联邦储备委员会(FRB) 已向国会提交了 2022 年的两份半年度书面报告中的第一份。称为“货币政策报告”，它讨论了“货币政策的实施和经济发展以及未来的前景”并准备美国参议院银行、住房和城市事务委员会和美国众议院金融服务委员会。1
美联储主席杰罗姆·鲍威尔将于 2022 年 3 月 2 日在众议院委员会作证，并于 2022 年 3 月 3 日在参议院委员会作证。这份报告将为他在这些会议期间准备的讲话提供基础。下面我们将介绍该报告中的部分要点，该报告于 2022 年 2 月 25 日提交给国会。2
关键要点
- 美联储已向国会提交了 2022 年的两份半年度报告中的第一份。
- 这提供了美联储主席杰罗姆鲍威尔于 2022 年 3 月 2 日至 3 日在国会作证的预览。
- 在通胀居高不下以及劳动力市场强劲的情况下，美联储预计将提高联邦基金利率并缩减其资产负债表。
概括
“美国经济活动在去年下半年取得了进一步令人瞩目的增长，但通货膨胀率升至 1980 年代初以来的最高水平。由于对工人的高需求和供应受限，劳动力市场进一步收紧，失业率达到中位数联邦公开市场委员会(FOMC) 参与者对其长期正常水平和名义工资以数十年来最快速度增长的估计。”
“[I] 去年通货膨胀率明显上升，远高于 FOMC 2% 的长期目标，并扩大到更广泛的项目。随着 2022 年的开始，Omicron 变体的迅速传播似乎正在导致经济放缓一些经济部门，但随着 Omicron 案件自 1 月中旬以来急剧下降，预计放缓将是短暂的。”
“[N]et 资产购买将在 3 月初结束。由于通胀远高于 FOMC 的长期目标和强劲的劳动力市场，委员会预计将很快适合提高联邦基金利率的目标范围。”
最近的经济和金融发展
经济活动和劳动力市场
“自 6 月以来，失业率下降了近 2 个百分点，1 月份的失业率为 4%，达到了 FOMC 参与者对其长期正常水平估计的中值。此外，失业率下降在整个人口群体中都很普遍。也就是说,劳动力参与率仅在去年缓慢上升并仍然受到限制。劳动力供应紧张，加上劳动力需求持续激增，导致名义工资强劲增长，尤其是低工资工人。供应瓶颈也继续显着限制活动。”
通货膨胀
“汽车和家具等供应链瓶颈和需求旺盛 的商品价格上涨压力持续存在，通胀上升的范围扩大到更广泛的项目。服务业通胀也进一步加剧，反映出一些服务业的强劲工资增长和住房租金的显着增长……长期通胀预期指标仅温和上升；它们仍处于大流行前十年观察到的范围内，因此似乎与联邦公开市场委员会的2%的长期通胀目标。”
财务状况
“除了信用评分低的借款人外，消费信贷 的融资条件在很大程度上仍然是宽松的。尽管最近有所增加，但家庭的抵押贷款利率仍然很低。大多数贷款类别的银行贷款标准已经放宽，银行信贷也有所扩大。总而言之，融资条件已经为企业和家庭提供了便利。”
金融稳定
“虽然一些金融脆弱性仍然很高，但作为金融体系核心的大型银行继续保持弹性……非金融部门的杠杆率普遍下降，家庭部门的信贷增长几乎完全由住宅抵押贷款和汽车向优质借款人提供贷款。金融部门杠杆的脆弱性在其历史范围内……国内银行继续保持高水平的优质流动资产……美联储继续评估对冲带来的潜在系统性风险资金和数字资产。”
国际发展
”总体而言，尽管大流行一波又一波，但总体而言，外国GDP继续快速复苏……去年下半年，许多经济体的通货膨胀率显着上升，主要是受到能源和其他大宗商品价格上涨以及供应链限制的推动… 外国金融状况适度收紧，但总体受到控制… 最近与俄罗斯和乌克兰局势相关的地缘政治紧张局势是全球金融和商品市场不确定性的一个来源。”
货币政策
利率政策
“由于通胀远高于委员会[即联邦公开市场委员会] 2%的长期目标和强劲的劳动力市场，委员会预计将很快适合提高联邦基金利率的目标范围。”
资产负债表政策
”在 1 月份的会议上，FOMC 决定继续以这种加快的速度减少其净资产购买，这将在 3 月初结束……在今年晚些时候的某个时候缩减资产负债表的规模。”
“在评估货币政策的适当立场时，委员会坚定地致力于其价格稳定和最大就业目标，并准备使用其工具防止高通胀变得根深蒂固，同时促进可持续扩张和强劲的劳动力市场。”
专题
劳动力供应不足
“尽管劳动力需求非常强劲，但劳动力供应一直缓慢反弹。劳动力参与率仍远低于其长期趋势的估计，主要反映了老年人退休潮和外出人数增加劳动力并承担照顾责任。”
不同工作和工人的工资和就业增长
“去年，工资和就业增长在各个工作和行业中普遍存在，工资最低的工作的工资和就业中位数增幅最大……种族和族裔群体的工资中位数也有所增加，导致不同群体的工资水平存在差异与 2019 年相比变化不大。”
通货膨胀扩大
“较高的 PCE [个人消费支出] 价格通胀在 2021 年期间扩大了……商品和服务的扩大都很明显，尽管去年大部分非常高的通胀读数都集中在商品上，这反映了强劲的需求以及特别影响这些项目的供应瓶颈。”
供应瓶颈
“在商品需求强劲的背景下，全球分销网络变得紧张，国内制造商难以找到满足其产品订单所需的材料和劳动力。由于创纪录的航运量和交货时间，美国港口一直处于拥挤状态“半导体的供应短缺尤其严重，严重影响了汽车的生产和销售。虽然有一些改善的迹象，但总体供应链瓶颈预计在一段时间内不会得到解决。”
长期目标和货币政策策略声明
“委员会调整货币政策立场的主要手段是通过改变联邦基金利率的目标范围。委员会认为，与长期就业最大化和物价稳定相一致的联邦基金利率水平相对下降到其历史平均水平。因此，联邦基金利率可能比过去更频繁地受到其有效下限的约束。部分由于利率接近有效下限，委员会判断下行风险“就业和通货膨胀有所增加。委员会准备使用其所有工具来实现其最大就业和价格稳定目标。”
“最高就业水平是一个基础广泛且具有包容性的目标，它不能直接衡量，并且随着时间的推移而变化，主要是由于影响劳动力市场结构和动态的非货币因素。因此，指定一个固定的目标是不合适的。就业目标。”
“委员会重申其判断，即以个人消费支出价格指数的年度变化衡量的 2% 通胀率在长期内与美联储的法定授权最为一致。”