abrdn 新興市場股票投資總監亞當蒙塔納羅 (Adam Montanaro) 表示：「許多優質股票已被淘汰出局。」
但哪些？ 新興市場管理公司中一個近乎共識的選擇是中國社交媒體和遊戲巨頭騰訊控股（700.Hong Kong）。 過去一年，其股價下跌了三分之一。 蒙塔納羅說，與許多同行相比，該公司「與中國政府更加一致」，接受了對未成年人遊戲的限制。 它還通過出售大量非核心資產並返還現金，與投資者保持一致。
「騰訊的商業模式沒有太大變化。 所發生的一切只是股票被重新估價，」91 亞太區基金經理查理·達頓 (Charlie Dutton) 說。
對於中國大盤股競爭對手阿里巴巴集團(BABA)，意見分歧更大。 股價足夠便宜，自創始人馬雲在 2020 年底與北京的國有銀行家發生爭執以來，股價已下跌 60%。不過，政治陰雲仍然很低。
阿里巴巴的金融部門螞蟻集團在其家鄉杭州被公開涉嫌賄賂官員。 Rayliant Global Advisors 首席投資官 Jason Hsu 表示，螞蟻金服的前景在好日子裡推動了阿里巴巴的增長預測，但它的前景變得越來越暗淡。 「金融科技是互聯網公司的一大秘密武器，」他說。 「它現在似乎沒有出現在卡片上。」
兩個非中國互聯網超級股票，拉丁美洲的 MercadoLibre (MELI) 和東南亞的 Sea (SE)，停留時間更長，然後更突然地崩盤。 MercadoLibre 比 9 月的峰值下降了一半，看起來反彈前景更好。 「我們真的很喜歡 MercadoLibre，」Polen Capital 新興市場增長團隊負責人 Damian Bird 說。 「這是現金流為正的，並且正在從非正向的企業手中奪取市場份額。」
GW&K Investment Management 新興財富戰略的聯席經理 Tom Masi 不喜歡 MercadoLibre。 他預測，該公司的電子商務在傭金高達 20% 的情況下蓬勃發展，由於面臨來自墨西哥沃爾瑪 (WALMEX.Mexico) 等重量級企業的更多競爭，該公司將收縮。 「我們與 MercadoLibre 的問題是不可持續的獲取率，」他說。
自去年 11 月以來，Sea 的股價已經暴跌了三分之二，它面臨著一個更嚴重的問題：隨著資本成本的上升，利潤逐漸縮水。 「很難看出該業務何時實現現金流收支平衡，」91 的 Dutton 說。 「也許是 2023 年，也許是 2025 年。」
除了新興市場的科技公司之外，這些投資者還有自己的選擇。 Masi 看好百度（BIDU），這是一家在人工智慧和自動駕駛領域尋找第二波行動的中國搜索引擎。 「你正在以當前價格購買核心業務，」他說。 Abrdn 的 Montanaro 喜歡中國商業軟體提供商用友網路科技（600588.China）和俄羅斯招聘網站獵頭集團（HHR）。
經理們至少在兩個逆流中徘徊：新興市場在 2021 年嚴重落後於美國之後可能投資不足。而且許多過去的熱門科技公司可能永遠不會盈利。
謹慎選擇，但不要錯過機會。
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