Tontine 是早期籌集資金系統的名稱，在該系統中，個人向一個共同的資金池中支付資金，並根據他們從使用該資金池進行的投資中獲得 的回報份額獲得股息。
隨著小組成員的死亡，他們沒有被新的投資者取代，因此收益被分配給越來越少的成員。倖存的投資者從他們認識的人的死亡中獲利，許多人認為這一特徵令人毛骨悚然。
要點
- Tontine 是早期籌集資金系統的名稱，個人將資金存入共同的資金池。
- 在美國，聯合養老保險在 1700 年代和 1800 年代很流行，然後在 1900 年代初期逐漸消失。
- 聯合養老保險投資者在加入時一次性支付，並在去世前收到類似股息的年度付款。
- 已故聯合養老保險投資者的股份分配給倖存的成員，剩餘成員的份額隨著更多成員的死亡而增加。
了解聯合養老保險
雖然它們在今天看起來很陌生，但聯合養老保險的傳奇血統至少可以追溯到半個世紀前。這個名字來自 17 世紀義大利金融家洛倫佐·德·通蒂 (Lorenzo de Tonti)。1目前尚不清楚他是否真的發明了聯合養老保險，但 Tonti 在 17 世紀確實向法國政府提出了一項著名的聯合養老保險計劃，作為國王路易十四籌集資金的一種方式。
出於這個原因，歷史學家認為通蒂的想法起源於他的家鄉義大利的金融民俗。這個想法一開始並沒有流行起來，最終通蒂登上了巴士底獄。
幾十年後，在中世紀後期，聯合養老保險作為皇家法院的融資工具在歐洲變得普遍。由於徵稅通常是不可能的，歐洲君主主要通過聯合養老保險借錢來資助他們的自相殘殺的戰爭。
在 1900 年代流行的鼎盛時期，聯合養老保險幾乎佔據了美國保險市場的三分之二，佔美國財富的 7.5% 以上。到 1905 年，在美國這個只有 1800 萬家庭的國家，估計有 900 萬份有效的聯合養老保險。2
1906 年美國禁止聯合養老保險。3
儘管聯合養老保險很受歡迎，但由於幾起廣為人知的保險醜聞，聯合養老保險在美國名聲不佳。所以對一些人來說，他們仍然是貪婪和腐敗的代名詞。在歐洲，聯合養老保險受歐洲議會指令 2002/83/EC 的監管，聯合養老保險在法國仍然很普遍。
聯合養老保險流程
作為聯合養老保險的投資者，您預付了一筆總付——類似於本金的概念，只是從未償還過——並且您每年都會收到「股息」付款，直到您去世。當一位投資者去世時，他的股份將分配給聯合養老保險的倖存成員。
這樣，聯合養老保險的特點類似於團體年金和彩票。在聯合養老保險中，您活得越久——活著的投資者越少——您每年支付的金額就越大。最後一個活著的投資者將收取全部股息。當所有的投資者都死了，聯合養老保險就結束了，政府通常會吸收剩餘的資金。
在美國的大多數地方，使用聯合養老保險籌集資金或獲得終生收入一直被認為是合法的；然而，兩個州過時的立法助長了一種錯誤觀念，即在更廣泛的美國範圍內銷售聯合養老保險是非法的。
美國的聯合養老保險
在 19 世紀的美國，聯合養老保險是增加人壽保險銷售額 的一種流行方式。歷史學家通常認為聯合養老保險單槍匹馬地保證了保險業在美國的崛起。流行文化放大了聯合養老保險的時尚性和陰暗面——因為阿加莎·克里斯蒂、羅伯特·路易斯·史蒂文森和 PG 沃德豪斯都寫過關於聯合養老保險參與者密謀互相殘殺以索取巨額回報的故事。
美利堅共和國成立之初，美國財政部長亞歷山大·漢密爾頓提出使用聯合養老保險作為減少國債的一種方式。2漢密爾頓的聯合養老保險有一個不同尋常的支付結構，當倖存者池減少到原始組的 20% 時，它會凍結投資者支付給最終受益人的款項。這些受益人仍將獲得紅利，但隨著他們的共同受益人相繼去世，紅利將不再增加。然而，漢密爾頓的聯合聯名提案被國會忽略了。
聯合養老保險在美國的知名度迅速上升，而聯合養老保險的衰落也同樣急劇。1900 年之後不久，幾起引人注目的保險業挪用公款醜聞幾乎將聯合養老保險從美國人的意識中抹去。
再看聯合養老保險？
如今，越來越多的財務顧問、學者和金融科技公司認為可能是時候重新審視這些財務安排了。多倫多約克大學舒立克商學院金融學副教授摩西·米列夫斯基就是這樣一位學者，他希望看到聯合養老保險捲土重來。Milevsky 認為聯合養老保險很有吸引力，因為它們提供年金的固定收入——甚至是活著的成員的更多收入——而且由於聯合養老保險的結構和相對較低的成本，它們比年金產生更高的收益。
聯合養老保險還可以提供一種解決長壽風險的方法——您會比金錢更長久的危險。此外，擁護者表示，隨著區塊鏈技術等自動化和發展，今天的聯合養老保險可以誇耀以前版本所缺少的東西：透明度，以及欺詐的可能性降低。聯合養老保險的市場與人壽保險一樣大，尤其是嬰兒潮一代正在尋找替代他們消失的養老金的方案。
因此，現代版的聯合養老保險不是隱藏在神秘謀殺案的書頁中的東西，而是一種可行的方式，可以讓人們為他們的晚年籌措資金。聯合養老保險甚至可以為美國公司提供一種更安全、更負擔得起的方式來恢復養老金。有趣的是，一些人認為，20 世紀初美國聯合養老保險的衰落與企業養老金的興起有很大關係。正如 Milevsky 在 2015 年告訴華盛頓郵報的那樣，「這個 [tontines] 可能是退休產品的 iPhone。」2
今天，大多數人不依賴養老金為他們的退休生活提供資金，也沒有大量投資於年金等傳統退休賬戶來補充退休收入。通常，退休人員依賴於他們不足的畢生積蓄和名義上的社會保障金。這些因素讓許多人想知道有哪些替代方案可以提供幫助。
多年來，年金的受歡迎程度有所下降，因為人們擔心他們不會在死前實現投資回報。聯合養老保險將關注點從一個人的發病率轉移到團體成員的發病率——這是一個更容易理解的場景。此外，聯合養老保險的費用較少，從而使參與者獲得更高的支出。儘管付款不像年金那樣固定，但不會減少。
降低成本和在整個退休期間獲得更高支付的可能性是有吸引力的特徵，這些特徵使人們重新考慮是否應該恢復聯合養老保險。至少，一些支持者認為人們應該有參與其中的選擇。
真實世界的例子
聯合養老保險通常採用認購形式，其收益用於資助私人或公共工程項目，這些項目有時會在他們的名字中註明聯合養老保險。
第一個共濟會大廳，倫敦，1775 年
1775 年，英國共濟會使用聯合養老保險為倫敦大皇后街的第一個共濟會大廳（the Freemasons’ Tontine）提供資金。4 今天，這座被稱為英格蘭聯合總會 (UGLE) 的建築擁有超過 200,000 名共濟會會員，是所有人平等聚會的場所。5歡迎公眾，UGLE 提供歷史講座、旅遊和其他項目。UGLE 也提供這個空間出租；它是拍攝電影、會議、貿易和時裝秀的最佳地點。
這種聯合養老保險的投資者主要來自擁有財產的、商業和專業階層；他們主要是男性，但也有相當數量的寡婦和老處女。該聯合養老保險於 1775 年成立，以每年 5%的名義利率籌集了 5,000 英鎊（6,344 美元） ，年度股息為 250 英鎊（317 美元）。6
共濟會的聯合養老保險是一家組織嚴密的企業，並出版了包含聯合養老保險條款的印刷招股說明書。它還保留了一份登記冊，其中包括該組織的書面歷史、100 名原始訂戶的名單以及詳細的人口統計數據。共濟會聯合養老保險的不同尋常之處在於這些記錄保存了 87 年（1775-1862 年）。
英國什羅普郡艾恩布里奇的通天酒店，1780 年
什魯斯伯里的建築師約翰·海勒姆·海科克 (John Hiram Haycock) 於 1780 年在艾恩布里奇 (Ironbridge) 建造了聯合養老保險 (The Tontine)，使用聯合養老保險為其建設提供資金。7酒店靠近橫跨塞文河的著名鐵橋，小鎮因此而得名。
鐵橋於 1781 年啟用，是世界上第一座由當時的新材料鑄鐵製成的主要橋樑。8作為工業時代的奇蹟，鐵橋於 1934 年被指定為指定古迹，禁止車輛通行；1986年，這座橋被宣布為世界遺產。
通天大酒店最初的唯一目的是為了容納眾多前來參觀鐵橋的遊客。Tontine 也經常被用作當地工業家和商人的聚會場所。
今天，通天大酒店仍然是旅行者、遊客和商人重要的聚會場所。除了酒吧和餐廳外，The Tontine 還在什羅普郡提供高品質的住宿加早餐住宿，距離什魯斯伯里和伍爾弗漢普頓約有 30 分鐘車程。9Ironbridge 中心距離酒店不到五分鐘的步行路程。Tontine 似乎並沒有繼承任何與古老的聯合養老院有關的殘忍聯想，因為它是夫妻和家庭最喜歡的地方。
紐約市通天咖啡館，1793 年
紐約證券交易所的歷史可以追溯到 1792 年的一個春天，當時 24 個人在華爾街 68 號（沃特街）外一棵巨大的梧桐樹或「梧桐樹」的樹蔭下會面。10他們制定了交易規則，並將其稱為 Buttonwood 協議。
那年晚些時候，金融家們將他們的交易業務搬到了一座大樓二樓的一個房間里，這棟大樓後來成為了通天咖啡館。1793 年初，當然，聯合養老保險通過以每股 200 美元的價格出售 203 股股票來資助建設聯合養老保險咖啡館。111817年，這個聯合養老保險投資的增長實際上變成了大板，並且轉移到了更大的空間。
Tontine Coffee House 是紐約市最繁忙的股票買賣、商業交易以及舉行激烈的政治辯論和其他論壇的中心之一。通天咖啡屋 除了作為招商局的所在地，還是一個社交聚會場所和標誌性建築，經常作為重要公眾會議的場所出現在著名金融家的回憶錄和報紙故事中。
由聯合養老保險資助的原始建築在 1835 年的大火中倖存下來，但在 1850 年代中期被拆除並更換。引發通天咖啡館解散的成員死亡事件發生在 1870 年 11 月，但會計糾紛拖延了訴訟程序，該物業最終於 1881 年 1 月在法院下令拍賣時出售。此次拍賣僅為該市帶來 138,550 美元，遠低於預期的。
