，因為這將給你帶來持久的勝利，在一個平等的公民社會中很重要，而不是使用經濟力量將你的想法強加給那些一開始就沒有被他們說服的人地方。我認為我們需要更多的說服力。這就是我們需要我們的國家。我們需要更真實的說服力來贏得人們的支持，而不是使用經濟力量。」
Caleb： 「聽起來像是一本新書的標題，可能。讓我們看看你是否有時間。但讓我們談談 ESG。我們一直在圍繞它跳舞並談論它，但這是一種方式金融業基本上已經把這個產品化了很多。我們知道， ESG相關投資管理的資產高達11萬億美元左右，並且每年都在增長，每年都在增長。但它已經成為很多批評的對象，一個很多公司被指控洗綠。我們知道美國證券交易委員會正在調查它。我們有像Tariq Fancy這樣的人，我在另一個播客 The Green Investor 中談到了它是多麼的虛假。為什麼你認為這是這個行業正在發生的事情中如此有害的一部分？」
Vivek： 「我認為 Tariq 關注的是狹隘的洗綠問題，也就是說，任何聲稱做某件事的 ESG 基金可能甚至沒有做那件事，即使它確實做了那件事，它也不會去做非常有效。這是一組問題。我專註於相反的問題，這就是我所說的綠色走私，實際上是把所有未被描述為 ESG 基金的資金，但在「事實上，他們正在使用與 ESG 相關的投票原則和投票準則來倡導那些投資於這些基金的人實際上並不期望或不知道他們正在補貼的政策。事實證明，這甚至是一個更大範圍的問題。」
「我認為 ESG 運動的根本問題在於它非常模糊。這是故意模糊的。什麼是 ESG 的定義在某一天會發生變化。幾年前，它一直反對石油和天然氣，直到俄羅斯入侵烏克蘭，在這種情況下，「嗯，我們不再真正反對石油和天然氣了，因為天然氣價格更高，我們可能需要在生產上進行更多投資。」 這是逐年變化。投資於武器製造商。「哦，好吧，那不是 ESG。嗯，除非你實際上是在向烏克蘭出售武器，在這種情況下，它可能是 ESG。」 核能。「嗯，如果你是核能生產商，系統會從 Vanguard ESG 基金中排除。但請稍等。實際上，核能可能對 ESG 友好，因為它是碳中和的。」 定義每天都在變化。故意含糊其辭。這不是偶然的，而是設計使然，因為它進一步賦予了首先設計和定義三個字母首字母縮寫詞的人的能力。」
Caleb： 「讓我們談談你是如何投資的。此外，你有一家資產管理公司 Strive Asset Management。我不想過多了解其中的內容，但你如何引導投資者的資金？哲學是什麼？以及 Strive 背後的精神，您對投資以最大化股東回報有何看法？」
維韋克： 「所以 Strive 成立了……我的意思是，我與他人共同創立了這家公司，以填補我所看到的 ESG 運動之後市場上的空白。我們想要提供的不是反- ESG 的聲音，但支持卓越的聲音。代表不同觀點的聲音。美國企業的聲音和使命，專註於為客戶提供卓越的產品和服務，並最大限度地提高股東價值這樣，而不是專註於其他任何人的社會、文化或政治議程。聽起來很簡單，但在今天的環境中，這最終會成為一個非常逆勢的信息。把政治留給政客，告訴公司專註於為客戶提供產品和服務。就是這麼簡單，這就是 Strive 的口頭禪。「投資於卓越」，提倡的不是利益相關者資本主義，而是卓越資本主義。」
「你知道嗎，對於那裡的人……你之前也問過這個問題。有沒有人想用自己的錢來推進環境議程或有價值的社會議程或政治議程？這是一個自由的國家，他們可以自由地這樣做。Strive 可能不是他們資本的好家。我認為這是更多資產管理公司需要做的事情之一。他們需要對以下事實保持透明有些客戶或客戶的利益……你不能成為一個好的受託人對每個人來說，你也不能成為他們的好受託人。所以我認為，在一個相互尊重的社會中，如果他們想推進環境或社會議程，他們應該得到一個照顧他們利益的受託人。但相反，如果有人想用他們的錢專門告訴公司專註於產品和服務以獲取利潤而不為此道歉，從而最大限度地提高股東價值，這就是 Strive 想要競爭的客戶。」
Caleb： 「好吧，Vivek，你知道我們是 Investopedia，一個根據我們的術語和字典建立的網站。我們喜歡向客人詢問他們最喜歡的投資術語。我有一種感覺，我知道你最喜歡的投資術語不是什麼，但我很想知道它是什麼。這個詞對你來說意義重大，對你作為投資者、首席執行官、在這個行業長大的人來說如此特別，哪個詞真正能說明你心？」
Vivek： 「我會說Alpha。Alpha是一個對我說話的術語，因為它意味著它正在做一些與眾不同的事情。由於獨創性，通常是人類的獨創性，你正在做的事情取得了額外的優異表現。也許這些天它也可以是演算法上的獨創性。但是使用獨創性來創造一些原本不存在的東西，這相對於群體來說是出色的表現。這就是如果你把我放在現場對我來說意義重大的術語。
Caleb： 「這是一個很棒的詞。我們喜歡這個詞。嗯，和你們交談真的很有趣。夥計們，我們將鏈接到你們的社交媒體平台、Strive Asset Management以及你們發表的一些文章「
Vivek： 「謝謝你。和你聊得很好。」
本周術語：信用違約掉期（CDS）
現在是術語時間。是時候讓我們了解本周需要了解的投資術語了。本周的任期來自 Mahmoud，他在 Instagram 上聯繫了我們。Mahmoud建議信用違約掉期本周，我們喜歡這個詞，因為上周在瑞士信貸的信用違約掉期中採取了所有行動。根據 Investopedia 的說法，信用違約掉期或我們所說的 CDS 是一種金融衍生品，允許投資者與另一位投資者交換或抵消其信用風險。為了交換違約風險，貸方從另一個投資者那裡購買 CDS，如果借款人違約，該投資者同意償還他們。大多數 CDS 合同都是通過持續支付保費來維持的，類似於保險單上到期的定期保費。擔心借款人拖欠貸款的貸方通常使用信用違約掉期來抵消或交換該風險。
它基本上是針對違約的保險。如果你足夠大，還記得 2009 年的金融危機，那麼信用違約掉期就是它的核心。在此期間，它們被廣泛用於降低投資抵押貸款支持證券和固定收益產品的風險。但當抵押貸款市場觸底時，信用違約掉期溢價飆升，引發了長期的違約和流動性危機。切到上周，瑞士信貸的信用違約掉期價格大幅上漲，因為在該銀行進行重組時，有關銀行償付能力的傳言不絕於耳。隨著這些信用違約掉期的價格飆升，該股暴跌，但到本周末，隨著該公司宣布將回購 33 億美元的自有債務，情況發生了逆轉。
