什么构成股票的“公允价值”的问题值得商榷。有些人认为股票是值得投资者愿意支付的，但许多首次公开募股（IPO）在首次开始交易时价格上涨的事实表明它们的价格低于其市场价值。
承保程序
当一家公司想首次向投资者出售其股票时，它聘请了一家承销商 – 一家投资银行 – 来完成这一过程。承销商承诺将该问题出售给投资者，并负责定价。它设定的价格称为订阅价格; 以认购价分配给他们的IPO股票的投资者称为IPO订户。所有其他投资者必须在股票开始交易时从公开市场上的IPO订户购买其股票。
低IPO认购价
承销商通常会将IPO股份分配给最好的客户，如果股票价格超过公开市场的认购价格，他们可以转售它们以获得即时利润。一些评论家指出，将订阅价格设定得较低的做法是不公平的，因为它会使所有其他投资者受益，从而使IPO订户受益。该公司没有受益于公开市场上更高的股票价格，因为它只收到IPO认购收益。
IPO定价替代品
另一种方法是使用荷兰式拍卖程序来设定公平的IPO价格。在向所有投资者开放的IPO荷兰式拍卖中，一家公司只向最高出价者出售尽可能多的股票。这种定价是反映股票的公允价值还是仅仅是供需之间的平衡是有争议的，但它可以为公司筹集更多资金，同时确保投资者之间的公平分配。
IPO拍卖定价的缺点
承销商必须确保它销售整个问题。如果整个问题被出售并且其价格在开始交易时跳跃，则认为IPO是成功的。实现这些目标的最佳方式是通过限制IPO中提供的股票数量以及将订阅价格设置得足够低来产生投资者需求。
不是每次首次公开募股都是“热门”，许多IPO股票在开始交易后都会出现。IPO订户通常是大型机构投资者，可以吸收全新的问题; 散户投资者通常只有一小部分分配给他们。如果IPO订户不时获得利润，承销商未来可能无法将不太成功的问题放在一起。
“热门”公司可以通过拍卖筹集更多资金，但许多不那么受欢迎的IPO可能根本无法出售任何股票，或者筹集的资金很少。公司可能无法在传统的首次公开募股中筹集所需的全部资金，但他们总是能够以较高的价格在市场上建立更多的股票。
投资者购买IPO股票的期望是以更高的价格转售它们。如果有足够的IPO股票分配给最高出价者，买家将不会有任何人转售给他们。
