想要走出去并向公众出售股票的公司可以通过一种称为绿鞋期权的法律机制来稳定初始定价。绿鞋是首次公开募股(IPO)承销协议中包含的一项条款，允许承销商以发行价额外购买最多 15% 的公司股份。如果公众需求超出预期且股票交易价格高于发行价，参与绿鞋流程的投资银行和承销商可以行使此选择权。1
绿鞋的由来
“greenshoe”一词源于1919年成立的Green Shoe Manufacturing Company（现称Stride Rite Corporation），是第一家将greenshoe条款纳入承销协议的公司。法定名称是“超额配股权”，因为除了最初发行的股票外，还为承销商预留了额外的股票。此类期权是承销商在确定发行价后合法稳定新发行股票的唯一经 SEC 批准的方法。SEC 引入此选项是为了提高 IPO 筹资过程的效率和竞争力。1
物价稳定
这是绿鞋选项的工作原理：
- 承销商充当联络人，就像交易商一样，为客户的新发行股票寻找买家。
- 卖方（公司所有者和董事）和买方（承销商和客户）确定股价。
- 一旦股价确定，他们就准备公开交易。承销商然后使用所有合法手段将股价保持在发行价之上。
- 如果承销商发现股票有可能跌破发行价，他们可以行使绿鞋选择权。
为了保持定价控制，承销商超卖或卖空的股票比公司最初提供的股票多 15%。
例如，如果一家公司决定公开发售 100 万股，承销商可以行使绿鞋选择权并出售 115 万股。当股票定价并可以公开交易时，承销商可以回购15%的股票。 这使承销商能够根据最初的公众需求通过增加或减少供应来稳定波动的股价。
如果市场价格 超过发行价，承销商将无法在不蒙受损失的情况下回购这些股票。这就是绿鞋期权有用的地方，允许承销商以发行价回购股票，从而保护他们的利益。
如果公开发行的交易价格低于发行价，则称为“突破问题”。这可能会给公众留下所提供的股票可能不可靠的印象，可能会诱使新买家出售股票或避免购买额外的股票。为了在这种情况下稳定价格，承销商行使选择权并以发行价回购股票，将这些股票返还给贷方（发行人）。
全部、部分和反向绿鞋
承销商回购的股份数量决定了他们将行使部分绿鞋还是全部绿鞋。部分绿鞋表示承销商只能在股价上涨前回购部分存货。当他们无法在股价上涨之前回购任何股票时，就会出现完全绿鞋。发生这种情况时，承销商会行使全部选择权并以发行价购买。绿鞋期权可以在发行后的前 30 天内随时行使。1
反向绿鞋期权对股价的影响与普通绿鞋期权相同，但承销商可以在公开市场上购买股票并将其卖回给发行人，而不是购买股票，但前提是股价低于发售价格。
行动中的绿鞋期权
公司在承销协议中提供绿鞋选择权是很常见的。例如，埃克森美孚公司（纽约证券交易所代码：XOM）在首次公开募股期间额外卖出了 8458 万股，因为投资者下单购买了 4.755 亿股，尽管该公司最初只发售了 1.619 亿股。公司之所以采取这一步骤，是因为需求远远超过了股票供应。2
总结
绿鞋期权降低了公司发行 新股的风险，允许承销商在股价下跌时拥有购买力来补空头寸，而无需在价格上涨时购买股票的风险。作为回报，这使股价保持稳定，使发行人和投资者都受益。
