市场异常是一种价格行为，与股票市场的预期行为相矛盾。一些金融异常只出现一次并消失，但其他金融异常在历史图表分析中始终如一。交易者和投资者可以利用这些不寻常的市场行为在整个股市中寻找机会。
市场异常是指股票表现与其假定价格轨迹的差异，如有效市场假设（EMH）所述。EMH假设股价反映了任何特定时间的所有可用信息。理论上，这应该使得无法购买高估的股票，或者卖出高于其价值的股票，因为它总是以公平的市场价格进行交易。
但是，在实践中，有效市场很难创造，甚至更难维护。金融市场异常的出现提供了证据表明EMH并不总是成立，因为并非所有相关信息都是直接或完全定价的。
我们来看一些最常见的异常现象，行为金融理论如何解释它们的重现以及交易者如何利用这个不寻常的市场。
日历效果
日历效果是一组在一年中的特定时间或特定日期发生的异常。他们是：
周一效应
周一效应，也称为“周末效应”，是周一股票价格收低的趋势，而不是上周五。
许多行为金融支持者推测周一效应是由于新工作周的消极情绪造成的。但其他人认为周末效应的一个更可能的解释是，在市场关闭后，公司经常在周五晚上发布坏消息。这将受到投资者在周五下午抛售股票的趋势的支持，以避免周末出现滑点。
月度转向
月度转向指的是每个交易月最后一天股票价值上涨的模式，下个月前三天的价格势头持续。
从历史上看，每月交易时的超额收益的综合收益率高于该月的所有30天。关于这是否仅仅是随机行为的巧合，或者是否更有可能在月底公布正面商业新闻的结果，几乎没有一致意见。
一月效应
1月份的影响描述了12月最后一周和1月份前几周交易量增加以及随后股价上涨的模式。
虽然它也被称为年度转向效应，但“1月异常”一词更常用于指小公司股票在1月份的前两到三周内表现优于市场的趋势。
据信，1月份的影响是由税收日历的转变引起的。通常情况下，根据这一理论，当投资者出售资产以实现资本收益时，12月价格下跌。而且，1月份的涨幅是由交易员重新进入市场引起的。
假日效应
假日效应或节前效应是日历异常，描述股票市场在公共假日前的最后交易日获得的趋势。
最经常被引用的解释是，人们对假期自然更乐观，这可以转化为积极的市场运动。另一种解释是，卖空者更有可能在假期前关闭其头寸。
假期异常也可归因于预期在这些时候会出现波动 – 假期效应变得自我实现，因为交易者在相同的历史异常情况下买入或卖出。
收益后偏差
收益公告后的偏差是股票收益率继续朝着意外收益方向发展的模式。这种异常发生在公司宣布之后，是由市场逐渐适应新信息引起的。
从理论上讲，如果市场完全有效，那么随着报告立即被纳入市场价格，公司盈利公告将导致价格立即转变。然而，在实践中，市场调整可能需要大约60天的时间 – 正面收益公告导致向上漂移，负收益公告导致负收益漂移。
这种延迟的最广泛接受的原因是市场对收益报告的反应不足，因此在信息被吸收到股票价格之前需要一段时间。
动量效应
动量效应基于历史技术分析，表明近期股市“赢家”更有可能继续跑赢“失败者” – 或者具有强劲上行轨迹的股票可能在短期至中期内继续上涨。
动量异常表明，交易者可以通过长期赢利和卖空者来利用这些价格走势。
动量效应的一个流行解释是，市场不会立即对新信息定价，而是逐渐降价。
假设一家公司发布了好消息，但买家反应不足并需要一段时间才能充斥市场，价格上涨会更加渐进。这使得看起来获胜者正在获得持续的收益。
价值效应
也许最着名的基本异常之一就是价值效应。由于投资者相信公司的潜力，这种反常现象指的是资产负债表低于平均水平的股票的表现优于市场上的成长股。
通常，如果市场价值高于每股账面价值，则认为股票被高估，而账面价值高于市场价值的股票通常被认为被低估。虽然这通常会促使市场纠正，但价值效应会使交易者的行为违背公认的做法并购买技术上被高估的股票。
尽管投资于低账面价值股票的风险增加 – 因为它们可能陷入财务困境 – 但它与高回报潜力相称。
市场异常的行为金融解释是什么？
行为金融是“传统”金融理论的对立模式，包括EMH。他们认为市场参与者是理性的和可预测的。
虽然对市场异常没有明确的解释，但行为金融理论确实提出了许多可能的潜在因素：
- 保守主义：倾向于依旧保留旧信念，而不是根据新信息调整策略
- 过度自信：投资者倾向于高估自己的能力和信息的准确性。这可以减少厌恶风险的行为和不合理的选择。
- 有偏见的自我归因：人们倾向于承认确认你现有信仰的事件，而忽视了那些反驳他们的信念
- 注意偏见：市场参与者关注大公司和新闻媒体的可能性增加，通常是以不为人知的公司为代价
尽管这些解释在某种程度上解释了市场模式，但这并不意味着传统的金融理论没有价值。两者都可以澄清市场和交易者的行为。
交易市场异常
即使你不打算直接交易市场异常，重要的是你要了解它们，这样你就不会被意外的市场波动所察觉 – 并且可以相应地调整你的交易策略。
任何人都不可能始终从市场异常中获利，因此交易者需要制定风险管理策略来处理这些模式失败的情况。
正如市场异常所表明的那样，有效市场是一个流动的概念。然而，异常本身也是如此。虽然它们的复发可以建立对从差异中获利的可能性的信心，但交易者应该意识到历史模式并不总是未来表现的可靠指标。
