今日香港科网股哀嚎一片,舜宇光学科技（02382.HK）业绩不及预期，股价大跌24.1%
金山软件（03888.HK）因全年业绩指引亏损，大跌18.8%。
阅文集团（00772.HK）看似业绩不错，但付费用户数在下降，155亿收购的新丽也被质疑高估，大跌17.0%。
消息面上风平浪静的映客（03700.HK），大跌13.4%，8倍PE上市的映客，已累计下跌42%，PE低至4.5倍。
还有金蝶国际（00268.HK）、华虹半导体（01347.HK）、瑞声科技（02018.HK）、美图（01357.HK）、网龙（00777.HK）、科通芯城（00400.HK），跌幅均在5%以上。对于香港科网股，今日简直就是股灾。
舜宇光学科技的大跌，很容易让人联想到前些天Facebook的大跌，港股科技股今日的走势，也可以对比前些天的纳斯达克。
7月下旬开始，高位的纳斯达克指数，接连出现了奈飞、Facebook和Twitter三个业绩炸弹，业绩公告第二天分别一度下跌12%、19%和21%，特别是Facebook暴跌当天，美国科技股尽数下跌，关于纳斯达克见顶的声音此起彼伏。
但随后苹果用漂亮的业绩强势稳住了科技股的情绪，纳斯达克指数似乎又有了再创新高的架势。
明日公布业绩的腾讯，能否力挽狂澜，成为香港市场的苹果？
舜宇光学科技暴跌的逻辑
作为一家手机零部件公司，舜宇光学科技（02382.HK）在2007年下半年上市，从上市首年的净利润7600万到2017年全年净利润29亿元，从2008年股价最低点0.46元到2018年6月的历史高点174.9元，期间涨幅近400倍，市值从几个亿到千亿，在香港市场可以说没有任何一家公司可以媲美。
图：舜宇股价十年来走势图
俗话说爬得越高摔得就越狠，放在股票市场上，预期越好，业绩兑现时没有达到市场预期股价下跌的程度就越大。8月13日收盘后，公司公布2018年中期业绩，尽管市场之前已经预期公司的业绩增速将出现些许放缓，但现实打脸的程度却远超预期。
2018年上半年公司实现营收119.8亿元人民币，同比增长19.4%，创出自2010年以来最低半年度业绩增速，较2017年中报增速69.8%出现大幅回落。此前市场普遍预期上半年营收介于120.13亿元至140.46亿元人民币之间，中位数为131.46亿元人民币，同比增幅31%，但实际营收显著低于市场预期。
图：舜宇上半年营业收入及同比增速
如果单单营收不及预期，投资者今日大概也不会选择用脚投票， 2018年上半年公司实现净利润11.8亿元人民币，同比仅增长了1.8%，创下上市以来的最低同比增速。
公司上半年毛利率为19.4%，较2017年中期20.6%下滑1.2个百分点，净利率9.9%，较2017年中期11.6%下滑1.7个百分点，较2017年年终创出的上市以来最高净利率13%下滑3.1个百分点，更是自2015年以来首次出现净利率下滑。
图：舜宇毛利率、净利率
时势造英雄，舜宇光学科技踏准了中国电子科技光速发展的十年，如果把公司的业务细分开来看，主要分为三块，手机镜头、手机摄像模组、车载镜头，并且在这三块业务上公司都做到了全球领先。
手机镜头销量全球第二、中国第一；手机摄像模组全球第二、中国第一；车载镜头全球第一、中国第一。
将公司2018年上半年业绩拆分开来看，对利润贡献最大的光学零件业务收入增长40%至26.56亿元，但该业务利润率40%，较去年下半年的44%出现倒退。至于收入贡献最高的光电产品，其利润率更跌至4.7%，远逊于去年下半年9.8%。
过去十年手机市场在苹果引领的快速更新换代下发展迅速，像素升级、广角、超薄、大光圈、光学防抖等新技术不断更新进步。手机摄像头从单摄、双摄到三摄，作为行业中的绝对龙头，公司是这个时代发展的直接受益者。
但是我们也要面对现实，目前的只能手机市场已进入了存量时代，公司目前确实面临着业绩增速下滑带来的短期调整。
随着苹果推出iphoneX开启面部识别，3D结构光技术未来将会成为引领手机行业更新换代的最主要逻辑。但可惜的是，作为在研发遥遥领先的舜宇却在这一块失了先机。
7月24日，丘钛科技（01478.HK）公布公司已开始量产和销售3D结构光和屏下指纹识别模组的新产品，在这一步上，丘钛走在了舜宇的前头，市场直接选择了用股价来进行投票，丘钛科技在消息公布当天大涨了53.59%。
当然我们不能以一次的业绩不好将公司一棒子打死，我们也不能否定公司未来研发的能力，作为手机配件行业的龙头，公司仍会是5G兴起的最直接受益者，将受益于5G手机的更新换代。
但是作为红了2年的5G产业链来说，已经几乎结束了炒概念的阶段，现阶段要靠实实在在的业绩才能拉升股价。
根据中国5G商用计划，正式商用要等到2020年，那么5G手机最快要等到2019年下半年才推出，正式在大规模出货要等到2020年之后，当然手机配件商的出货量会稍有提前，所以最早的业绩兑现我们估计也要等到明年初，届时公司将会迎来业绩的集中爆发期，何不等等销量的数据兑现呢？
自6月股价创出上市新高以来，公司已累计下跌。上个月17日更是遭遇沽空机构GMT Research沽空，认为公司可能透过内部销售夸大了收入和利润，加上此番业绩下滑遭遇了多家投行下调评级及目标价，目前估值已回落至28倍左右，可谓遭遇惨烈的戴维斯双杀。
短期内我们仍不建议大家此时介入去抄底，业绩的恢复也需要实际销量的配合，盲目抄底往往只会让自己越买越跌。
腾讯能力挽狂澜吗？
那么，明天公布业绩的腾讯，能像苹果一样，靠一份出色的中报稳住风雨飘摇的科网股吗？
有点难。
首先，腾讯当下业绩增长依然靠游戏，但在王者荣耀增长放缓以及吃鸡游戏迟迟未能拿到版号实现货币化，上半年腾讯业绩放缓仍是大概率事件。
机构对腾讯的业绩增速展望14.8%-26.8%之间，这个增速并不高，即便业绩落在上限，仍会引发市场对于腾讯增长放缓的担忧，从2003年到2018年16年间，腾讯只有3次中报净利润增速在30%以下。
（腾讯历年中报净利润及增速）
其次，在中报公布前，苹果股价一直走在上升通道中，而腾讯距离高点已经跌去近30%，气势完全不一样。现在市场仅希望腾讯能交出一份不错的业绩实现自保，不要像舜宇光学一样拖累大势就行。
科技股接下来怎么走？
美股此轮9年多的牛市，主线是科技股，纳斯达克从1265点起涨，翻越2000年互联网泡沫高点，最高到达7933点，涨幅高达惊人的527%。
（纳斯达克美丽的季K线）
恒生指数的走势，较纳斯达克差的很远。但港股科技股，并非这波科技股牛市的局外人。
依靠科技股牛市，腾讯一度成为亚洲市值最大的公司；依靠科技股牛市，李小加顺势推出推同股不同权改革，打开潘多拉魔盒；依靠科技股牛市，在全世界估值最低的市场，新经济五剑客们才能享受到如此高溢价的发行。
港股科网股今日大跌，直接原因是舜宇光学的暴跌。深层次的原因，我们认为有两点，第一是外患，纳斯达克代表的一线科技股松动，港股的二线科技股跟跌；第二是内忧，贸易战引发资金对中国经济担忧，科技股获利盘多，成为资金出逃的重要选项。
每个财报季，都有业绩不及预期的企业，但像今年这样科技蓝筹频频暴雷的情况并不多见。市场的风险偏好，已经有点不一样了。
对于那些高估值以及涨幅特别大，尤其短期业绩不及预期的科技股品种，依然建议投资者回避。
