价格/收益（P / E）比率，也称为“收益倍数”，是投资者和分析师使用的最受欢迎的估值指标之一。市盈率的基本定义是股票价格除以每股收益（EPS）。比率结构使得市盈率计算对估值目的特别有用，但在评估潜在回报时，特别是在不同工具之间，很难直观地使用。这是盈利收益率的来源。
盈利收益率定义
收益率定义为每股盈利除以股票价格（E / P）。换句话说，它是P / E比率的倒数。因此，收益率= EPS /价格= 1 /（市盈率），以百分比表示。
如果股票A的交易价格为10美元，过去一年的每股收益（或过去12个月，缩写为“ttm”）为50美分，其市盈率为20（即10美元/ 50美分），收益率为5％（50美分/ 10美元）。
如果股票B的交易价格为20美元，其每股盈利（ttm）为2美元，则其市盈率为10（即20美元/ 2美元），收益率为10％（2美元/ 20美元）。
假设A和B是在同一行业中运营的类似公司，资本结构几乎相同，你认为哪一个代表更好的价值？
显而易见的答案是B.从估值角度来看，它的市盈率要低得多。从收益率的角度来看，B的收益率为10％，这意味着投资于该股票的每一美元将产生10美分的每股盈利。股票A的收益率仅为5％，这意味着投入的每一美元将产生5美分的每股收益。
收益率使得比较股票和债券之间的潜在回报更容易。假设风险偏好健康的投资者试图在股票B和垃圾债券之间做出6％收益率的决定。比较股票B的10的市盈率和垃圾债券的6％收益率类似于比较苹果和橙子。
但是，使用股票B的10％收益率使投资者更容易比较收益并决定4个百分点的收益率差异是否证明投资股票而非债券的风险是合理的。请注意，即使股票B只有4％的股息收益率（稍后会更多），投资者更关心的是总潜在收益而非实际收益。
比较市盈率，每股收益和盈利收益率
每股盈利和市盈率
每股盈利是公司盈利能力的总结衡量指标，基本上定义为净收入除以已发行股票的数量。基本每股盈利使用分母中已发行股票的数量，而完全摊薄每股盈利（FDEPS）则使用分母中的全部摊薄股数。
同样，市盈率有两种主要形式：
尾随P / E. 这是过去四个季度或12个月基于每股盈利的市盈率。
预测市盈率。 此市盈率基于未来估计的每股盈利，例如当前财政年度或日历年度或下一年度。
特定库存的市盈率虽然有用，但与其他参数相比具有更大的实用性，例如：
行业P / E. 股票P / E在该领域比较与其他类似规模的公司，以及该行业的平均P / E，将使投资者判断股票是否交易溢价或折价的估值相比同行。
相对市盈率。 在一段时间内将股票的市盈率与其市盈率范围进行比较，可以表明投资者的看法。由于投资者认为其增长已达到顶峰，因此现在股票的市盈率可能比过去低很多。
市盈率与盈利增长 （PEG比率）。 所述PEG比率比较P / E到未来或过去的盈利增长。市盈率为10且盈利增长率为10％的股票的PEG比率为1，而市盈率为10且盈利增长率为20％的股票的PEG比率为0.5。根据PEG比率，第二只股票与第一只股票相比被低估。
使用收益率来计算股息支付比率
支付股息的股票经常出现的一个问题是支付率，这相当于支付的股息占每股盈利的百分比。的支付率是股息可持续性的一个重要指标。如果一家公司一直支付的股息多于其在净收入方面的收益，那么股息可能在某些时候处于危险之中。虽然不太严格的支付比率定义使用支付的股息占每股现金流量的百分比，但我们将此部分的股息支付率定义为：每股股息（DPS）/ EPS。
股息收益率是衡量股票潜在收益率的另一种衡量标准。股息收益率为4％且可能升值6％的股票的总回报率为10％。
股息收益率=每股股息（DPS）/价格
由于股息支付比率= DPS / EPS，将分子和分母除以价格给我们：
股息支付率=（DPS / P）/（EPS / P）=股息收益率/收益率
例子
让我们用宝洁公司（Procter＆Gamble Co）来说明这个概念。截至2018年5月29日，宝洁收于74.05美元。该股票的市盈率为19.92，基于12个月的每股盈利，股息收益率（ttm）为3.94％。
因此，宝洁的派息率= 3.94 /（1 / 19.92）* = 3.94 / 5.02 = 78.8％
*请记住，收益率= 1 /（市盈率）
支付比率也可以通过仅将DPS（2.87美元）除以过去一年的每股盈利（3.66美元）来计算。然而，实际上，这种计算需要人们知道每股股息和收益的实际价值，投资者通常不会知道股息收益率和特定股票的市盈率。
因此，如果股息收益率为5％的股票的市盈率为15（这意味着其盈利收益率为6.67％），其派息率约为75％。
宝洁公司的股息可持续性与电信服务提供商CenturyLink公司相比如何，该公司2018年5月所有标准普尔500指数成份股的股息收益率最高，超过11％？收盘价为18.22美元，股息收益率为11.68％，市盈率为8.25（收益率为12.12％）。由于股息收益率略低于收益率，股息支付率为96％。
换句话说，CenturyLink的股息支付可能是不可持续的，因为它几乎等于过去一年的每股盈利。考虑到这一点，寻找具有高度股息可持续性的股票的投资者可能最好选择宝洁公司。
市盈率与盈利收益率
作为估值指标的市盈率不太可能在短期内脱轨，因为收益率并未广泛使用。虽然收益率的主要优势在于它能够直观地比较潜在的回报，但它有以下缺点：
更大程度的不确定性。 收益率产生的回报比固定收益工具的回报具有更大的不确定性。
更多波动。 由于净收入和每股盈利可能从一年到下一年显着波动，因此盈利收益率通常会比固定收益收益率波动更大。
指示性回报。 收益率仅表示基于每股收益的近似收益; 实际收益可能与收益率大幅偏离，特别是对于不支付股息或小额股息的股票。
作为最后一点的一个例子，假设一个虚构的Widget公司的交易价格为10美元，未来一年的每股收益将达到1美元。如果它将全部金额作为股息支付，公司的股息收益率将为10％。如果公司不支付任何股息怎么办？在这种情况下，Widget Co.投资者可能获得回报的一条途径来自公司账面价值的增加，这归功于留存收益（即它赚取了利润但没有作为股息支付）。
为了简单起见，假设Widget Co.正在按照账面价值进行交易。如果其每股账面价值从10美元增加到11美元（由于留存收益增加1美元），该股票的交易价格为11美元，投资者获得10％的回报。但是如果市场上出现大量小部件并且Widget公司开始以低于账面价值的折扣进行交易怎么办？在这种情况下，投资者可能会因为Widget Co.的股权而遭受损失，而不是10％的回报。
市盈率可能是估值目的的既定标准，但其倒数 – 盈利收益率 – 对于比较不同工具的潜在回报特别有用。盈利收益率还可以通过使用广泛遵循的衡量指标（如股息收益率和市盈率）来计算股票的派息率，从而实现回报计算。
