国际油价下跌对股市意味着什么

原油价格从10月初的每桶76美元跌至目前的60美元以下 – 跌幅超过20% – 油价多头和空头都应该警惕这种陡峭滑坡的意义。

一方面,总特朗普正在庆祝石油大跌,正如他在9月底抱怨石油价格过高一样。另一方面,许多分析师担心石油价格下跌反映了即将到来的低迷时期经济需求放缓。周一道琼斯工业平均指数暴跌600点之后,这种担忧得到了特别的信任。

历史数据都不支持这些简单化的观点。对过去数据的仔细分析表明,有时油价上涨对股市有利,有时则不然。

特定月份的高油价通常与随后一个月的股价上涨相关。

特别是,15年前石油库存相关性似乎发生了重大转变。到那时为止,在一个月内油价上涨的情况往往超过随后一个月标准普尔500指数下跌 – 反之亦然。从那时起,相反,这种关系恰恰相反:现在,特定月份的高油价通常与随后一个月的股价上涨相关 – 而不是更低。

在确定模式是真实的时,统计学家经常使用的95%置信水平下,早期的逆相关和随后的正相关都是显着的。这两个非常重要的模式是彼此反映的,这表明仅仅这些统计数据在解释正在发生的事情方面价值有限。

这有很多讽刺意味。早期之前石油与股票之间的反向相关性足以成为主要学术期刊研究的主题:“打击石油:另一个难题”,出现在2008年8月的“金融经济学期刊”上。该研究的作者是荷兰伊拉斯姆斯大学的Gerben Driesprong,荷兰TIAS商学院的Ben Jacobsen和Gresham Investment Management的投资组合经理Benjamin Maat。

这种逆相关不仅在本研究发表的几乎同一时间结束,而且与其相反。

雅各布森教授在一封电子邮件中推测,这种逆转是由2008-09金融危机造成的创伤引起的。他写道,也许投资者的创伤后压力导致他们“对任何不寻常的事情做出反应,无论是正面消息还是负面新闻”。

雅各布森补充说,他怀疑逆相关的消失将永远存在,因为它在历史记录中显示的时间远远超过过去15年的正相关。尽管如此,他还是认为在之前的模式重新确立之前可能需要很长时间。

与此同时,多头和空头需要寻找其他地方,而不是石油的价格,因为有关股票市场存在的令人信服的故事。

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