股市正在大肆宣传 – 但这是否反映了经济的潜在力量或失控的投机是一个让很多专家感到困惑的问题。因此，需要这一专栏：炙手可热的股票市场的入门读物。它会维持经济还是最终杀死它？
繁荣是不可否认的。根据Wilshire Associates的数据，在2018年前15个交易日中的12个交易日中，股票创下历史新高，总体涨幅为6％，价值约为1.9万亿美元。自唐纳德特朗普于2016年11月8日当选以来，股市上涨了三分之一，即8.4万亿美元。
也没有太多的争吵，在目前的水平，股票估值“拉长”。用外行的语言来说，这意味着股票价格相对于公司收益（利润）而言是高的。自1936年以来，标准普尔500指数的中位数市盈率为17; 标准普尔道琼斯指数的霍华德•西尔弗布莱特（Howard Silverblatt）表示，目前的市盈率约为24。
或者考虑另一项措施，即CAPE指数。这代表“周期性调整的市盈率”比率。由耶鲁的经济学家罗伯特希勒和哈佛的约翰坎贝尔设计，它提供了更长远的市场行为观。CAPE平均10年的市盈率并纠正通胀。该指数也是历史高位34，大约是16的长期中位数的两倍。
有了这样的证据，一些专家得出结论认为股票被高估了。经济学家伯顿•马尔基尔（Burton Malkiel）在“华尔街日报”（Wall Street Journal）上撰文称，“ 经典的” 随机漫步华尔街 “的作者 – 断言 ”所有资产类别都显得价格过高“。穆迪分析经济学家Mark Zandi表示，股票可能被高估了20％。
这些经济学家所说的是，欣欣向荣的投资者正在推高价格，因为他们认为其他所有人都在推高价格。群体心态盛行。但迟早，这种自欺欺人会变得明显。然后，股票价格“正确” – 适度下跌，比如10％到15％ – 或“崩溃”，这是一个更大的损失。根据Silverblatt的数据，自20世纪30年代以来，已有13个全面的熊市下跌超过20％。他们的平均跌幅为40％。
反驳的是，某些事情（例如：减税，监管政策，新技术，低利率）使经济前景更加明朗，证明了股价上涨的合理性。特朗普和他的盟友采取了这种观点，认为经济已经强大，他的政策将使其更加强大。
一个怀疑论者是希勒。虽然最近在Project Syndicate的专栏中承认高美国市盈率是一个“神秘”，但他并不认为“特朗普效应”。他说，对于初学者来说，自2013年以来，CAPE比率一直很高; 特朗普的政策无法解释这一点。在他当选之前，市场向上进军。Shiller认为，高P / E也不会反映出利润的快速增长。恰恰相反：通货膨胀调整后，利润仅比十年前高出6％。
现实情况是，股票市场的繁荣和萧条往往是由最初似乎使投资更安全的金融创新推动的，金融顾问斯科特国家在他的新书“ 美国五大崩溃史：股市崩盘”中认为定义了一个国家（1907年，1929年，1987年，2008年和2010年）。“
例如：在21世纪初期，抵押贷款的“证券化” – 债券式证券的房屋贷款包装 – 应该通过告知投资者不同的贷款质量来降低风险。不幸的是，这让投资者陷入了一种虚假的信心感，为许多可疑的贷款辩护。当这一点变得清晰时，经济和股市就会崩溃。
现在是否发生了类似的事情，这是一个悬而未决的问题。国家表示，对比特币的迷恋象征着越来越多的猜测。潜在不稳定的另一个原因可能是指数产品 – 交易所交易基金（ETF）或指数共同基金 – 允许投资者购买和跟踪一篮子股票，如标准普尔500指数。
这些指数产品的受欢迎程度迅速增长，反映了低廉的费用以及大多数投资者无法“击败市场”的信念，为什么要尝试呢？据贸易集团投资公司协会（ICI）报告，2017年11月，共有1,828只ETF和指数基金，价值总计3.3万亿美元，高于2010年价值1万亿美元的923种产品。
虽然指数产品对投资者友好，但它们对市场趋势的影响尚不清楚。买入和卖出大量股票的需求可能会夸大两个方向的波动，增加牛市的涨幅和熊市的损失。尽管如此，ICI经济学家Sean Collins仍然怀疑会产生很大的影响，并指出 – 尽管它们有所增长 – 但指数产品仅占股市财富的13％。
更清楚的是，市场仍然容易受到意外的经济和政治冲击的影响。股市的大幅下跌将削弱信心和支出。主街在某种程度上是华尔街的人质。
