聯邦儲備委員會(FRB) 已向國會提交了 2022 年的兩份半年度書面報告中的第一份。稱為「貨幣政策報告」，它討論了「貨幣政策的實施和經濟發展以及未來的前景」並準備美國參議院銀行、住房和城市事務委員會和美國眾議院金融服務委員會。1
美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾將於 2022 年 3 月 2 日在眾議院委員會作證，並於 2022 年 3 月 3 日在參議院委員會作證。這份報告將為他在這些會議期間準備的講話提供基礎。下面我們將介紹該報告中的部分要點，該報告於 2022 年 2 月 25 日提交給國會。2
關鍵要點
- 美聯儲已向國會提交了 2022 年的兩份半年度報告中的第一份。
- 這提供了美聯儲主席傑羅姆鮑威爾於 2022 年 3 月 2 日至 3 日在國會作證的預覽。
- 在通脹居高不下以及勞動力市場強勁的情況下，美聯儲預計將提高聯邦基金利率並縮減其資產負債表。
概括
「美國經濟活動在去年下半年取得了進一步令人矚目的增長，但通貨膨脹率升至 1980 年代初以來的最高水平。由於對工人的高需求和供應受限，勞動力市場進一步收緊，失業率達到中位數聯邦公開市場委員會(FOMC) 參與者對其長期正常水平和名義工資以數十年來最快速度增長的估計。」
「[I] 去年通貨膨脹率明顯上升，遠高於 FOMC 2% 的長期目標，並擴大到更廣泛的項目。隨著 2022 年的開始，Omicron 變體的迅速傳播似乎正在導致經濟放緩一些經濟部門，但隨著 Omicron 案件自 1 月中旬以來急劇下降，預計放緩將是短暫的。」
「[N]et 資產購買將在 3 月初結束。由於通脹遠高於 FOMC 的長期目標和強勁的勞動力市場，委員會預計將很快適合提高聯邦基金利率的目標範圍。」
最近的經濟和金融發展
經濟活動和勞動力市場
「自 6 月以來，失業率下降了近 2 個百分點，1 月份的失業率為 4%，達到了 FOMC 參與者對其長期正常水平估計的中值。此外，失業率下降在整個人口群體中都很普遍。也就是說,勞動力參與率僅在去年緩慢上升並仍然受到限制。勞動力供應緊張，加上勞動力需求持續激增，導致名義工資強勁增長，尤其是低工資工人。供應瓶頸也繼續顯著限制活動。」
通貨膨脹
「汽車和傢具等供應鏈瓶頸和需求旺盛 的商品價格上漲壓力持續存在，通脹上升的範圍擴大到更廣泛的項目。服務業通脹也進一步加劇，反映出一些服務業的強勁工資增長和住房租金的顯著增長……長期通脹預期指標僅溫和上升；它們仍處於大流行前十年觀察到的範圍內，因此似乎與聯邦公開市場委員會的2%的長期通脹目標。」
財務狀況
「除了信用評分低的借款人外，消費信貸 的融資條件在很大程度上仍然是寬鬆的。儘管最近有所增加，但家庭的抵押貸款利率仍然很低。大多數貸款類別的銀行貸款標準已經放寬，銀行信貸也有所擴大。總而言之，融資條件已經為企業和家庭提供了便利。」
金融穩定
「雖然一些金融脆弱性仍然很高，但作為金融體系核心的大型銀行繼續保持彈性……非金融部門的槓桿率普遍下降，家庭部門的信貸增長几乎完全由住宅抵押貸款和汽車向優質借款人提供貸款。金融部門槓桿的脆弱性在其歷史範圍內……國內銀行繼續保持高水平的優質流動資產……美聯儲繼續評估對沖帶來的潛在系統性風險資金和數字資產。」
國際發展
」總體而言，儘管大流行一波又一波，但總體而言，外國GDP繼續快速復甦……去年下半年，許多經濟體的通貨膨脹率顯著上升，主要是受到能源和其他大宗商品價格上漲以及供應鏈限制的推動… 外國金融狀況適度收緊，但總體受到控制… 最近與俄羅斯和烏克蘭局勢相關的地緣政治緊張局勢是全球金融和商品市場不確定性的一個來源。」
貨幣政策
利率政策
「由於通脹遠高於委員會[即聯邦公開市場委員會] 2%的長期目標和強勁的勞動力市場，委員會預計將很快適合提高聯邦基金利率的目標範圍。」
資產負債表政策
」在 1 月份的會議上，FOMC 決定繼續以這種加快的速度減少其凈資產購買，這將在 3 月初結束……在今年晚些時候的某個時候縮減資產負債表的規模。」
「在評估貨幣政策的適當立場時，委員會堅定地致力於其價格穩定和最大就業目標，並準備使用其工具防止高通脹變得根深蒂固，同時促進可持續擴張和強勁的勞動力市場。」
專題
勞動力供應不足
「儘管勞動力需求非常強勁，但勞動力供應一直緩慢反彈。勞動力參與率仍遠低於其長期趨勢的估計，主要反映了老年人退休潮和外出人數增加勞動力並承擔照顧責任。」
不同工作和工人的工資和就業增長
「去年，工資和就業增長在各個工作和行業中普遍存在，工資最低的工作的工資和就業中位數增幅最大……種族和族裔群體的工資中位數也有所增加，導致不同群體的工資水平存在差異與 2019 年相比變化不大。」
通貨膨脹擴大
「較高的 PCE [個人消費支出] 價格通脹在 2021 年期間擴大了……商品和服務的擴大都很明顯，儘管去年大部分非常高的通脹讀數都集中在商品上，這反映了強勁的需求以及特別影響這些項目的供應瓶頸。」
供應瓶頸
「在商品需求強勁的背景下，全球分銷網路變得緊張，國內製造商難以找到滿足其產品訂單所需的材料和勞動力。由於創紀錄的航運量和交貨時間，美國港口一直處於擁擠狀態「半導體的供應短缺尤其嚴重，嚴重影響了汽車的生產和銷售。雖然有一些改善的跡象，但總體供應鏈瓶頸預計在一段時間內不會得到解決。」
長期目標和貨幣政策策略聲明
「委員會調整貨幣政策立場的主要手段是通過改變聯邦基金利率的目標範圍。委員會認為，與長期就業最大化和物價穩定相一致的聯邦基金利率水平相對下降到其歷史平均水平。因此，聯邦基金利率可能比過去更頻繁地受到其有效下限的約束。部分由於利率接近有效下限，委員會判斷下行風險「就業和通貨膨脹有所增加。委員會準備使用其所有工具來實現其最大就業和價格穩定目標。」
「最高就業水平是一個基礎廣泛且具有包容性的目標，它不能直接衡量，並且隨著時間的推移而變化，主要是由於影響勞動力市場結構和動態的非貨幣因素。因此，指定一個固定的目標是不合適的。就業目標。」
「委員會重申其判斷，即以個人消費支出價格指數的年度變化衡量的 2% 通脹率在長期內與美聯儲的法定授權最為一致。」