負債掉期是由利率掉期（IRS）或貨幣掉期組成的金融衍生工具，用於改變交易一方因特定利率結構的負債而承擔的利率風險或貨幣風險風險或外匯風險。
負債互換的條款和結構與資產 互換基本相同。不同之處在於，通過負債互換，各方與給定負債相關的負債風險敞口被交換，從而降低了各方對利率或貨幣的風險敞口，而資產互換則交換了對資產的風險敞口。術語「掉期」可以指衍生品本身或衍生品加上其交易的包裹。
關鍵要點
- 負債互換是與債務相關的金融衍生工具，由利率互換 (IRS) 或貨幣互換組成，用於改變特定負債的利率風險或貨幣風險。
- 負債互換涉及將固定利率換成浮動利率（反之亦然），或從一種浮動利率換成另一種浮動利率。
- 機構使用負債互換來對沖其投資以應對潛在損失，偶爾通過承擔另一方的風險敞口（罕見）來進行投機，或改變特定負債的利率結構（固定或浮動），從而更好地將此類負債與主體資產和其他現金流量的利率結構。
- 負債互換管理利率和貨幣風險，但不能消除它們。它們還具有交易對手和違約風險。
- 對沖良好的掉期可以為企業提供簡化會計程序的途徑。
了解責任互換
大多數掉期涉及基於名義本金金額的現金流量。通常，校長實際上並不易手。一種現金流是固定的，而另一種是可變的，即基於基準利率、浮動貨幣匯率或指數價格。實際上，通過利率互換，一種固定利息支付流與另一種浮動利息支付流進行交換。在貨幣掉期中，交易雙方將貸款的本金金額及其以一種貨幣計價的利息與以另一種貨幣計價的本金和利息進行交換，最初按當前市場匯率或即期匯率. 掉期可能在很長一段時間內未結清，從而確定了實體在掉期結束時必須支付的金額。
掉期不在交易所交易，散戶投資者通常不參與掉期。相反，掉期是企業或金融機構作為私人方之間協商的定製場外交易 (OTC) 合約。負債互換用於將固定（或浮動利率）債務轉換為浮動（或固定）債務。涉及的兩方正在交換現金流出。
例如，銀行可以將 3% 的債務義務換成倫敦銀行同業拆借利率(LIBOR) 加 0.5% 的浮動利率義務。LIBOR 目前可能是 2.5%，所以現在固定利率和浮動利率是一樣的。但是，隨著時間的推移，浮動利率可能會發生變化。如果 LIBOR 增加到 3%，那麼現在掉期的浮動利率是 3.5%，而鎖定浮動利率的一方現在要為該負債支付更多費用。
如果 LIBOR 向另一方向移動，則該方支付的費用將低於最初的水平 (3%)。值得注意的是，自 2021 年 12 月以來，金融市場一直在過渡，不再使用 LIBOR。例如，美國將使用擔保隔夜融資利率( SOFR )。使用 LIBOR 之外的概念對於 SOFR 的使用保持不變。
本金通常不交換，負債實際上也不會易手。因此，利率隨時間的變化通過定期進行凈額結算或在掉期到期時進行處理。當交易對手設定掉期條款時，他們會創建雙方同意的交易條款。
責任互換的好處
企業和金融機構使用負債互換來改變他們為負債支付的利率是浮動的還是固定的。如果他們認為利率會發生變化並且他們希望從這種變化中受益，他們可能希望這樣做。
各方還可以進行負債互換，以使負債的性質（固定或浮動）與其資產更匹配，從而產生固定或浮動現金流。掉期也可以用來對沖。
企業還使用負債互換來獲得對衝風險敞口的好處。對衝風險通常具有較低的利率並接受某些類型的優先會計處理。
責任互換的限制
負債互換既不完美也不無風險。首先，掉期是流動性極差的金融工具。與易於交易或清算的交易所交易期貨不同，掉期是由私人方協商和簽訂的合約。在這種合同中交換「所有權」利益所涉及的合法性很複雜，可能不值得麻煩。與私人方之間的任何合同一樣，掉期也具有交易對手風險. 在交換環境中，例如利率期貨合約，有第三方（例如票據交換所）承擔交易雙方的交易對手風險。雖然 ISDA 為互換市場參與者提供了某些功能，如下所示，但它不是票據交換所，也不承擔交易對手風險。外匯期貨和利率期貨在交易所交易時具有高流動性，幾乎沒有交易對手或違約風險。掉期和做具有違約和交易對手風險。
國際掉期和衍生品協會
自 1985 年以來，國際掉期和衍生品協會(ISDA)一直致力於改善掉期市場，特別是通過制定ISDA 主協議，這是用於起草任何給定場外交易 (OTC) 條款協議的主要標準化文件) 衍生品交易。由於場外衍生品在私人各方之間進行交易，因此使用標準化協議為掉期市場帶來了一致性、透明度和更高的流動性。ISDA 還致力於降低交易對手信用風險，這是通過使用票據交換所或類似機構在交易所交易工具中管理的風險。
責任互換示例
例如，XYZ 公司將 6 個月的 SOFR 利率加上 2.5% 的負債換成 ABC 的 6 個月固定利率 5% 的負債。名義本金金額為 1,000 萬元。
XYZ 公司現在的固定負債率為 5%，而 ABC 公司正在承擔 SOFR 加 2.5% 的負債。假設目前六個月的 SOFR 利率為 2.5%，那麼目前的浮動利率也是 5%。
假設三個月後，SOFR 提高到 2.75%，浮動利率現在是 5.25%。ABC 公司現在的情況比以前更糟，因為它現在支付的浮動利率高於原來的固定利率。也就是說，公司通常不會為了賺錢或虧錢而進行掉期交易，而是根據他們的業務需求來換取匯率。
如果 SOFR 降至 2.25%，浮動利率將為 4.75%，ABC 公司支付的利率將低於最初支付的 5%。
問題和答案
掉期是資產負債表項目還是資產負債表項目？
由於掉期不會產生權益，而只是交換風險敞口，因此它們被視為表外項目。表外交易可用於人為地誇大利潤，使特定公司的財務狀況看起來比實際情況更穩健。美聯儲將衍生品包括在一組或有資產和負債中，這些資產和負債屬於表外項目。
掉期是資產還是負債？
掉期作為資產或負債的狀態取決於掉期支付的變動。然而，會計準則編纂(ASC) 820，「公允價值計量」，要求公司在其財務報表中以公允價值反映衍生工具。因此，如果掉期涵蓋可套期風險，則被套期項目的利得和損失以及符合套期條件的工具的抵消利得或損失被確認為相互抵消的收益，只要套期項目符合條件一種高效的對沖合約。如果利率掉期滿足某些條件，它可能有資格作為「完美」對沖並有資格進行簡化會計。
利率掉期有什麼好處？
一致和系統地使用掉期可以為借款人和貸款人提供各種好處。這些包括：
- 對衝風險是利率掉期更重要的好處之一。如果企業長期暴露于波動的利率，它可以使用利率掉期來減輕這種風險。面臨貨幣風險的公司可以通過使用貨幣掉期進行類似的對沖。
- 較低的借貸成本，因為各方都擁有相互交換的比較優勢，從而使各方能夠以較低的利率獲得所需的資金。
- 通過另一方提供的比較優勢，為每一方提供進入新金融市場的機會。這允許各方為其資金找到最佳可能來源。
- 存在重大資產負債錯配的企業可以使用掉期來管理這些錯配。兩種工具之間的利率將提供匹配的支付流量，並控制利率錯配的長期風險。