Tontine 是早期筹集资金系统的名称，在该系统中，个人向一个共同的资金池中支付资金，并根据他们从使用该资金池进行的投资中获得 的回报份额获得股息。
随着小组成员的死亡，他们没有被新的投资者取代，因此收益被分配给越来越少的成员。幸存的投资者从他们认识的人的死亡中获利，许多人认为这一特征令人毛骨悚然。
要点
- Tontine 是早期筹集资金系统的名称，个人将资金存入共同的资金池。
- 在美国，联合养老保险在 1700 年代和 1800 年代很流行，然后在 1900 年代初期逐渐消失。
- 联合养老保险投资者在加入时一次性支付，并在去世前收到类似股息的年度付款。
- 已故联合养老保险投资者的股份分配给幸存的成员，剩余成员的份额随着更多成员的死亡而增加。
了解联合养老保险
虽然它们在今天看起来很陌生，但联合养老保险的传奇血统至少可以追溯到半个世纪前。这个名字来自 17 世纪意大利金融家洛伦佐·德·通蒂 (Lorenzo de Tonti)。1目前尚不清楚他是否真的发明了联合养老保险，但 Tonti 在 17 世纪确实向法国政府提出了一项著名的联合养老保险计划，作为国王路易十四筹集资金的一种方式。
出于这个原因，历史学家认为通蒂的想法起源于他的家乡意大利的金融民俗。这个想法一开始并没有流行起来，最终通蒂登上了巴士底狱。
几十年后，在中世纪后期，联合养老保险作为皇家法院的融资工具在欧洲变得普遍。由于征税通常是不可能的，欧洲君主主要通过联合养老保险借钱来资助他们的自相残杀的战争。
在 1900 年代流行的鼎盛时期，联合养老保险几乎占据了美国保险市场的三分之二，占美国财富的 7.5% 以上。到 1905 年，在美国这个只有 1800 万家庭的国家，估计有 900 万份有效的联合养老保险。2
1906 年美国禁止联合养老保险。3
尽管联合养老保险很受欢迎，但由于几起广为人知的保险丑闻，联合养老保险在美国名声不佳。所以对一些人来说，他们仍然是贪婪和腐败的代名词。在欧洲，联合养老保险受欧洲议会指令 2002/83/EC 的监管，联合养老保险在法国仍然很普遍。
联合养老保险流程
作为联合养老保险的投资者，您预付了一笔总付——类似于本金的概念，只是从未偿还过——并且您每年都会收到“股息”付款，直到您去世。当一位投资者去世时，他的股份将分配给联合养老保险的幸存成员。
这样，联合养老保险的特点类似于团体年金和彩票。在联合养老保险中，您活得越久——活着的投资者越少——您每年支付的金额就越大。最后一个活着的投资者将收取全部股息。当所有的投资者都死了，联合养老保险就结束了，政府通常会吸收剩余的资金。
在美国的大多数地方，使用联合养老保险筹集资金或获得终生收入一直被认为是合法的；然而，两个州过时的立法助长了一种错误观念，即在更广泛的美国范围内销售联合养老保险是非法的。
美国的联合养老保险
在 19 世纪的美国，联合养老保险是增加人寿保险销售额 的一种流行方式。历史学家通常认为联合养老保险单枪匹马地保证了保险业在美国的崛起。流行文化放大了联合养老保险的时尚性和阴暗面——因为阿加莎·克里斯蒂、罗伯特·路易斯·史蒂文森和 PG 沃德豪斯都写过关于联合养老保险参与者密谋互相残杀以索取巨额回报的故事。
美利坚共和国成立之初，美国财政部长亚历山大·汉密尔顿提出使用联合养老保险作为减少国债的一种方式。2汉密尔顿的联合养老保险有一个不同寻常的支付结构，当幸存者池减少到原始组的 20% 时，它会冻结投资者支付给最终受益人的款项。这些受益人仍将获得红利，但随着他们的共同受益人相继去世，红利将不再增加。然而，汉密尔顿的联合联名提案被国会忽略了。
联合养老保险在美国的知名度迅速上升，而联合养老保险的衰落也同样急剧。1900 年之后不久，几起引人注目的保险业挪用公款丑闻几乎将联合养老保险从美国人的意识中抹去。
再看联合养老保险？
如今，越来越多的财务顾问、学者和金融科技公司认为可能是时候重新审视这些财务安排了。多伦多约克大学舒立克商学院金融学副教授摩西·米列夫斯基就是这样一位学者，他希望看到联合养老保险卷土重来。Milevsky 认为联合养老保险很有吸引力，因为它们提供年金的固定收入——甚至是活着的成员的更多收入——而且由于联合养老保险的结构和相对较低的成本，它们比年金产生更高的收益。
联合养老保险还可以提供一种解决长寿风险的方法——您会比金钱更长久的危险。此外，拥护者表示，随着区块链技术等自动化和发展，今天的联合养老保险可以夸耀以前版本所缺少的东西：透明度，以及欺诈的可能性降低。联合养老保险的市场与人寿保险一样大，尤其是婴儿潮一代正在寻找替代他们消失的养老金的方案。
因此，现代版的联合养老保险不是隐藏在神秘谋杀案的书页中的东西，而是一种可行的方式，可以让人们为他们的晚年筹措资金。联合养老保险甚至可以为美国公司提供一种更安全、更负担得起的方式来恢复养老金。有趣的是，一些人认为，20 世纪初美国联合养老保险的衰落与企业养老金的兴起有很大关系。正如 Milevsky 在 2015 年告诉华盛顿邮报的那样，“这个 [tontines] 可能是退休产品的 iPhone。”2
今天，大多数人不依赖养老金为他们的退休生活提供资金，也没有大量投资于年金等传统退休账户来补充退休收入。通常，退休人员依赖于他们不足的毕生积蓄和名义上的社会保障金。这些因素让许多人想知道有哪些替代方案可以提供帮助。
多年来，年金的受欢迎程度有所下降，因为人们担心他们不会在死前实现投资回报。联合养老保险将关注点从一个人的发病率转移到团体成员的发病率——这是一个更容易理解的场景。此外，联合养老保险的费用较少，从而使参与者获得更高的支出。尽管付款不像年金那样固定，但不会减少。
降低成本和在整个退休期间获得更高支付的可能性是有吸引力的特征，这些特征使人们重新考虑是否应该恢复联合养老保险。至少，一些支持者认为人们应该有参与其中的选择。
真实世界的例子
联合养老保险通常采用认购形式，其收益用于资助私人或公共工程项目，这些项目有时会在他们的名字中注明联合养老保险。
第一个共济会大厅，伦敦，1775 年
1775 年，英国共济会使用联合养老保险为伦敦大皇后街的第一个共济会大厅（the Freemasons’ Tontine）提供资金。4 今天，这座被称为英格兰联合总会 (UGLE) 的建筑拥有超过 200,000 名共济会会员，是所有人平等聚会的场所。5欢迎公众，UGLE 提供历史讲座、旅游和其他项目。UGLE 也提供这个空间出租；它是拍摄电影、会议、贸易和时装秀的最佳地点。
这种联合养老保险的投资者主要来自拥有财产的、商业和专业阶层；他们主要是男性，但也有相当数量的寡妇和老处女。该联合养老保险于 1775 年成立，以每年 5%的名义利率筹集了 5,000 英镑（6,344 美元） ，年度股息为 250 英镑（317 美元）。6
共济会的联合养老保险是一家组织严密的企业，并出版了包含联合养老保险条款的印刷招股说明书。它还保留了一份登记册，其中包括该组织的书面历史、100 名原始订户的名单以及详细的人口统计数据。共济会联合养老保险的不同寻常之处在于这些记录保存了 87 年（1775-1862 年）。
英国什罗普郡艾恩布里奇的通天酒店，1780 年
什鲁斯伯里的建筑师约翰·海勒姆·海科克 (John Hiram Haycock) 于 1780 年在艾恩布里奇 (Ironbridge) 建造了联合养老保险 (The Tontine)，使用联合养老保险为其建设提供资金。7酒店靠近横跨塞文河的著名铁桥，小镇因此而得名。
铁桥于 1781 年启用，是世界上第一座由当时的新材料铸铁制成的主要桥梁。8作为工业时代的奇迹，铁桥于 1934 年被指定为指定古迹，禁止车辆通行；1986年，这座桥被宣布为世界遗产。
通天大酒店最初的唯一目的是为了容纳众多前来参观铁桥的游客。Tontine 也经常被用作当地工业家和商人的聚会场所。
今天，通天大酒店仍然是旅行者、游客和商人重要的聚会场所。除了酒吧和餐厅外，The Tontine 还在什罗普郡提供高品质的住宿加早餐住宿，距离什鲁斯伯里和伍尔弗汉普顿约有 30 分钟车程。9Ironbridge 中心距离酒店不到五分钟的步行路程。Tontine 似乎并没有继承任何与古老的联合养老院有关的残忍联想，因为它是夫妻和家庭最喜欢的地方。
纽约市通天咖啡馆，1793 年
纽约证券交易所的历史可以追溯到 1792 年的一个春天，当时 24 个人在华尔街 68 号（沃特街）外一棵巨大的梧桐树或“梧桐树”的树荫下会面。10他们制定了交易规则，并将其称为 Buttonwood 协议。
那年晚些时候，金融家们将他们的交易业务搬到了一座大楼二楼的一个房间里，这栋大楼后来成为了通天咖啡馆。1793 年初，当然，联合养老保险通过以每股 200 美元的价格出售 203 股股票来资助建设联合养老保险咖啡馆。111817年，这个联合养老保险投资的增长实际上变成了大板，并且转移到了更大的空间。
Tontine Coffee House 是纽约市最繁忙的股票买卖、商业交易以及举行激烈的政治辩论和其他论坛的中心之一。通天咖啡屋 除了作为招商局的所在地，还是一个社交聚会场所和标志性建筑，经常作为重要公众会议的场所出现在著名金融家的回忆录和报纸故事中。
由联合养老保险资助的原始建筑在 1835 年的大火中幸存下来，但在 1850 年代中期被拆除并更换。引发通天咖啡馆解散的成员死亡事件发生在 1870 年 11 月，但会计纠纷拖延了诉讼程序，该物业最终于 1881 年 1 月在法院下令拍卖时出售。此次拍卖仅为该市带来 138,550 美元，远低于预期的。
